界面新闻记者 | 尹靖霏

作为HBM概念大军中的一员，雅克科技（002409.SZ）被推至风口，在股价被轮番爆炒背后，实控人已在高位减持了超9亿元。

11月28日收盘，雅克科技股价跌1.16%，报62.05元/股，市值295亿元。

此前，因HBM（（HighBand with Memory，高频宽存储器））概念大火，雅克科技身兼“SK海力士供应商+前驱体”两大概念而再度站到舞台中央。方正证券11月27日发布研报，首次给予雅克科技强烈推荐评级。方正证券研报预测，雅克科技2023年归母净利润7.2亿元，同比增长37.34%。

ChatGPT热潮带动高频宽存储芯片HBM大火。据集邦咨询数据，存储巨头SK海力士正是HBM最大的供应商，占据50%的市场份额。而部分投资机构表示，雅克科技是SK海力士相关材料的供应商。

这一材料即是前驱体。前驱体概念迅速被诸多券商分析师和二级市场炒作者反复提及。

在众多HBM的细分概念中，前驱体究竟为何受到关注？

这就要从芯片封装谈起。封装是芯片的最后一环。作为高频宽存储器，HBM存储器在封装环节需要一个核心技术是原子层沉积（ALD）。

一位业内人士表示：“ALD技术非常重要的一个作用是电子产品的小型化、微型化。第一台电脑发明的时候是一个房间那么大，到现在则可以揣在包里走，可以说除了晶体管的作用外，ALD的作用也尤为不可或缺。因为它可以在固定表面上以原子级别镀上一层薄膜和生产者想要的元素，在如此精细的控制下，它就能大大提高电子器件的储存量和运算量，也就是给电子器件的小型化带来非常重要的作用。”

而前驱体就是在ALD技术下产生薄膜的核心原料。

如何通俗理解前驱体？

一位半导体公司的创始人对界面新闻表示：有些电子气体，其本身的化学属性或极其不稳定或很难存储或很危险，先用另一种化学物质将其全程无菌保存，在前驱体使用过程中采用加热或其他方法，就会释放出所需要的电子气体。前驱体释放出气体后再进入设备反应舱中，通过沉淀生成薄膜。

“通俗理解，可把前驱体归类到电子气体中，但它不是单个一种气体，而是一种大类，气体种类多达几十种。其工艺难度的高低要看采用的是哪一种气体。总体而言，这一领域技术门槛不算低。”半导体公司创始人告诉界面新闻。

• 具体到HBM芯片封装环节中：
• 原子层沉积（ALD）是将原子逐层沉积在衬底材料上的工艺，通过将两种或多种前驱体交替通过衬底表面，发生化学吸附反应逐层沉积在衬底表面，能对复杂形貌基底表面全覆盖成膜。
• 在封装过程中，需要进行电化学镀铜来完成金属沉积形成导线，由于铜化学性质活泼，在电镀前需要以ALD方式沉积WN形成扩散阻挡层，防止铜的电化学迁移导致物理失效。
• 国外ALD技术到达了什么水平，以比利时微电子研究中心（IMEC）为例，该机构基于TSV制造工艺中，硅通孔采用了高保型ALD氧化层绝缘，厚度为125nm，获得了100%覆盖率。在单纯热工艺下，按顺序地驱动多种前驱体和反应体沉积WN作为扩散阻挡层， 沉积温度375℃，覆盖率大于90%。

作为A股主要供应前驱体的上市公司，雅克科技是否能撑起这耀眼的光环？

2016年12月，作为雅克科技子公司，江苏先科通过韩国子公司以11.79亿元现金，完成对UP Chemical 96.28%股权的收购。天眼查信息显示，2017年9月，大基金出现在江苏先科股东名单之中，2018年4月即退出，江苏先科成为雅克科技100%控股企业。

江苏先科主要通过全资境外子公司韩国先科间接持有UP Chemical的100%股权

多家券商研报称，UP Chemical是韩国存储芯片龙头SK海力士核心供应商，供应海力士HBM前驱体。国盛证券研报表示，随着HBM堆叠DRAM裸片数量逐步增长到8层、12层，HBM对DRAM材料用量将呈倍数级增长。同时，前驱体单位价值量也将呈倍数级增长，前驱体有望迎来崭新发展机遇。

UP Chemical的真实业绩如何？

界面新闻发现，2019年UP Chemical息税前净利润为233.95亿韩元（按照当前汇率算，折合人民币1.29亿元）。2019年作为母公司，雅克科技息税前利润近3.72亿元。2019年UP Chemical 息税前净利润占上市公司的比重达34.67%。

近两年，UP Chemical贡献了雅克科技的主要业绩。

界面新闻发现，2022年，韩国先科营收达11.77亿元，净利润达2.81亿元；同期上市公司2022年营收达42.59亿元，净利润达5.24亿元。韩国先科贡献的营收占比近28%，贡献的净利润占比达53.63%。而公开研报指出，韩国先科拥有UP Chemical的100%股权。

2023年上半年，韩国先科营收6.73亿元，净利润1.52亿元。同期，上市公司营收达23.23亿元，净利润达3.41亿元。韩国先科贡献给上市公司的营收占比达29%，贡献的净利润比重达44.57%。

 

雅克科技做防火材料出身，后来收购了韩国的一家做前驱体业务的企业，才涉足该业务中。需要注意的是，前驱体目前以海外供应商为主，三星、海力士、台积电和英特尔等国外一线大厂几乎很少用国内的前驱体材料。前述半导体公司创始人告诉界面新闻。

“前驱体这一概念在A股只能找到雅克科技这一个标的，因此券商分析师才拼命推这一只‘票’。”前述半导体公司创始人称。

因榜上了SK海力士，该上市公司的股价早已被推高。2018年公司完成对UP Chemical公司的收购， 在2019年公司股价就开始上涨，最高涨至105.95元/股，随后有所回调。进入2023年下半年以来，资金再度涌入对该股进行爆炒，下半年股价最高涨至87.12元/股，11月28日该只股票收报于62.05元/股，距离下半年的高位下跌近三成。

值得注意的是公司实控人已在股价高位时套现超9亿元。 公司实际控制人系沈锡强、窦靖芳、 沈琦、沈馥和骆颖一家五口，作为这一家族的长子和次子，沈琦、沈馥在2020年3月至2021年7月减持超1380万股，减持股份的参考市值高达9.04亿元。而这一期间该公司股价正值上升期。