文|动脉网

医疗上市公司竟将投资写进主业。

动脉网发现，国内一家眼科上市公司已将生命健康类新产品投资作为未来3-5年主要发展方向。

这家公司即市值超200亿元的OK镜（角膜塑形镜）龙头欧普康视，欧普康视在与投资者交流中明确未来3-5年，公司持续在三个方面发展：眼视光产品、眼视光服务和生命健康新产品投资。

2020年以来，公开数据显示欧普康视已出资超7亿元，投资了 20 多个新产品项目，重点布局了眼科、消费医疗和医疗器械三大赛道。低调布局三年，欧普康视的生命健康投资版图渐渐浮出水面。

欧普康视部分对外投资企业，数据来源：欧普康视年报 公开数据

欧普康视是市场下行期活跃的CVC之一。而上市公司加大力度做投资的背后代表着当细分领域龙头面临增长天花板后，投资开始成为上市公司寻找第二增长曲线的重要趋势。

出资超7亿，三位一体模式做投资

CVC（企业风险投资）在医疗行业并不鲜见，国内也有多家知名的医疗CVC，包括礼来亚洲基金、泰煜投资、华大共赢等。近年来，也有迈瑞医疗、博腾股份、九安医疗等多家上市公司出资做LP。

欧普康视做投资不仅是做LP。据业内人士透露，欧普康视形成了上市公司+四支基金的投资矩阵。

这四支基金分别是中合欧普、欧普康视与英菲尼迪资本合作基金、合肥爱意资本、欧普康视与山蓝资本合作基金。

2020年，欧普康视2亿元参设中合欧普产业基金，布局眼视光产业及医疗器械领域。

2022年11月2日，欧普康视发布公告，全资子公司欧普康视投资有限公司(以下简称“欧普投资”)将以自有资金出资人民币3.49亿元参与出资设立基金合肥英飞欧普健康科技创业投资合伙企业(有限合伙)。这只基金的管理机构为英菲尼迪资本。投资方向以眼科领域创新材料、耗材、器械及其他创新科技为主；以眼科以外其他领域的新材料、高值耗材、器械及其他创新科技为辅。

同一天，欧普康视还以自有资金出资人民币1.15亿元参与出资设立基金安徽善泓创业投资合伙企业(有限合伙)(拟用名)，这只基金的管理机构为山蓝资本，基金主要投向创新医疗器械、生物医药及医疗服务赛道的优质公司，以医疗器械细分领域作为投资重点。

2023年，欧普投资拟作为有限合伙人，以自有资金出资人民币4000万元参与出资设立合肥中安庐阳创业投资二期基金（有限合伙）。本支产业基金用于投资眼科和眼视光产品以及其它有市场潜力的生命健康类产品等新技术新产品。

多支基金的组合和上市公司直投，欧普康视形成了上市公司直投+四支基金的投资矩阵。

根据FOFWEEKLY分析，这种企业直投+独立公司投资+LP投资三位一体的模式的好处是让企业通过做LP扩大投资范围，减少投资风险，较早进入主营业务相关的赛道。而进一步做GP投资，建立具备资质的私募基金管理人公司，不仅能够增强自身的话语权，提高投资效率，还能够更精准地布局产业链条。

在欧普康视投资版图中，还离不开合肥这一关键词。欧普康视多支基金中都有安徽或合肥国资的身影。

欧普康视和英菲尼迪合作基金中合肥高质量发展引导基金出资2亿元。欧普康视和山蓝资本合作的基金，安徽省开发投资有限公司出资1亿元，合肥经济技术开发区产业投资引导基金出资5000万。

欧普康视多家被投也都来自合肥。政府引导基金出资+产业龙头出资的结构成为欧普康视基金的模式，同时，在投资方向上也偏好本地项目。

眼科、消费医疗、器械成为欧普康视青睐的三大赛道

欧普康视借助三位一体的投资模式精准地布局了眼科及眼视光产业链，同时也提早瞄准了医疗器械领域高潜力产品。

欧普康视的投资布局落地到细分领域上，重点布局了三大赛道：眼科、消费医疗和医疗器械。

在眼科及眼视光产业链上，欧普康视投资覆盖了防治、筛查、手术、药物治疗多个环节，选取了有技术先进性和市场潜力的产品。

其中广州视明应用 AI 技术研发视功能和裸眼 3D 等产品；合肥星眸生物研发治疗黄斑变性的基因药，很多眼科疾病无药可用，眼科疾病是基因疗法热门方向；广州卫视博研发人工玻璃体和视网膜加固产品，代表产品折叠式人工玻璃体球囊是国际首创的挽救眼球的人工器官，可以精细模拟人眼玻璃体结构和功能。

杭州目乐研发眼底照相、视力筛查仪等产品。目前，无论是传统光学眼底相机还是近年来快速放量的新型的超广角激光眼底相机，国内市场都由进口品牌主导，近期多家眼底相机企业完成融资，有望改变现有的市场格局。

在眼科手术领域，欧普康视合作基金投资了显微手术机器人迪视医疗。眼科手术对于操作精细度要求很高，由于眼科手术操作难度大，目前资深眼科医生数量少，培育周期极长，徒手细微操作压力大。迪视医疗以个性化的医工结合、基于主从控制的多自由度、独创的柔性结构为技术优势，是国际率先实现眼科手术机器人高达3微米运动精度的团队之一。

欧普康视另一大关注重点是消费医疗，在这一方向上，欧普康视布局了牙科、生长激素、医美等赛道。

其中，中合欧普投资的君合盟研发管线布局围绕代谢、医美等广阔市场前沿蛋白药物领域，其中先导产品聚焦在重组A型肉毒素、生长激素等具有消费属性的重组蛋白药物；合肥即理研发激光牙科治疗仪产品。

欧普康视还关注医疗器械。据业内人士透露，欧普康视更偏好医疗器械龙头，在赛道选择上布局了乳腺癌光学诊断平台、医疗激光等细分领域。

OK镜告别高增长时代，欧普康视投资为突破天花板

眼科细分领域龙头，为何持续做投资？

欧普康视持续做投资，核心原因是储备产品，打破单一的产品结构。

欧普康视核心产品OK镜是少数得到临床认可并进入卫健委近视防控指南、认可为延缓近视的有效产品。欧普康视是国内第一家获得OK镜注册证的国产企业，据东莞证券研报，2019年欧普康视在国内角膜塑形镜的市场份额达到30.8%。

但今年上半年，欧普康视核心产品硬性角膜接触镜营收增速仅为10.88%，相比此前高达40%的增速下降不少。

OK镜告别高增长时代，一方面是因为更多厂家拿证，竞争进入白热化阶段。2022年OK镜获得注册证的厂家已达22家。

另一方面，与OK镜增长疲软形成鲜明对比的是减离焦框架镜的火热。虽然从近视眼防控效果上看，角膜塑形镜>离焦软镜>离焦框架镜，但减离焦框架镜成本低、使用简单，且框架镜不是医疗器械可在眼镜店验配，离焦框架镜在青少年近视群体中渗透率快速提升，已超过OK镜。

减离焦框架镜侵蚀了部分OK镜市场，导致OK镜增长不如预期。OK镜曾在近视防控上一枝独秀，现在有更多的产品出现，如低浓度阿托品、减离焦软镜、减离焦框架镜、哺光仪等。欧普康视也在布局更多眼视光产品。

任何产品都有生命周期，欧普康视正处于单一产品向全视光产品以及视光服务的转型升级之中。欧普康视设计了“自主研发+合作研发+投资入股”的新产品开发战略，对外投资生命健康领域新产品是丰富产品结构的一步棋，通过投资为增长储备新产品。

哪些赛道最受CVC关注？

除了欧普康视，行业内还有多家CVC在市场下行期仍然活跃。例如礼来亚洲基金、复健资本等。

CVC企业有哪些投资共识和投资主题？

动脉网分析了2023年多家CVC投资数据，从投资分布轮次来看，A轮及以前占比超过一半，CVC投资也更偏好早期项目，甚至参与到更早期的孵化项目中。

复星医药旗下的复健资本新药创新基金孵化了星曜坤泽、星联肽、星济生物三家公司。其中星曜坤泽研发小核酸药物用于乙肝功能性治愈，在国内小核酸药物进展中受到关注；星联肽由复星医药与药明康德共同孵化，专注于多肽偶联药物（PDC）开发；星济生物研发大分子抗感染药物。

对标海外企业确定孵化赛道，找到国内顶尖科学家加盟，再通过与国内传统药企建立合作关系降低失败风险成为国内CVC孵化研发企业的主要模式。

从赛道上看，国内医疗CVC关注生命制药上游工艺及耗材、消费医疗、手术机器人、ADC、核酸药等赛道。

生物制药上游工艺及耗材领域是CVC行业一大投资主题。包括健壹资本、礼来亚洲基金、康君资本等多家CVC都投资了高端科研仪器设备、生物制药上游耗材。

生物制药产业链中，细胞系培养系统、一次性生物反应器及层析系统等仪器设备和分离纯化滤膜、培养基等试剂耗材供应依靠进口企业。经过数年的发展，生物制药上游工艺及耗材领域已有企业实现国产替代，并与国内外多家药企建立了合作关系，得到了下游客户的高度认可，实现了稳定商业化。

消费医疗也是CVC一大投资主题，医美抗衰、宠物医疗、口腔、眼科等产业链受到关注。

在医疗器械领域，手术机器人和一次性内窥镜最受关注。手术机器人中腹腔镜手术机器人获得大额融资，CVC更偏好商业化得到成熟验证的赛道。一次性内窥镜入院成本低，商业化放量快，在海外市场有着想象空间。

在生物制药领域，核酸药、ADC、合成生物学、JAK抑制剂等多个赛道也获得了CVC关注。

对于医疗上市企业来说，单一细分领域天花板有限，成为细分领域龙头后往往需要找到第二增长曲线，投资并购可以帮助上市企业找到潜在的机会。期待更多CVC成为产业投资活跃力量，将成熟的生态企业资源嫁接到早期创新型项目上，助力产业蓬勃发展。

参考资料：

产业资本“机构化”，亲自下场管理基金——FOFWEEKLY

眼科耗材漫游指南｜倚锋硬分享——倚锋资本