界面新闻记者 | 朱咏玲

界面新闻编辑 | 楼婍沁

女装品牌DAZZLE母公司地素时尚9月26日公告，公司控股股东、董事长兼总经理马瑞敏计划增持公司股份约1500万元。该计划将根据股票价格波动及资本市场整体趋势在接下来6个月内择机实施，增持的资金来源为马瑞敏自有资金或自筹资金。截至目前，马瑞敏持有公司股份2.59亿股，占公司总股本的54.29%。

控股大股东增持往往是出于对公司发展前景和长期投资价值的看好，也意在增强投资者的信心。

9月27日，地素时尚收盘价为15.38元，总市值73亿元。自2018年上市以来，地素时尚股价下跌了53.44%，在过去一年内上涨了7.55%。作为对比，同样定位中高端的时尚集团江南布衣自2016年上市以来股价上涨51.97%，最近一年上涨38.65%，总市值为54亿港元。

地素时尚旗下拥有DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d’zzit和RAZZLE四个中高端自创品牌。

从业绩表现来看，地素时尚在2022年前保持稳步增长。自2018年上市至2021年，地素时尚年营收从21.00亿元增长到28.98亿元，归母净利润从5.74亿元增长至6.89亿元，年均增长率分别为11.33%和6.28%。

但在2022年，地素时尚营收和利润出现上市后首次下跌，营收同比减少17.16%至24.00亿元，归母净利润减少44.23%至3.85亿元。2023年上半年有所恢复，营收同比增长13.36%至12.48亿元，归母净利润增长21.80%至3.07亿元，但仍未超过2021年同期水平。

2022年的业绩下滑主要受线下客流减少的影响，这是同期实体零售业面临的普遍环境，但也暴露出地素时尚在地区分布和渠道上的短板。

一方面，地素时尚的主要市场在华东，2022年该地区营收占总营收的约43%。作为第一大区域市场，2022年其营收跌幅超过集团整体水平，达到18.01%。

另一方面，地素时尚尤其依赖线下渠道，2022年线下营收占比达到86.96%。这一比例超过同行，江南布衣、维格娜丝母公司锦泓集团，以及卓雅母公司欣贺股份同期的线下营收占比分别为80.9%（2023财年数据）、61.12%和73.61%。

地素时尚也认识到了这一问题，它在2022年财报中提到，“受到线下人流减少的催化”，公司更加重视线上的电商业务。

2023年上半年，地素时尚电商渠道营收同比增长32%达1.97亿元。地素时尚在2023年半年度业绩说明会上透露，期内电商营收占公司总营收的15.8%。较2022年13.04%的占比有所提升。

值得提到的是，从地素时尚往年财报来看，其线上和线下渠道的毛利率相当，甚至在2022年，线上毛利率达到75.87%，略高于线下的75.33%。

这不同于服装行业线上毛利率普遍低于线下的情况。江南布衣、锦鸿集团和欣贺股份的线上线下毛利率差距分别为5、6和18个百分点左右。欣贺股份的线上与线下毛利率差距如此之大，原因是其在线上主要销售电商专供款。

地素时尚也在2023年上半年财报提到，将提供更完善的线上特供系列。线上特供的意义通常在于靠着比线下更低价的产品打出价格优势，这可能会压低地素时尚的整体毛利率。

地素时尚近几年的毛利率保持在75%左右的水平，而前述三家同行公司的毛利率均不超过70%。高毛利是地素保持盈利能力的关键，其2022年净利润率为16.0%，亦是同行中较优水平。江南布衣在截至2023年6月底的2023财年净利润率为13.9%，锦鸿集团和欣贺股份2022年的净利润率均低于10%。