一、人形机器人板块密集催化

事件1：相关部门印发《人形机器人创新发展指导意见》提出，2025年实现整机批量生产，2027年要形成安全可靠的产业链供应链体系。

事件2：11月17日，开普勒先行者系列人形机器人面世，包括先行者K1、先行者S1和先行者D1三个型号，先行者K1适用于教育科研、自动化产线等，先行者S1以户外巡检见长，先行者D1则适用于高危环境作业。现阶段，开普勒人形机器人以无限接近人类形态为目标，拥有高度仿生的人型结构和运动控制，未来可实现商业化量产，预估对外售价2-3万美金之间。

事件3：11月17日，深开鸿、乐聚机器人宣布推出首款基于开源鸿蒙KaihongOS人形机器人，产品定位于教育领域，是一款以人形机器人为载体的万物互联教学系统，可实现与手机、平板、电脑等设备的实时互联。

二、热点解读

近期，人形机器人行业迎来政策层与产业界双重共振。

(1)政策层，相关部门印发《人形机器人创新发展指导意见》，指出人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。

(2)产业界，多家公司推出新产品，产业加速成长。开普勒正式发布“先行者系列”通用人形机器人，包括先行者K1、先行者S1和先行者D1三个型号;深开鸿、乐聚机器人推出首款基于开源鸿蒙的KaihongOS人形机器人，适配智慧医疗、智慧家庭、智慧工厂等场景，华为通过软件系统赋能切入人形机器人赛道，未来有望加速国内机器人落地。

目前人形机器人是科技领域的火热赛道，从全球范围来看，人形机器人已有商业应用场景预期落地，例如巡逻、物流仓储。据中国电子学会组织《中国机器人产业发展报告(2022年)》，预计2024年全球机器人市场规模将有望突破650亿美元。人形机器人产业化大势所趋，未来市场前景广阔，后续与人形机器人配套的实质性支持政策有望相继到来，建议关注人形机器人核心产业链的相关环节及公司，以及受益于行情外溢的相关设备、材料等公司。

巨头加速人形机器人落地，看好国产厂商突围。随着各大企业先后发布自研人形机器人，国产厂商在人形机器人领域的布局不断加速，参与度逐步提升，看好国内人形机器人产业推进的相关机会。建议关注：1)技术实力强、已有成功经验，未来参与人形机器人市场的确定性非常高的公司;2)具有同源技术产品的厂商，可能会横向拓展切入人形机器人产业链。

在人形机器人降本化的过程中，硬件端考虑性价比通常选择外购，国产供应链厂商由于具备量产性价比优势，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。人形机器人的普及将极大拉动伺服驱动、运动控制器、空心杯电机、直线/旋转执行器、传感器等工控产品应用数量。随着中期定型量产阶段逐渐临近，具有更高性价比、更高研发生产效率的国产零部件供应商或将获得更多市场份额，中长期看好人形机器人对工控环节需求的拉动。

人形机器人相较于传统工业机器人自由度大幅提升，硬件端难点在于关节，预计减速器、电机成本占比较高，减速器方面，国内产品与海外性能收敛，国产品牌有望通过性价比突围，电机方面，工控企业有望通过成本和技术优势切入相应市场，看好人形机器人核心零部件国产替代趋势，建议关注减速器、电机相关领域。

三、未来展望

未来在AI大模型的赋能下，人形机器人有望实现0到1的突破，机器人行业壁垒高(对企业资金、技术、资源整合要求均很高)+天花板高(以全球80亿人口为基数)+产业链长，是未来不可多得的有望超越此前消费电子-苹果产业链、特斯拉-电动车产业链的长坡后雪大赛道。目前中证机器人指数的估值仍处于较低区间，具备投资价值。

图表1：中证机器人指数(指数代码：H30590.CSI)-历史PE/PB

数据来源：Wind，截至2023.11.22

相关产品：

1、机器人ETF(562500)及其联接基金(018344/018345)

机器人ETF跟踪中证机器人指数(指数代码：H30590.CSI)选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其他相关公司作为样本股，以反映机器人产业相关股票的走势。

数据来源：中信证券、中信建投证券、东方证券、天风证券、Wind，截至2023.11.22，本产品风险等级为R4(中高风险)，以上基金属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费;C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

对于ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

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