文|子弹财经  段楠楠

编辑|冯羽

美编|倩倩

审核|颂文

家族内斗、业绩下滑、股价大跌，这些都是杉杉股份在2023年上半年让外界印象深刻的“标签”。

从服装跨界到锂电池的杉杉股份，在经历过两年的狂飙后，终于在2023年踩下了刹车。

2023年8月30日，杉杉股份公布了2023年半年报。数据显示，2023年上半年公司实现营收94.68亿元，同比下滑12.11%。同期实现归母净利润10.13亿元，同比下滑39.01%；扣非后净利润为5.88亿元，同比大幅下滑58.62%。

图 / 杉杉股份2023年半年报

在业绩大幅下滑的影响下，杉杉股份股价出现大跌，截至2023年9月18日收盘，公司股价报收13.82元/股，较2021年最高点42.79元/股下跌约68%。

作为昔日资本市场的明星企业，杉杉股份凭借偏光片、锂电池负极材料在过去几年实现了逆袭，曾拿下年利润超35亿元、市值接近1000亿元的“成绩单”。

距今过去不到两年时间，杉杉股份如何一步步走下神坛？未来，杉杉股份能否重铸昔日辉煌？

1、“服装一哥”成功转型“负极材料一哥”

作为宁波当地的明星企业，杉杉股份早年间是靠做服装起家的。

1992年，郑永刚在浙江宁波创立了杉杉股份，彼时公司的主营业务还是服装，凭借一句“杉杉西服，不要太潇洒” 迅速出圈。

1996年，郑永刚带着杉杉股份成功在上交所上市并组建杉杉集团，坐稳了“中国服装第一股”的宝座。

20世纪末、21世纪初，在服装行业做得风生水起的杉杉股份决定踏足锂电行业。公司投产了锂电池负极材料，又开始研发正极材料，随后又陆续并购了铜箔、电解液等相关业务。

随着国家日益重视新能源行业，经过十余年发展的杉杉股份锂电池业务逐渐超越服装业务。

由于锂电池业务表示出色，杉杉股份逐渐将公司业务重心转移到锂电池上来，并逐渐将服装业务剥离。

2022年，杉杉股份负极材料出货量突破20万吨，市场份额达16%，人造石墨负极材料出货量蝉联全球榜首。

不过，杉杉股份并未满足只做锂电池负极材料龙头企业。

除锂电池负极材料外，杉杉股份还发展了偏光片业务。2021年，杉杉股份以数十亿元价格收购了LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产。

自此，偏光片业务和锂电池负极材料业务成为杉杉股份两大主营业务。

2023年上半年， 公司偏光片业务实现主营业务收入53.06亿元，为公司第一大业务。负极材料业务实现主营业务收入31.61亿元，为公司第二大业务。该两大业务合计占公司主营业务收入90%以上。

在2023年1月的工作会议上，郑永刚也明确表示：未来会继续加大偏光片和负极材料业务的投入。

2、偏光片与负极材料营收双下滑

「子弹财经」发现，进入2023年以来，杉杉股份的偏光片业务和负极材料分部业务收入均遭遇下滑。

所谓偏光片是显示面板的核心材料，终端应用则为电视机、手机、笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品。

杉杉股份的偏光片业务主要集中在LCD面板领域，较少涉及OLED面板。2023年上半年，全球遭遇消费电子寒冬，电视机、平板电脑和手机的销量均在下滑。

受此影响，全球显示面板出货量也出现下滑。偏光片作为面板核心材料，在面板出货量减少的情况下，自然很难独善其身。

杉杉股份2023年半年报显示，报告期内，偏光片业务实现主营业务收入53.06亿元，同比下降7.36%，实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比下降24.12%。

另外，由于偏光片业务主要集中在LCD面板领域，也给未来杉杉股份的发展带来不确定性——毕竟，更高分辨率的OLED面板替代LCD面板已逐渐成为行业共识。

但目前杉杉股份在OLED偏光片领域布局较晚，半年报中，公司表示OLED偏光片已经出货，但并未公布具体的销量以及营收。

与其它OLED偏光片龙头企业相比，杉杉股份OLED偏光片不论是营收规模还是技术，差距都较为明显。

此外，杉杉股份另一大主营业务锂电池负极材料也开始出现下滑。

财报显示，2023年上半年公司负极材料实现营收31.61亿元，同比下降 9.69%，实现归母净利润3.76亿元,同比下降1.37%。

这主要因为下游新能源汽车增速放缓，主流电池厂商采取去库存或者低库存的经营策略。数据显示，2023年上半年主流电池厂商产能利用率普遍在50%左右。

除此之外，由于各大负极材料厂商疯狂扩产，导致负极材料价格进一步下跌。在下游需求不足以及产能增加双重影响下，负极材料价格出现下滑。

数据显示，中端人造石墨负极材料价格从年初5万元/吨下降至3.5万元/吨，低端石墨负极材料价格从年初的3万元/吨下降至2.1万元/吨。

图 / 隆众资讯

值得一提的是，锂电池巨头宁德时代对下游原材料供货商议价能力非常强，一些小原材料供应商为了进入宁德时代供应链不惜以大幅低于市场价格的方式与宁德时代合作。

杉杉股份曾表示：宁德时代是公司负极材料主要大客户之一，面对如此强势的客户，杉杉股份能有多少主动权不得而知。

在下游需求减缓，同行大幅扩产的背景下，杉杉股份或将面临激烈的价格战，届时其负极材料盈利能力有可能进一步被削弱。

3、家族内斗导致公司股价大跌

「子弹财经」注意到，除业绩下滑外，杉杉股份治理结构不稳定也是公司潜在的风险之一，这也是投资者颇为担忧的问题。

2023年2月，杉杉股份实控人郑永刚意外离世，留下了超300亿元的商业帝国。3月23日，杉杉股份召开董事会，选举郑永刚之子郑驹为杉杉股份董事长。

据悉，在董事会召开当天，郑永刚遗孀周婷也出现在会场，并公开质疑本次大会是违规、错误的，按照继承关系，周婷自己应成为杉杉股份实际控制人。

郑驹为公司创始人郑永刚与前妻周继青之子，出生于1991年，现年32岁，曾在英国留学，在担任杉杉股份董事长以前，郑驹一直在杉杉股份担任要职。

周婷则是杉杉股份创始人郑永刚现任妻子，曾在浙江卫视、东方卫视、第一财经等媒体从事记者、主播工作，与郑永刚结婚后育有三位未成年子女。

根据天眼查披露，杉杉股份第一大股东为杉杉集团，杉杉集团直接、间接合计持有杉杉股份43.62%股权，为公司控股股东。

杉杉集团又是杉杉控股子公司，而杉杉控股又是宁波青刚投资有限公司（以下简称“宁波青刚”）子公司，宁波青刚大股东为郑永刚持有51%的股权，另外49%的股权由郑永刚前妻即郑驹母亲周继青所持有。

由于郑永刚突然逝世，并未留下遗嘱，因此造成了这场“豪门闹剧”。

这场闹剧也引起了上交所关注，3月26日上交所对杉杉股份下发监管工作函，要求公司妥善解决争端，保障上市公司经营稳定。

随后杉杉股份也作出说明，公司选举郑驹为公司董事长符合相关法律和《公司章程》，选举有效。

5月10日，杉杉股份召开董事会再次选举郑驹为公司董事长，选举周婷为公司董事。另外，根据杉杉股份对媒体透露，目前郑驹和周婷双方目前已就股权纠纷基本达成一致意见，自此持续一个多月的“豪门纠纷”暂时落下帷幕。不过，具体股权分割还没有正式完成，未来是否有新的变数还有待观察。

不过，从3月23日杉杉股份被爆出股权争斗以来，到5月10日结束，公司股价从16.88元/股下跌至14.68元/股，公司股价累计下跌13.03%。

虽然股价涨跌由多种因素决定，但很难说杉杉股份的内斗没有影响到投资者对公司的信心。

对于杉杉股份而言，目前是“内忧外患”。在股权争斗暂时落下帷幕之后，公司依旧存在管理上的风险；两大主营业务偏光片和负极材料均遭遇行业下行，杉杉股份未来一段时间的发展前景并不乐观。

如何解决这些问题，将成为杉杉股份新上任的“90后董事长”郑驹未来重点解决的难题。