文|港湾商业观察 廖紫雯

近日，湖南零食很忙商业连锁有限公司（以下简称：零食很忙）与行业老三宜春赵一鸣食品科技有限公司（以下简称：赵一鸣零食）战略合并，引发市场关注，业内人士直言，这是资本力量推动下的一个结果，资本的意图非常明显就是整合一个巨无霸，快速上市、快速套现离场。

01 资本意图快速套现离场？

11月10日，零食很忙与赵一鸣零食正式宣布进行战略合并，合并后两家公司在人员架构上保持不变，并保留各自的品牌和业务独立运营。晏周将继续担任零食很忙CEO，赵定将继续担任赵一鸣零食CEO，同时晏周兼任集团公司董事长。

零食很忙对《港湾商业观察》表示，此次战略合并，是双方品牌基于共同价值观、经营理念以及对行业未来发展趋势研判下做出的前瞻性决策，双方将取长补短、深度共荣，共同为消费者提供更好的产品，为加盟商伙伴更好赋能，为行业健康发展贡献力量。

作为零食连锁品牌，零食很忙起步于2017年，定位于普通老百姓大众需求的零食品牌，以开在社区的门店为主。起于江西宜春的赵一鸣零食则成立于2019年。

即便双方成立时间都不算久远，但门店扩张速度不可不谓之惊叹。据双方公司官网，2023年10月，零食很忙门店突破4000家，赵一鸣零食门店突破2500家。

门店不断突破的情况下，据天眼查显示，零食很忙于2021年5月获得来自红杉中国、高榕资本、启承资本等联合投资的2.4亿元的A轮融资。赵一鸣零食2023年2月获得来自由黑蚁资本领投、良品铺子跟投的1.5亿元A轮融资。

中国食品产业分析师朱丹蓬对《港湾商业观察》表示，这是资本力量推动下的一个结果，因为两者之间的合作，让他们能快速的形成一个巨无霸的体量。让其在整个规模效应上面得到非常好的支撑，在溢价能力以及产业链的完整度，在品牌效应，以及在资本市场的这样的一个话语权会更强，其实就是资本在背后共同打造航母型量贩零食的一个典范。但是如何能够做到战略协同呢？如何能做到一加一大于二呢？还有待进一步观察。资本的意图非常明显就是整合后快速上市、快速套现离场。

事实上，量贩零食赛道并购似乎出现加速的情况。9月，福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称：万辰生物）在零食零售品牌合并发布会上宣布，将旗下的“来优品”“好想来”“吖嘀吖嘀”“陆小馋”正式合并为“好想来品牌零食”。

同时，万辰生物子公司南京万权商业管理有限公司以867.75万元人民币购买宁波博全商贸有限公司的100%股权，宁波博全为量贩零食品牌“老婆大人”的运营方。据万辰生物旗下好想来零食公众号，2023年10月，万辰集团零食零售品牌在营业门店数量超4100家。

信达证券表示，行业当前最为核心的竞争要义为扩大市场份额，以及进一步提升运营水平，最终实现规模效应下的供应链优势和选品优势（此为硬折扣低价最本质的来源，实现总成本领先和精细化运营）。同时，信达证券提出，存在区域市场竞争加剧、行业爆发价格战、多品牌运营能力、食品安全问题等风险因素。

针对“公司如何看待量贩零食赛道并购趋势加快的情况？并购争夺市场的战略是否只是短期出路？”等问题，零食很忙认为，从量贩零食赛道整体发展来看，战略合并、融资、收购等事件的发生是任何行业发展的必经过程。零食很忙与赵一鸣零食都属于行业头部品牌，此次选择合并，也是希望双方未来能更好推动行业健康、良性发展，减少不必要的内卷。

华福证券提出，量贩零食：渠道效能内卷，行业整合在即。量贩零食品牌通过去经销商，直接与厂商合作，走高效率的低价低成本路线，通过压缩渠道利润来“让利”消费者。这一模式高效&低价&内卷，是渠道端优胜劣汰发展的表现形式之一。自18年零食很忙率先开店100家至今，行业已然进入快速发展期。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳对《港湾商业观察》表示，实际上整个量贩零食行业都在洗牌，收购、合并成了抱团作战最有效、最直接的模式，从商业模式来讲，这个行业同质化比较严重，零食很忙与赵一鸣的合并不会带来太大的改变，价格战仍然是一个很重要的战略，一方面是为了适应市场需求，消费降级的大环境下，性价比是消费者关注的要素；另一方面是供应链的强大与否，直接决定了产品的质量和价格，中小型的玩家会逐步被淘汰，供应链也决定了采购议价能力，直接决定利润率的高低，进一步保证了加盟商的稳定性。

02 毛利率弱同行的“平衡术”

零食很忙门店的商品种类依照销量大致分为散货、进口、包装食品、牛奶饮料、酸奶等，根据店面大小商品品种一般在800至1000种左右，单品数量在1600个以上。

同时，门店所售产品禁止私自采购，禁止私自定价，所供产品均由公司指定优质供应商及第三方供应。

加盟商在门店的选址上同样有相应的约束。零食很忙门店选址要求为，大型居住社区或成熟商圈，人流量较大，人口密度较为集中的位置，主入口最佳，选择门面内部结构周正，具有独立广告位，套内实际营业面积不低于120平米，门头开间不低于10米，三门头以上最佳。

据零食很忙官网，除门店的租金和转让费外，加盟费用预算约55万元。其中，加盟费为5万元，保证金为3万元，装修成本约13万左右，货架、监控、空调、全套收银设备、门头广告约12-14万左右，首次备货费用约18-20万左右。

公司表示，装修，设备等所有项目由加盟商与公司指定第三方直接合作，公司严苛监管且不在任何第三方项目中赚一分钱。

在种种条件抑或约束之下，零食很忙门店日正常营业额10000元至15000元左右。同时，公司提出，所有门店从开业到完全打开市场都需要6-12个月新店培育期，这属于新店渗透周边商圈消费人群必经阶段。

另一方面，据零食很忙官网显示，公司加盟店综合毛利率在18%左右。公司表示，常规门店开业按照公司标准经营，生意会保持持续增长至完全打开市场，大概需要一年半至两年回本。

2022年，同行业可比公司来伊份、盐津铺子、良品铺子、三只松鼠实现毛利率分别为43.13%、34.72%、27.57%、26.74%。

针对毛利率较低等问题，零食很忙对《港湾商业观察》解释道，公司的模式与这些自营零食品牌还是不一样，站在商务流通业的视角来看，门店18%的综合毛利率属于正常范围。公司长期以来坚持薄利多销的策略，凭借全国4000家门店的庞大体量，选择全国品类前三及头部厂商进行合作。同时，公司通过“去经销商化”打造更高效的供应链模式，仓对仓直接向品牌厂商采购，从而减少产品溢价。

同时，零食很忙表示，去年公司统计过全国门店累计接待消费者人次达到1.8亿，今年预计突破3亿，可见品牌是受到了广大消费者认可的。而对供应商来说，选择与量贩零食品牌合作同样也是降本增效之举。根据盐津铺子2022年财报显示，零食很忙系统占其销售总额约7.3%，对于这类老牌食品企业，可以说量贩零食店为其带来了十分可观的利润提升。

林岳表示，18%的毛利率在行业内是比较低的水平，这是一个优势，也是一个危险信号，往高了走消费者可能不买账，往低了走加盟商无利可图，这个平衡是需要企业结合供应商水平、门店体量、销售情况来把握的。

华福证券认为，“量贩零食折扣门店的形式，决定了其低毛利的特征，未来这一模式能否跑通？对其未来趋势做出研判：一，未来一段时间行业将通过并购实现版图的合并与扩张，在做大行业蛋糕的共同努力下、以及没有外来冲击导致需求过量萎缩的情况下，价格战为小概率事件，合作共赢是主旋律。二，渠道利润没有办法一再压低，折扣店的最终形式必然存在一条折扣下限，在行业发展的终端，与上游厂商的供求关系或将会发生改变。”