文 | 野马财经 高远山

编辑丨高岩

“本土AI芯片龙头”寒武纪(688256.SH)，最近有点冷。

8月30日，寒武纪公布了2023中报业绩。上半年营收约1.14亿元，同比减少33.37%；净利润亏损约5.45亿元。

值得注意的是，上市三年以来，寒武纪连年亏损。2020年，亏损4.35亿元、2021年亏损8.25亿元、2022年亏损12.57亿元。加上中报亏损数据，上市以来累计亏损近31亿元.当初寒武纪头顶“AI芯片第一股”光环在科创板上市时，首发募集资金25亿元，还不及上市以来亏损总金额。

不过，这25亿元并非寒武纪唯一从股市上获得的资金。今年4月，寒武纪定向增发新发股份1380万股，募集资金16.5亿元，主要用于先进工艺平台芯片项目、稳定工艺平台芯片项目和面向新兴场景的通用智能处理器技术研发等。

而且，因为连年亏损，寒武纪上市以来也没有给股东分红的动作。而寒武纪IPO前的重要股东，不少选择了清仓式减持。

今年4月份，受ChatGPT概念影响，“本土AI芯片龙头”寒武纪股价开始爆发，股价最高飙涨了378%，市值重返千亿。

从今年以来截至8月24日，苏州工业园区古生代创业投资企业、南京招银电信新趋势凌霄成长股权投资基金，以及湖北长江招银成长股权投资均清仓减持寒武纪，分别套现10亿元、3.88亿元与1.91亿元；此外，国投上海科技成果转化基金也2次通过减持套现11.8亿元，目前持股仅剩0.89%。而国投旗下的另一家基金宁波瀚高投资则于今年3月6日也完成了清仓，套现1.14亿元。

伴随着中报业绩不佳，寒武纪股价稍有回落。9月1日，寒武纪下跌6.28%，报收148.83元/股，较今年高点271.47元缩水了45%，总市值620.02亿元。

业绩不佳，寒武纪裁员降本

此前，《21世纪经济报道》等媒体透露，寒武纪以及寒武纪子公司均出现裁员、降薪。其中，控股56.32%的子公司行歌(南京)科技有限公司（下称“行歌科技”）的软件部门裁员近半，硬件部门只保留少数员工，新项目已暂停。但该消息未获寒武纪证实。

但对比寒武纪今年和去年中报数据，去年上半年，寒武纪研发人员数量为1207人，今年这一数据降低至980人，研发投入同比减少23.32%。也侧面证实了寒武纪裁员降本的传闻。

行歌科技专注于车载智能芯片，目前聚焦研发智能驾驶芯片。其总部在南京，肩负着寒武纪布局车载智能芯片应用场景的重要使命。

在寒武纪2020年度业绩说明会上，行歌科技被陈天石给予厚望。他当时表示，寒武纪不会缺席车载智能芯片这样一个重要的应用场景。2022年，陈天石又在世界人工智能大会上正式公布了关于行歌智能驾驶芯片的基本信息，包括算力超过200TOPS、7nm制程工艺，以及独立安全岛、成熟软件工具链等。

今年1月5日，行歌科技与自动驾驶技术研发商英博超算正式签署战略合作协议，称要构筑智能驾驶生态共同体。

与寒武纪一样，行歌科技一经成立就成为了资本的“香饽饽”。

2021年9月，行歌科技收获了来自宁德时代、蔚来汽车、上汽集团旗下尚颀资本与金茂资本的战略投资，融资金额数亿元。同年12月，联想集团、涌铧投资加码。

截至目前，行歌科技已连续完成四轮战略融资，投资机构还包括国科投资、商汤科技、博世中国、招商局创投等。

来源：IT桔子

与融资火热不同的是，行歌科技在2022年的营业收入仍然为0，净亏损2.48亿元，经营活动现金流量-1.61亿元。

来源：寒武纪2022年报

直到今年6月1日，寒武纪还在投资者互动平台表示，公司控股子公司行歌科技目前各项工作正在有序推进中。

然而今年上半年，《21世纪经济报道》透露行歌科技裁员降本，项目停滞。

而据《21世纪经济报道》，对于裁员原因，行歌科技员工称，“应该不做了，放弃了”。还有一位自称其身份为中层领导的员工表示，“落地项目较少，基本都是PoC”。其所指的PoC为Proof of Concept，即概念验证，通常是企业进行产品选型时或开展外部实施项目前，进行的验证性测试。该人士进一步表示，裁员更大的原因是“公司大方向”的考虑。

而公司董事长、总经理陈天石8月31日的公开表态则部分印证了上述判断。

8月31日，寒武纪董事长、总经理陈天石也在公司中报业绩沟通会上，公开回应了业务调整及裁员事项。据“澎湃新闻”报道，陈天石说：“公司充分评估行业和市场发展，基于历史及预估的投入产出数据对各个业务线进行了调整，目前研发队伍结构合理、技能全面，能够有力支撑公司的技术创新和产品研发。”

6年半亏47.36亿，但“借东风”股价今年涨378%

与子公司行歌科技一样，寒武纪也不赚钱。自2017年公开披露财务数据以来，寒武纪就一直处于亏损状态。

数据显示，2017年-2022年，寒武纪的净利润分别是-3.81亿元、-0.41亿元、-11.79亿元、-4.35亿元、-8.3亿元、-13.25亿元，6年累计亏损近42亿元。

 

来源：wind

对于亏损的原因，寒武纪称其中之一就是公司为确保“云边端”芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，持续加大研发投入。2022年，研发人员薪酬、流片费用、研发设备及IP对应的折旧和摊销等费用较上年同期显著增加。

寒武纪也不缺资本的保驾护航，2022年，其前十大股东中，国投基金、招商银行投资基金、阿里创投等赫然在列。

有了底气，在研发投入方面，寒武纪向来出手大方。上市以来的2020年至2022年，其研发投入分别为7.68亿元、11.36亿元、15.23亿元，远高于同期营收的4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元。研发费用率均超100%，研发投入也远超国内同行。

研发人员在寒武纪的员工中占比8成左右，在研发投入中，研发人员的工资又占了大头。

2019年2022年，寒武纪研发人员从680人增至1205人，研发人员平均年薪也从41.65万元增至72.38万元。

如今公司迟迟未能盈利，不断增长的研发投入对寒武纪的经营压力可想而知。

不过巨大的研发投入和高质量的研发团队颇被投资者看好，虽然公司未能盈利，寒武纪在资本市场的表现却一骑绝尘。

来源：wind

今年以来，寒武纪股价一路狂飙，最高摸到271.47元/股，较年初上涨378%。

浙商证券认为，OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型ChatGPT，一经面世便受到广泛关注。以ChatGPT为代表的的AI应用蓬勃发展，对上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新时代有望加速AI芯片成长。寒武纪作为国内自主AI芯片企业地位稀缺，给予“增持”评级。

广发证券也在研报中指出，寒武纪云端业务收入2022年高增长，2023年增长有望加速。

遭股东抛售后，寒武纪能否等来“生命大爆发”？

研制芯片的寒武纪，自然有着很强的科创背景。创始人陈天石出生于1985年，16岁考入中科大少年班，后又考取中国科学技术大学的计算机软件与理论博士，此前就职于中科院计算所，历任助理研究员、副研究员、硕士生导师、研究员、博士生导师。

2015年，在中科院战略性先导专项和中科院计算所的支持下，陈天石主导的世界首款深度学习专用处理器原型芯片——“寒武纪”首次成功流片。随后，陈天石带着原型芯片，拿下了来自中科院的数千万元天使轮融资。这也成为陈天石创业的起点，2016年3月创立公司，现任公司董事长、总经理。

寒武纪创立后，凭借自己的芯片实力，迅速傍上了华为的“大腿”，负责为华为海思提供终端智能处理器IP，从华为mate10到华为mate20，寒武纪一直与华为合作。

2017年、2018年，寒武纪的智能处理器IP授权业务收入分别为771.27万元、1.17亿元，占主营业务收入的比例分别为98.95%、99.69%。

但2019年起，华为在自研芯片中开始采用自研的NPU处理器，两者“分手”。2019年，寒武纪的智能处理器IP授权业务收入降为6877.12万元，占主营业务收入的比例降为15.49%。

华为轮值董事长徐直军在被问及与寒武纪的合作时，曾说，“为什么要构建新架构来支持AI芯片，这是基于华为对AI的理解，基于端边云对AI的需求自然产生的。寒武纪也很好，但无法支持我们的全场景。”

眼见华为的大腿越走越远，寒武纪转向做智能计算集群系统，2019年、2020年该项业务营收分别为2.96亿元、3.26亿元，占总营收比例为66.72%和70.96%，客户主要为政府机构及相关客户。

2021年，寒武纪又拓向边缘智能芯片及加速卡，提出“云边端车”的战略布局，成立子公司寒武纪行歌（南京）科技有限公司（下称“行歌科技”），主要从事智能驾驶芯片的研发。该项业务营收占比从2020年的4.54%跃升至2021年的24.29%。

但该项业务的业绩表现并未持续，2022年，该项业务收入从1.75亿元萎缩至0.39亿元，营收占比再次降至5.19%。

同时，2022年12月，美国商务部再拉实体清单，寒武纪的多家子公司被列入名单，包括成立不久的行歌科技。行歌科技也因此陷入“裁员风波”，一位刚从行歌科技离职的软件业务员工向“新浪科技”表示，行歌科技软件人员裁了一半左右，新项目也突然停了，目前看是只准备维护下老的产品。“具体原因也没明确说，估计是因为制裁。”

寒武纪虽主业变动频繁，但也有不少机构、专家对其仍怀抱“期望”。国信证券认为，寒武纪是引领“芯二代”的先锋。AI芯片的市场规模将由2019年的110亿美元增长到2025年的726亿美元。国信证券进一步解释，寒武纪的算法处于国际先进水平，凭借先发优势和国内市场规模优势，有望在AI芯片领域领先全球，实现国产化。

2022年，寒武纪的另一项业务云端智能芯片及加速卡业务迅速增长，从2021年的0.8亿元增长至2022年2.19亿元，营收占比从11.13%升至30.1%。

“未来，随着对AI算力需求的高速增长，以及芯片国产化趋势的加速，寒武纪有望迎来发展的黄金期。”天使投资人、互联网专家郭涛表示。

地质学上，寒武纪时期位于大约5亿年前，当时的地球迅速地诞生了门类众多的动物。因而这个时期成为了被国际学术界列为“十大科学难题”之一的“寒武纪生命大爆发”。寒武纪的创始人们，想借地球自然史上曾经的“生命大爆发”来憧憬人工智能即将迎来的大爆发。因此为公司取名寒武纪。

你认为寒武纪能否迎来大爆发？有何建议？欢迎下方留言讨论。