文｜智瑾财经 大钊

众所周知，从ChatGPT诞生以来，相关概念股股价都得到了不同程度的提升，A股金山办公的股价同样暴涨，由2022年11月底的255.78/股，涨至今年6月底的高点529.77元/股，半年多直接翻倍。

而为了跟上这波热潮，今年4月金山办公宣布推出基于大语言模型下的生成式人工智能应用WPS AI；

5月WPS AI的二次亮相，展现了类微软Copilot的能力，接入文字、海外版表格、PPT演示文稿、PDF四大日常办公组件；

7月，2023世界人工智能大会期间，金山办公正式公布基于大语言模型的智能办公助手WPS AI；

9月5日，WPS AI正式面向社会开放。

资料显示，现阶段WPS AI锚定AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知识洞察）三个战略方向发展，主打在AI赋能办公的概念。

上半年，金山办公实现营收21.72亿元，同比增长21.25%，归属于母公司所有者净利润5.99亿元，同比增长15.32%。

眼看踩中了AIGC的大风口，股价和业绩也都蹭蹭猛涨，可是却在这个时候金山办公的一些大股东选择了高位减持。有观点认为，上市公司大股东减持会被视作利空。不仅会增加公司股票的抛售压力，对股价产生负面影响。

上海国家会计学院国有资本运营研究中心主任周赟也认为，（减持原因）一是大股东认为当前股价高估，二是大股东对公司未来前景不看好，三是大股东自身资金的需要。尽管大股东大多会以自身资金需求为理由发布减持公告，但投资者一般都会倾向于认为是前两种理由，因此，大股东频繁减持股票通常会导致股价下跌，并对投资者信心产生负面影响。

事实也如周赟所言，金山办公的股价在6月短暂摸高后便开始一路下跌。

AI如何赋能办公？

现如今不仅打工人互“卷”，连AI都开始“卷”打工人了。

进入今年以来，多家AI相关企业发布AI办公产品，在实操层面AI可从三个维度赋能办公场景。

首先，AI可驱动内容生成，打造智能数字内容挛生、智能数字内容编辑、智能数字内容创作三大核心能力。赋能办公场景，将助推办公产品迈入智能化发展新阶段。

其次，AI能够提升人机交互能力，ChatGPT的出现重新定义了会话式交互——从单相交流变为双向交流，这将让办公产品中原本复杂的功能通过与智能助手的对话即可实现。

最后，AI可提升处理非结构化数据的能力，帮助组织挖掘数据资源价值。

以国际厂商为鉴，也可以窥见国内整个AI办公产业的未来。

2023年3月16日，微软发布Microsoft 365 Copilot（以下简称“Copilot”），从Word、Excel、PPT、Outlook、Teams，到Microsoft Graph，都做了AI升级。Copilot主要由OpenAI的GPT-4驱动，将大型语言模型（LLM）的功能与业务数据和Microsoft 365应用相结合，会与微软365应用程序一起，作为聊天机器人的模式，出现在侧边栏。旨在协助用户生成文档、电子邮件、演示文稿和更多内容。

以Microsoft产品Word为例，给Copilot下达指令，就能向现有文档中添加内容，汇总文本，并重写部分或整个文档，使其更加简洁，Copilot可以调用OneDirve上储存的文件资料，完全根据用户提供的信息写出所需要的内容。而在PowerPoint里，Copilot可以使用来自一个Microsoft应用程序的见解和信息，在另一个应用程序中生成内容。例如，根据Word文档，输入需要演示的信息及其风格，即可生成排版精美、动画丰富的PPT。如果想修改动画效果，Copilot会调整布局，让图片对齐，设定动画时间等。

微软CEO纳德拉表示，Copilot的出现是一个里程碑，这意味着人类与电脑的交互方式迈入了新阶段，从此人们的工作方式将永远改变，开启新一轮的生产力大爆发。

事实确实如纳德拉所言，据Gartner估计，到2025年人工智能生成数据占比将达到10%，而如今这一比例还不到1%。

在OpenAI和宾夕法尼亚大学共同撰写的一篇研究中也指出，80%的美国劳动力至少有10%的任务受到GPT迭代的影响。研究人员发现，大约19%的工人将看到至少50%的任务受到影响。

艾瑞咨询预测，中国AIGC产业规模2023年约为143亿元，2028年预计将达到7202亿元，逐步建立完善的“模型即服务”产业生态，到2030年有望突破万亿。

所以AI给办公软件带来的演变是革命性的，微软将ChatGPT相关的技术集成到Office产品后也引领了整个行业的潮流，国内办公软件厂商在办公智能化领域亦大有可为。

股东高位减持

在Copilot发布之后的一个月里，国内办公软件赛道的玩家们也默默发力，通过各种方式追赶微软，整个行业迎来小高潮。

其中首当其冲的是国内办公软件龙头金山办公。

在2022年报中，金山办公表示将围绕AIGC（人工智能生成内容）及LLM（大语言模型）领域不断完善算法能力，优化文档数据搜索功能，持续推进产品智能化进程。同时，积极探索结合AIGC、LLM技术的下一代人机交互体验，并在文档翻译、听读、中英文校对、语音及音频转写、智能辅助写作及排版、表格数据智能分析、PPT一键生成及美化等场景进行融合。

AI概念的火热，也助推了金山办公股价的上涨。年初至今，金山办公的股价最高上涨幅度已经超过46%。6月20日，股价还曾短暂摸高529.77元/股，来到历史最高点。

值得关注的是，在公司股价快速增长的过程中，金山办公的一些大股东选择了高位减持。

金山办公前五大股东明细截止2023年7月19日 图源：Wind

根据金山办公公告，截至7月21日，本次减持计划已实施完毕，WPS香港及奇文N维已累计减持金山办公股份约2183.65万股，占公司目前总股本的4.73%。其中，WPS香港减持数量为461.26万股，减持比例为0.9995%，减持总金额约为18.1亿元；奇文五维减持数量537.14万股，减持比例为1.1639%，减持总金额约为21.07亿元。

除奇文五维、奇文八维之外，奇文N维（指奇文一维至奇文十维共十家企业）合计减持套现50.15亿元。

减持完成后，WPS香港持有金山办公的股权为51.65%，仍为公司第一大股东，奇文N维持有公司股权7.59%。

6月27日，金山办公还公布了高级管理人员集中竞价减持股份计划公告。因自身资金需求，CUIYAN女士拟通过集中竞价方式减持其持有的本公司股份，合计减持数量不超过2475股，占公司总股本的比例不超过0.0005%。

“一般来说，上市公司大股东减持会被视作利空。不仅会增加公司股票的抛售压力，对股价产生负面影响，还会引起市场对公司业绩和经营状况的担忧，影响投资者信心，导致股价下跌。”中航证券首席经济学家董忠云表示。

在金山办公公布半年报业绩之后，摩根大通证券仅给出了“中性”的评级，不过华创证券、广发证券、安信证券等数家机构给予了推荐、买入、增持等评级，但其中至少有4家机构下调了股价最高目标值，下滑幅度在1%-15%之间。

此外，华西证券将金山办公2023-2025年营收预期从54.00亿元、75.54亿元、103.16亿元，下调至48.25亿元、63.14亿元、81.17亿元。平安证券则将金山办公2023-2025年的归母净利润预期，从15.61亿元、21.36亿元、29.34亿元下调至14.08亿元、18.93亿元、25.93亿元。

不难看出，无论是股东还是投资机构，似乎都在为金山办公未来的发展担忧。

AIGC能撑起新故事吗？

金山办公对于AI十分狂热，金山办公CEO章庆元曾公开直言要All in AI。金山办公也声称，在上半年推出了新的WPS Office春季版本后，公司研发团队几乎全部投入到AI中，目前有三分之二的人员都在做AI研发。

根据半年报披露，金山办公上半年的研发投入为7.17亿元，同比增长11.42%，研发费用率约33%，研发人员共计2832人，占总员工数比例约66%。

另外上半年，金山办公共申请发明专利70件，其中国内专利受理69件，海外受理1件；授权发明专利共45件，其中国内授权发明专利40件，境外授权发明专利5件。

但是在AI办公这条赛道里，金山办公需要面对诸对手。除了国际巨头微软之外，飞书、钉钉、百度、万兴科技甚至是科大讯飞等都在积极布局。

以飞书为例，今年4月11日飞书宣布推出AI助手"MyAI"，目前已经上线的功能包括自动汇总会议纪要、创建报告、优化和续写文字内容等。不久前有消息称，名为"豆包"的字节跳动版ChatGPT已开放测试。“豆包”介绍自己时会说“我是字节跳动公司训练的AI豆包，可以回答各种问题，并通过生成文本来完成各种任务，例如写作故事、对话、摘要等。”

百度也没闲着，上线的智能工作平台“如流”内全面应用了知识增强大语言模型，可以根据员工输入的提示词快速生成大纲、招聘JD、新闻稿、宣传文案、邮件、调研报告等。还具备撰写会议纪要、查询销售数据、分析团队数据、查询商机等能力。

上述企业快速做出市场反应之余，也将AI在办公场景下的竞争态势进一步激化。

据不完全统计，截至目前中国已有40+公司发布了大模型产品，包括百度“文心一言”、阿里“通义千问”、科大讯飞“星火”、昆仑万维“天工”、商汤“日日新”等等。作为较“基础”的功能，人机交互、内容生成等几乎成了标配，这进一步加剧了金山办公所需要面对的竞争压力。

毕竟即便强如巨头微软，也仍未在AIGC领域赚到钱。微软2023年财年四季度财报显示，AI尚未给微软在办公领域带来特别明显的助益，用户更多的是对Copilot 30美元/月高收费却体验不佳的吐槽。微软执行副总裁兼首席财务官米·胡德则在财报电话会议中称，微软AI真正创收将在2024财年下半年。

除了商业化，金山办公还要面临数据安全和隐私信息保护，以及企业垂类产品如何更广泛的应用到其他场景中的难题。

参考资料：

《金山办公：双订阅高增，WPS AI持续推进》，中国银河证券

《金山办公的估值研究》，东吴证券

《2023年中国AIGC产业全景报告》，艾瑞咨询