文｜投资界PEdaily

先从一则不起眼的公告说起——

近日，无锡药明康德新药开发股份有限公司全资子企业无锡药明康德一期投资企业（有限合伙）（简称“药明一期”）与上海华平私募基金管理有限公司及其他合伙人签署有限合伙协议，约定由药明一期认缴华平大健康产业投资（无锡宜兴）合伙企业（有限合伙）（简称“投资基金”）不超过6亿元人民币的投资基金份额。

换言之，CRO领域的市值一哥药明康德，成为华平投资的LP。据了解，这支华平大健康产业基金总规模预计30亿元，仅药明康德就认缴了约20%，堪称大手笔。

药明康德此次出手不同寻常：15年前，一笔6300万美元的战略融资投向药明康德，华平投资正是投资方之一。不难看出，这是一个创投圈反哺伯乐的故事。“今天你对我不离不弃，明天我做你的LP。“如此一幕正在密集出现。

从一笔出资说起

药明康德又一次出手。

根据公告，这只基金总规模预计30亿元，其中药明一期将认缴不超过6亿元人民币的投资基金份额，其所持投资基金份额比例将不超过投资基金最终募集总额的19.9%。截至公告当天，药明一期尚未支付投资款，后续药明一期将以自有资金根据合伙协议的要求履行投资款的支付义务。

根据公告，更多细节流出——

这支基金将落户无锡宜兴，而药明康德正是发家于无锡，对这里的医疗健康产业十分熟悉。除此之外，宜兴国资也是此次的LP之一。这只基金由华平投资负责管理，是其自1994年进入中国后的首支人民币基金，合伙期限为十五年。

基金的投资方向十分明确——大健康产业。公告表示，将寻找中国市场泛医疗健康领域的投资机会，未来计划投资10至15个项目。重点布局创新药、创新医疗器械、以及医疗服务的头部公司，推动全球医疗创新技术落地中国。

这也就不难理解， LP中会出现医药巨头药明康德的身影。千禧年间，33岁的李革博士看到国内原研药落后的局面，产生了创业的念头，药明康德由此诞生。2007年和2018年，药明康德先后在纽交所、上交所上市，如今市值超过2500亿。

事实上，药明康德早早做起LP。其中在2021年，药明康德宣布参与设立一支医疗产业并购基金，合作方正是大名鼎鼎的“并购女王”——刘晓丹。同年，药明康德又通过关联公司成立药明汇英一期产业投资基金合伙企业，执行事务合伙人为苏州群英投资管理合伙企业（有限合伙），注册资本1.01亿元人民币。

资料显示，药明康德曾对外投资通和毓承和纽尔利控股，前者由通和资本与药明康德原先的风险投资部门毓承资本合并而来，专注于医疗健康领域。

在业内，通和毓承的被投公司常常被视为“药明系”企业。这家机构由李革亲自出任董事长，在管资金规模逾百亿元人民币，已经投资了90家以上的公司和基金，曾投出包括百济神州、信达生物、基石药业等多个明星公司，涉及医疗领域各个赛道。

创而优则投，依靠着VC和LP业务布局，药明康德已经俨然成为医疗圈的隐形霸主，仍在悄无声息地蔓延着自己的势力版图。

饮水思源，他们做LP，反哺VC

你可能不知道，药明康德和华平投资之间早有渊源。

这要追溯到2008年，彼时药明康德曾获一笔6300万美元的战略融资，华平投资正是投资方之一。不难看出，此次出手正是药明康德对华平投资的一次“反哺“。

给投过自己的机构做LP，这在投资圈并非个例。

另一个典型案例是明德生物与君联资本，后者曾主导前者2010年的天使轮投资，是其首位投资人，感情深厚。从去年开始，明德生物先后一共出资约3.7亿元，以LP身份入股君联资本旗下三支基金，投桃报李。

不仅如此，二者还在今年成立了医疗投资机构——明熙资本，8月刚刚与君联资本合投AI智能助听器公司博音听力，合作身影更加亲密。

还有贝泰妮和红杉。2014年，红杉以275万成为贝泰妮的天使投资人，此后又在2016年领投其B轮融资。2021年贝泰妮上市，红杉为公司内第二大股东。就在去年，贝泰妮功成名就后选择回馈自己的伯乐，斥资一亿入股红杉旗下杭州红杉晟恒股权投资合伙企业（有限合伙）。

这一幕在创业新贵们的故事中尤为常见。

比如泡泡玛特和创始人王宁，庞大LP版图中反哺底色浓烈。2020年，王宁作为个人LP参与黑蚁资本人民币二期基金的募资，此前黑蚁资本连续4轮押注泡泡玛特；同年，王宁还接连参与金慧丰投资和蜂巧资本旗下两支基金的成立，二者同样是泡泡玛特投资方；去年，泡泡玛特又出资昔日投资方正心谷资本，惺惺相惜。

还有造车大佬何小鹏。实现财富自由后，他作为LP支持了五源资本、纪源资本、亦联资本、昆仲资本、变量资本等机构，与其中大多数渊源深厚：五源资本创始合伙人刘芹与何小鹏相识15年，分别在支持过UC的A轮、B轮融资和小鹏汽车的A+轮、B轮、B+轮融资，对何小鹏意义重大；纪源资本也是一位老朋友，投资过UC的D轮；昆仲资本则在2017年参与过小鹏汽车的A＋轮，二者相识多年。

另一边，禾赛科技创始人李一帆、向少卿、孙恺合力出资光速光合旗下基金，后者曾三次投资禾赛科技，一路陪伴成长；周黑鸭曾在2010年融资困难时得到天图投资的5800万支援，8年后出资2亿元做了天图的LP……这份名单很长很长。

于是我们看到，越来越多的GP看向手中的已投项目，从投后环节抓起募资。

正如上海一名投资人坦言，“把已经成长起来的被投企业和企业家发展成为自己的LP，优势得天独厚。” 上海市天使投资引导基金负责人董若愚也曾提到，曾主导上市的被投企业与机构核心长期匹配，可以成为优秀的基石LP。这是一股弥足珍贵的活水。