文|时代周报 张仪

编辑|虞东箭

2023年的权益投资并不好做，即使是曾经的冠军基金，也难逃清盘的命运。

8月19日，博时鑫瑞混合发布清算报告，表示产品合同已经终止，并走完清盘程序。根据公告内容，截至2023年7月24日，博时鑫瑞混合已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，触发基金合同中约定的基金终止条款。

博时鑫瑞混合曾经是2018年的主动权益基金收益冠军，随着该产品清盘了结，这也成为公募行业首个清盘的冠军基金。

公募基金行业一直存在着“冠军魔咒”的说法，那些在当年获得收益冠军的基金们，次年往往表现平淡。特别是在近两年，随着市场波动不断加大，这些明星基金的业绩通常也随之浮动。那么，最近五年的冠军基金和操盘基金经理，如今又过的怎样？

2018年冠军：重仓踏错行情后清盘

博时鑫瑞混合是2018年的权益冠军基金，彼时基金经理为王曦、过钧。作为主动权益类产品，在2018全年沪指下跌24.59%之时，博时鑫瑞混合以9.87%回报，成为全市场为数不多的正收益产品。

面对极端行情，当年不少新基金收益高于老基金的现象，究其原因不过是新基金未完成建仓，亏损仓位少，亏损时间短。相比之下，博时鑫瑞混合在多数时间维持了较高份额的仓位运作，在此背景下摘得冠军可谓含金量十足。此外，在2022年结构化行情中，博时鑫瑞混合以-0.45%回撤表现，排名同类型产品前6%，值得一提的是，当年同类基金平均亏损超过15个百分点。

博时鑫瑞混合的赎回原因主要有以下几个方面。第一是持有人构成。不同于市面的大多数基金，博时鑫瑞混合持有人较为特殊，根据其定期报告披露，该产品超过9成以上持有人为机构投资者，2021年12月，王曦卸任博时鑫瑞混合基金经理，隔年跳槽至华泰证券资管，操盘该产品的基金经理变为于冰、王冠。相比于拥有较为丰富经验且经历过牛熊考验的王曦，于冰、王冠均为2021年后升任的新人基金经理，尽管2022年综合表现尚可，但并没有受到机构投资人认可。2022全年，博时鑫瑞混合全年份额减少了1.67亿份，不过，在当年末，该产品规模依然超过2亿元，距离清盘还有距离。

今年上半年，博时鑫瑞混合再度遭到机构大额赎回，截至2023年二季度末，规模只剩下2000万元，机构投资人比重降至68.14%。业绩表现不佳是这款冠军基金清盘的另一大原因。根据博时鑫瑞混合A定期报告，2022年末博时鑫瑞混合A全部股票份额占比仅有7.43%，2023年上半年则增加至80.11%。然而，该基金一季度重仓能源踏错了市场方向，二季度转向科技和中特估股票又赶上了大跌。

于冰、王冠在报告中也坦言错失了风口，根据基金中报，二人表示在二季度主要配置了人工智能相关的弹性板块，以及中特估，光伏等相对低估值的行业，但由于市场风格转变，人工智能板块大幅波动，中特估板和光伏板块相对表现欠佳。

至此，截至基金到期清盘，该基金年内跌幅接近25个百分点，位于同类产品倒数100名。

2019-2021：成败皆因新能源

广发基金的刘格菘是2019年主动权益冠军基金经理，凭借2019年的半导体增长，刘格菘管理的产品一举包揽主动权益类基金收益前三名，广发双擎升级A以121.69%荣登冠军。夺冠次年，刘格菘再度把握新能源行情，广发双擎升级A再度实现超过65%涨幅。此后年份里，以光伏为代表的新能源产业，始终在刘格菘产品持仓中占据相当的份额比重。

继广发刘格菘之后，2020年又出现了一位垄断行业收益前三名的基金经理。与刘格菘相似的是，2020年的冠军基金经理赵诣同样因重仓新能源成名。2020全年，赵诣管理的农银工业4.0以166.56%的收益夺得全市场主动权益冠军，此外，赵诣管理的另外三只基金农银新能源、农银研究精选和农银汇理海棠三年定开还包揽了收益2-4名。当年度中，四只基金平均收益率达到惊人的155%，收益最高的农银工业4.0更是与排名第5的工银中小盘混合拉开了30个百分点差距。

2021年的冠军基金经理依然重仓新能源赛道。作为2020年7月刚刚担任基金经理的绝对新人，前海开源基金的崔宸龙一鸣惊人，一举包揽权益基金年度收益榜前两席，其中，前海开源公用事业股票全年收益116.68%，相比较排名第二宝盈国家安全沪港深股票A超出50个百分点，以压倒性优势成为股票类基金收益最高；同时，前海开源新经济混合A则以106.04%的收益率成为混合型基金的冠军。

广发基金刘格菘在三位冠军基金中从业年限最长，名气最大。关于刘格菘近年的投资风格，简单概括而言即重仓单一赛道、重仓部分个股、投资长期持有。他认为，从行业配置角度，在需求扩张背景下，供给格局也会随之优化，而这最终会反映到股价修正方面。不过，从其重仓的新能源行业来看，2022年起行业中上游已出现产能过剩情况，部分企业已开始价格战，供需错配拉低了相关企业利润来源，在如此行业背景下，刘格菘并未调仓换股，广发双擎升级A2021年至今，在重仓股动辄腰斩背景下，换手率多数时间维持在50%以下。投资表现不佳，广发双擎升级A自2021年起被快速赎回，截至2023年6月，该基金目前规模已不足80亿元，相比峰值只剩下40%。此外，2021年8月，刘格菘还发行了广发行业严选三年持有期混合基金，然而，彼时正值新能源股价高点，截至2023年9月末，这款成立了2年时间的产品，已经亏损了一半。

崔宸龙的整体情况与刘格菘基本类似，不过，尽管规模增长导致调仓频率降低，但在回撤控制上依然并不算太差。此外，崔宸龙在持仓比亚迪、亿纬锂能等业内绝对龙头的同时，还偏好关注部分低估值、具有成长力空间的弹性标的。不过，在为投资人赚钱这件事上，崔宸龙并不及格。2019-2021年，前海开源公用事业股票分别实现净利润571万元、0.37亿元、52.71亿元，2022全年，该基金全年亏损63.32亿元，不仅一年亏光了此前三年的利润，另有10亿元亏空。

从结果来看，无论是刘格菘还是崔宸龙，过去一年多时间里，两人管理的基金规模均遭到大幅赎回。不同于刘格菘和崔宸龙，2022年3月，赵诣选择离开农银汇理加盟泉果基金。赵诣在泉果基金发行的产品依然维持了新能源投资风格，截至2023年9月末，其2022年10月发行的泉果旭源三年持有期混合亏损约为18%。

泉果基金告诉时代周报记者，之所以选择发行三年持有期产品，是因为无论是基金公司，还是基金经理，都不希望投资人因为短期市场波动进行非理性赎回，希望能为所有投资人带来更好的投资体验。关于产品业绩的问题，赵诣则坦言，从上半年来看，基金下跌4%左右，表现并不理想。但是，当优质的公司出现快速调整并进入有性价比的阶段，将进一步提高仓位，希望能选择到优秀的公司，并伴随其一起成长。在新能源行业的发展前景上，他认为，随着上游原材料价格的触底，下游的终端的需求和补库的需求都开始提升，中间各环节的开工率也开始逐月环比提升，头部公司在这轮降价周期中也经受住了很好的压力测试，但后续行业公司间的分化会非常明显，更需要精选个股。

万家基金黄海重仓能源股，依然坚挺

单押某一行业最大的风险即为暴涨暴跌，在行业高景气度时可以充分享受产业β带来的高收益率，一旦步入高渗透率，随之而来的下跌往往也很惨烈。作为2022年冠军基金经理，黄海则与之前几年的冠军基金经理并不太一样。

黄海2022年的冠军来源于重仓煤炭、石油类能源股带来的高回报，但这并不意味可以将其简单归类为押注赛道的基金经理。策略分析师出身的黄海对于行情预判有自己的理解，在去年末，黄海就曾表示，2023年国内市场将延续弱复苏态势，经济可能在二季度左右筑底，市场方面，他还认为2022年是价值跑赢成长的第一年，按照风格交替原则，未来可能还是价值股占优。黄海对于年内行情的判断基本与实际情况相符，而这最终体现在了产品回报表现上。2023年前三季度，黄海操盘的万家宏观择时多策略混合A综合收益14.01%，位于2213只同类型基金第40名。

纵观过去五年的冠军基金经理和他们彼时操盘的基金，当产品规模快速膨胀后，多数基金已褪去了冠军的光环，其实，无论是当前回报表现依然优秀的黄海，还是刘格菘、崔宸龙等人，过往的业绩并不能说明一切，如何把握未来市场的风向切换，为投资人带来长期稳定回报，才是关注的重点。