界面新闻记者 | 庞宇

芯片牛股寒武纪（寒武纪-U，688256.SH）上市三年仍未走出亏损泥潭。

寒武纪8月30日晚披露半年报，公司上半年营业收入1.14亿元，同比下降33.37%；归属于上市公司股东的净利润亏损约5.45亿元；扣除非经常损益后净利润亏损6.41亿元；基本每股收益亏损1.34元。上年同期的净利润、扣非净利润分别亏损6.22亿元、7.57亿元。

同日，寒武纪公告称，拟以3000万元至5000万元回购股份，回购价格不超过人民币239元/股。

上市三年合计亏损30亿元、0分红

上市三年来，寒武纪一直处于亏损境地。2020年-2022年，公司净利润分别亏损4.35亿元、8.25亿元及12.57亿元，亏损金额逐年扩大。加上今年上半年亏损的5.45亿元，公司上市以来累计亏损超30亿元。上市前的2017年-2019年其已累计亏损16亿元。

寒武纪于2020年7月在科创板上市，首发净募资额约25亿元。今年4月，公司完成定向增发，合计净募集资金16.49亿元，用于先进工艺平台芯片项目、稳定工艺平台芯片项目和面向新兴场景的通用智能处理器技术研发等。由于连年亏损，公司上市以来分红金额为零。

ChatGPT火爆后，为了满足大模型应用的巨大算力需求，AI芯片进入了人们的视野。

寒武纪作为中国最具代表性的本土AI芯片公司，其主要提供各类云服务器、边缘计算、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，主要产品包括云端智能芯片及加速卡、训练整机、边缘智能芯片及加速卡、终端智能处理器IP及相应的配套软件开发平台，近年来陆续推出思元、玄思等芯片、加速卡产品系列。

寒武纪拥有完善的智能芯片产品布局，云端产品线方面，公司已先后推出了思元290和思元370芯片及相应的云端智能加速卡系列产品、训练整机；边缘产品线方面，公司面向边缘计算场景推出的思元220芯片和边缘智能加速卡已落地多家头部企业，自发布以来累计销量突破百万片；IP授权及软件方面，其先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1M系列智能处理器，授权给客户在其产品中使用。截至2023年6月30日，公司累计申请的专利2774项。

今年上半年，寒武纪各项财务指标均未明显好转。经营性净现金流仍为净流出，为-4.99亿元，2021年、2022年同期为-5.39亿元、-8.33亿元；加权净资产收益率为-10.59%，与去年同期基本持平。

销售毛利率有所提升，上半年为70.86%，同比提升近16个百分点。寒武纪表示，受供应链影响，公司调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户，造成了本期营业收入有所下降。

不断增长的研发投入对寒武纪的经营造成压力。2019年-2022年，公司研发人员从680人增至1205人，研发人员平均年薪也从41.65万元增至72.38万元。今年上半年，公司研发人员较去年同期减少至980人，去年同期为1207人；研发人员合计薪资3.05亿元，去年同期为3.72亿元。

浙商证券研报认为，OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型ChatGPT，一经面世便受到广泛关注。以ChatGPT为代表的AI应用蓬勃发展，对上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新时代有望加速AI芯片成长。寒武纪作为国内自主AI芯片企业地位稀缺，给予“增持”评级。

广发证券研报指出，寒武纪云端业务收入2022年高增长，2023年增长有望加速。

不过，华泰证券研报认为，由于寒武纪被纳入实体清单导致短期供应链存在不确定性，下调2023年营收预测至9.10亿元，同时长期看好AI大模型发展对算力芯片的拉动。

多位原始股东相继清仓

虽上市三年至今仍未实现盈利，不过这并不妨碍市场对寒武纪的热捧。

寒武纪2020年7月科创板上市时发行价为64.39元/股，上市初期其股价一举上冲至近300元/股，随后大幅回落，并一度破发，最低下探至46.59元/股。进入2023年，寒武纪股价再度启动，4月21日曾一度站上271.47元/股，区间累计涨幅超350%，振幅超400%。下调后，最新股价为158.8元/股，年内累计涨幅缩小至191%。

今年股价大涨期间已有股东清仓寒武纪。

今年以来，多位原始股东提出过减持计划。8月26日最新公告显示，苏州工业园区古生代创业投资企业已完全清仓，持股为零，上市前其持有1415.19万股。该股东从2021年7月解禁当月就开始减持，最后一次减持（2023年3月23日-2023年8月24日）套现金额即超过10亿元。

更早前的6月份，南京招银电信新趋势凌霄成长股权投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北长江招银成长股权投资合伙企业（有限合伙）均完成清仓式减持。这两位股东上市时分别持有1300万股、650万股，自2021年7月限售股解禁后便在持续减持。最后一次减持（2023年2月9日-2023年6月7日）分别套现3.88亿元、1.91亿元。

在股价破发期，寒武纪实控人及高管也曾有增持行为，不过与减持规模相比，增持数量微乎其微。公司陈天石增持205.91万元，副总经理、财务负责人、董秘叶淏尹增持100.04万元。

今年8月7日，寒武纪迎来上市三年期限售股解禁，解禁数量848.54万股，占总股本比例的2.04%，解禁股东为北京艾加溪科技中心（有限合伙）。以最新收盘价计算，此次解禁股东仅从股价涨幅上便有超过1.47倍的收益，约8.01亿元，更何况原始股东持股成本远低于发行价。