文|翠鸟资本

当一家大型公司采取“外来的和尚好念经”策略，公司长期价值能否真正体现？

近期，招商基金的用人策略引来业内的热烈讨论。

一位名为蔡宇滨的基金经理，从诺安基金跳槽至招商基金，并接手两只老基金。

作为中国头部的公募机构，为何无法从内部提拔基金经理，而是寻找“外援”接盘旗下产品？

蔡宇滨能否满足招商基金的预期？

这个看似“微不足道”的人事异动，或许正凸显了当前中国资产管理行业的人才储备困局。

“外来者”是谁？

据招商基金公告，旗下招商品质生活混合、招商安益灵活配置分别变更基金经理，两只产品新聘蔡宇滨为基金经理。

蔡宇滨的知名度并不高，此次接盘上述产品之前，其曾在另一家公募机构诺安基金任职。

提起诺安基金，很多“90后”都会第一时间想起“蔡经理”（蔡嵩松），其管理的芯片半导体赛道产品，赢得了大批年轻散户的追捧。

相比之下，蔡宇滨在诺安基金的“存在感”并不强，他先后管理诺安平衡混合、诺安策略精选、诺安低碳经济产品，规模最高的产品也仅有12亿元。

公开资料显示，蔡宇滨拥有清华大学机械工程专业学士，清华大学与德国亚琛工业大学联合培养管理工程专业硕士，先后任职于IMI亚太总部、招商证券，化工领域能力圈突出。

研报系统中，依然能找到蔡宇滨早期撰写的券商报告记录，主要集中于机械行业领域。

蔡宇滨正式接手实盘产品的时点，始于2017年，至今管理产品的年限为6年左右。

接盘 “烫手山芋”？

蔡宇滨接盘的 “招商安益”成立于2015年7月，也就是A股大波动之年。

外界称其接管的是招商基金老产品，话虽如此，但产品规模仅剩下1.48亿元（截至2023年6月末）。

然而，老产品的运营却不佳。

这只产品成立8年以来，累计净值并没有翻倍，面值为1.4234。然而，近8年间市场先后经历2017年的核心资产行情，2019年-2020年指数型牛市，以及2021年结构性行情。

净值数字并没有体现出中国资产的“牛”，基金规模也在“迷你线”附近挣扎。

蔡宇滨接盘的另一只产品，净值表现则更为不理想。

成立于2021年6月的招商品质生活，最新管理规模为11.9亿元，累计净值只剩下0.6496，等于产品成立后一直在亏损，跌幅高达35%。

不难看出，招商基金这是将两个“烫手山芋”交棒给了蔡宇滨。

能否“救火”？

招商基金引进蔡宇滨之后，这位“救火队长”能否将产品“救活”？

从蔡宇滨在诺安基金管理产品的情况来看，他的强项是控制净值回撤，也就是抗跌能力教强。

2019年-2022年，蔡宇滨管理诺安低碳经济基金。

最突出的业绩并非2019年和2020年，因为这两年翻倍的基金比比皆是。他的能力展现的时刻是2021年，当年抱团股全面解崩，这一年大盘股指数沪深300全年跌幅为5个点，而上述产品的收益率高达30%，也就是产生了35个点的超额收益。

再来看2022年，各路资金纷纷减少风险资产的配置，有宽基指数都在下跌。

蔡宇滨的产品在2022年微微正收益，跑赢沪深300指数超过20个点，抗跌能力还不错。

换言之，蔡宇滨的强项并非在大行情里放大净值涨幅，而是一种较为稳健的操盘手法，亦有评论称其属于价值投资派别。

但有一个细节值得关注。

再以诺安低碳经济为例，蔡宇滨在2021年末和2022年末的基金换手率分别为465%和332%。

通常来讲，当基金一年换手率达到100%时，相当于所有的股票在一年周期内换了一次。

一定程度上，蔡宇滨一年要换3-4次股票，这个换手率不比量化基金低。

实际上，一位基金经理的换手率与所在公募内部合规文化、风险控制规则、投资风格均有关系。

蔡宇滨到了招商基金后，他的操盘风格能否复制到招商基金，这决定着他对净值回撤的控制能力能否“移植”。

这成为招商基金“如何用人”的终极问题，也是其能否挽救净值的“关键一战”。