文|投资界PEdaily

这可能是让投资人震撼的一夜。

11月29日，拼多多开盘涨超4%，市值飙至1924亿美元，超越阿里巴巴，一度跃升为美股市值最大的中概股。截止收盘，拼多多市值回落到1883亿美元（约合人民币1.3万亿元），距阿里仅一步之遥。

这是足以载入史册的一幕。如今回头来看，拼多多几乎缔造了互联网时代最后一波VC盛宴——

高榕资本、红杉中国、IDG资本、腾讯投资、凯辉基金、新天域资本、光速光合等凭此一役收获了丰厚回报。早年间参与拼多多的一众投资人，要么一战成名，要么一战封神，即便是中途上车也依然赚得盆满钵满。

拼多多的崛起与逆袭，也在潜移默化间鼓舞了正在埋头前行的万千创业者。

历史性一幕：一夜涨2000亿，首超阿里

还要从拼多多的三季度财报说起。

刚刚过去的11月28日晚间，拼多多第三季度财务报告出炉。数据显示，公司三季度营收为688.4亿元，同比增长93.9%；实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，同比增长47%，净利润率为22.6%；经调整净利润129.74亿元。

就三大电商巨头同期增速来对比，阿里为8.5%，京东为1.7%，相比之下，拼多多的营收增速同比去年接近翻番，在如今存量竞争的电商市场里可谓是相当炸裂的存在。

拼多多增速如此迅猛，业界不约而同提到了一个业务——Temu。

虽然从财报上来看，拼多多各项业务的具体收入没有详细披露，但一二级市场已经流出不少分析，从总体业务增长以及此前海外业务的GMV来看，Temu无疑是拼多多三季度财报的重要贡献者。

曾有分析师称，今年拼多多来自Temu的收入已经超过160亿美元，中金公司在不久前预测，Temu 2023年GMV有望达180亿美元，相当于竞争对手Shein公司2022年GMV的60%。如此巨大的体量，却来自一个在2022年9月初才问世的海外业务，增长属实惊人。

而进一步来看，688.4亿元的营收里，拼多多在线营销服务及其他收入396.9亿元，同比增长39%；交易服务收入291.5亿元，同比增长315%。而交易服务的构成，主要包括多多买菜佣金收入、Temu收入以及部分百亿补贴的佣金。

营收利好直冲股市，当天美股开盘，拼多多股价大涨18.08%，总市值达到1846.74亿美元，一夜间暴涨281.7亿美元（约合人民币2000亿元）。彼时这一市值就已经逼近阿里巴巴美国市场的1954.40亿美元，远超京东集团443.21亿美元。

而昨晚，拼多多开盘涨超4%，市值飙至1924亿美元，一度超越阿里巴巴，留下这一幕极具历史性的画面。

VC史上一个超高回报案例

拼多多打了一场漂亮仗，让所有人震撼不已，包括早年间的VC投资人。当年重仓押注的他们，一定未曾设想过这一幕。

昨晚，拼多多一位重要早期投资人在朋友圈发文感慨——

看了IPO前的4次投资，6个版本的model，极限size到了三分之一BABA，当然不知道有Temu。“创业者一次次创造奇迹”。

回想2018年夏天，成立仅三年的拼多多，完成了纳斯达克敲钟上市。那一晚，一手缔造这只最猛独角兽的黄峥并未出现在IPO敲钟的第一现场，而是在上海与员工、消费者、投资人等远程共同见证了这样的高光时刻。

这一记IPO，是中概股可以载入史册的记录。于身后投资人而言更是意义非凡——他们在拼多多不被看好、不被看懂的时期多轮出手，在极短的时间内收获了巨大的回报。

沿着时间线，创立初期，高榕资本在A轮进入拼多多，并在后续多轮加持；同样投在A轮的还有IDG资本。很快2016年，腾讯、光速光合、凯辉基金、MFund魔量资本、新天域资本等参与了拼多多的B轮融资。同年底，红杉中国独家C轮领投拼多多，第二年再联手腾讯领投了拼多多D轮融资，并参与了其IPO阶段的认购。

拼多多上市后，高榕资本创始合伙人张震曾在一次访谈中回忆，2015年投资拼多多的时候它的产品还没上线。张震与黄峥相识十几年，“我知道他的从业经验，看到他理解的东西是很多人没有理解的。”

后来，拼多多在B轮融资时请了FA，但是大半年都找不到其他人领投，最后高榕索性就直接领投了B轮。最终，高榕资本累计投资拼多多一亿美金，是拼多多上市前除腾讯之外的最大财务投资人。

这笔孤注一掷在VC史上尤为经典，即便今天回头看，依旧值得回味。据我所知，拼多多为身后的VC机构创造了百亿级人民币的高额回报，这样的数字放在整个创投江湖，堪称稀缺。

同样大赢家还有红杉中国。早在2016年末，红杉就参与了对拼多多投资，前后累计三轮。

“我们刚开始投拼多多的时候，其估值到了10亿美金，当时很多人认为几十亿美金就是大部分优秀电商的终极天花板。但红杉内部的判断是拼多多的发展才刚刚开始。如果没有对电商有深刻的理解，很难达成这个共识。”多年前，红杉中国合伙人郭山汕向投资界讲述这段往事。

郭山汕对黄峥印象深刻，“一个创始人的逆向思维能力和化繁为简能力，可以产生巨大的能量。”

而黄峥的人生导师——段永平，也难得感慨。今天清晨，段永平在其雪球个人账号“大道无形我有型”中回复网友评论表示：“我搞不懂拼多多，可能有点像巴菲特搞不懂微软一样。”

亦师亦友，段永平投拼多多回报丰厚，他也十分期待拼多多未来的样子。当然，所有人都拭目以待。

TMT时代一抹余晖，下一个拼多多在哪里？

如果说拼多多是TMT时代一抹余晖，那么还未上市的字节跳动和SHEIN，可能是VC在互联网最后两笔传奇投资。

SHEIN，至今最低调的独角兽公司。成立至今，身后站着IDG资本、红杉中国、老虎环球基金、Coatue、穆巴达拉等知名机构。今年5月，《华尔街日报》报道SHEIN在最新一轮融资中融资20亿美元，由红杉资本、泛大西洋投资和阿布扎比主权财富基金穆巴达拉共同主导。

一直以来，有关于SHEIN在筹备IPO的传闻甚嚣尘上。不过，SHEIN并未证实即将IPO的消息。可以想象，等到SHEIN正式IPO敲钟的那一天，VC江湖又一经典案例将诞生。据知情人士透露，身后早期投资人将从这笔投资上赚回百亿元人民币的高回报。

另一个让VC圈翘首以盼的投资项目是字节跳动。

全球最贵独角兽字节跳动的一举一动总能牵动人心，甚至被视为某种风向标。它的上市进程，更是外界关注的焦点。在风云变幻之中，这家超级独角兽正在面临着更多可能性。

一位投资人曾对《财经》分析，“在某些方面，字节跳动和拼多多是两个极端，一类是不去了解人性，借助管理工具和方法论碾压；反面是极致了解和利用人性。”即便争议种种，都掩盖不了两家公司创造的神话。

时易世变，互联网的反转总是急促而出人意料。如今，黄峥和张一鸣都已经退居二线，而两家公司还在逆势上涨。随着TMT逐渐淡出投资圈，难以预测，下一个颠覆人类生活方式、为投资人贡献百倍回报的公司会来自哪一个领域。

多年后再追溯互联网的漫漫长路，这一刻，或许将被载入史册。