界面新闻见习记者 | 郁娟

继埃克森美孚、雪佛龙后，美国另一油气巨头加入油气并购大军。

12月11日，西方石油公司宣布以总价值120亿美元(约合854亿元人民币)收购美国页岩油气公司CrownRock。

这使得今年北美油气行业大型并购总额达到1245亿美元（约合近9000亿元人民币）。

今年10月，埃克森美孚和雪佛龙已分别宣布以595亿美元、530亿美元收购本土页岩油气生产商，开启油气行业新一轮大型并购浪潮。

据路透社基于睿咨得能源公司数据分析，西方石油公司完成收购后，其页岩油气产量将跃升至美国第六位，超过雪佛龙及其新收购公司的产量之和。

又一次举债收购

值得注意的是，西方石油公司进行的此番收购，冒着投资信用评级下调的风险。

根据公告，交易将以现金加股票收购的方式进行。为此，西方石油公司计划发行91亿美元的新债务，以及约17亿美元的普通股，同时额外承担CrownRock已有的12亿美元债务。

根据BNN Bloomberg报道，彭博资讯信用分析师Spencer Cutter认为，西方石油公司对债务市场的严重依赖，增加了风险。

2020年，因背负大量债务及油价暴跌等因素，西方石油公司的投资信用评级曾被全球三大顶级评级公司下调。当年3月，穆迪、惠誉分别将其长期债务评级下调为“Ba1”和“BB+”，处于俗称的“垃圾级”区间；当年11月，标普也对其下调了评级。

原因起于2019年中，西方石油公司宣布通过发行债券、股权融资及使用账面现金流，斥资约570亿美元收购阿纳达科石油公司。其中，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司提供了100亿美元的股权资助。

该笔大型收购增加了西方石油公司的资金杠杆。之后发生的国际油气市场的“黑天鹅”事件，使得该公司债务违约的风险大幅增加。2020年初，由于全球新冠疫情及石油产能增加，WTI原油价格一度暴跌至20美元/桶。

财报显示，截至今年9月底，西方石油公司的长期负债总额为186亿美元。据此，最新的收购将使西方石油公司的负债总额达到289亿美元。

在最新收购消息宣布后，穆迪、惠誉均确认西方石油公司的信用评级维持在现有水平，即比“垃圾级”高一级，为投资级别的最低一级，分别为“Baa3”和“BBB-”；标普对其评级相对较高，同时宣布评级不变。

西方石油公司在投资者电话会上介绍了“去杠杆风险”的计划：在收购完成后的第一年里偿还至少45亿美元的债务，并在18个月里出售资产而获得45亿-60亿美元的现金。

该公司称，收购Crownrock能立刻带来现金流增长，在WTI原油价格70美元/桶的基础上，第一年可带来10亿美元的自由现金流。

为何甘冒风险？

“北美页岩油产区一直是全球兼并购最活跃的地区，因为它的市场参与者非常多且分散，今年大型交易的份额有所增加。”

能源研究公司睿咨得能源(Rystad Energy) 上游资深分析师陈琳对界面新闻表示。

据陈琳分析，驱动大型交易增长的因素包括，一方面，大型公司注重提高库存以维持未来的长期增长，进而确保股东能够获得长期回报；另一方面，近两年高位的油气价格为油气企业创造的丰厚利润，也支持企业能够进行大规模兼并购。

此前界面新闻也报道，受益于2022年起国际油价行情走高，国际油气公司普遍放慢能源转型步伐，增加了对化石能源的投资，而并购是让现金回报快速增加的一种方式。

也有观察人士认为，油气企业在低碳化转型上进展不顺，也促使其关注油气业务的短期盈利空间。

在全球低碳转型趋势下，国际油气市场面临中长期需求下行的风险，给油气企业带来长期发展压力。

政府间能源机构国际能源署(IEA)曾预测，全球对石油、天然气的需求总量将在2030年前见顶；小岛屿国家、欧盟等地正试图通过国际谈判的方式，促使国际社会加快化石能源退出的脚步。

除上述大背景外，西方石油公司此番收购，还因看中了被收购公司CrownRock的优质资产。

根据公告，新收购将西方石油公司的日产量增加17万桶。今年三季度，该公司平均日产油量为122万桶。

该公司还表示，其在二叠纪盆地的低成本库存将因此提高25%。公告称，CrownRock在二叠纪盆地750个开采点的成本都低于40美元。二叠纪盆地是美国一大主要油气产地。

此外，Crownrock在拟收购产地内，还有1700个已探明储量的开采点。

陈琳向界面新闻分析，虽然收购会增加一定的债务风险，但利于西方石油公司确保其在二叠纪盆地拥有足够资源且能长期保持竞争力。

标普也在评级公告中称，尽管西方石油公司将承担103亿美元的债务，但CrownRock优质资产的增加将使其竞争地位受益，将适度改善西方石油公司的业务风险状况。

陈琳表示，西方石油公司的长期债务已从2019年的500亿美元减少到今年第三季度的190亿美元，说明近年其财务表现良好。

西方石油公司成立于1920年，为美国跨国公司，公司总部在洛杉矶，股神巴菲特曾多次加仓西方石油。

截至发稿前，WTI原油期货一周内均价保持在68-72美元/桶区间。

消息公布当日，西方石油公司股价最高上涨1.16%。截至发稿前，其股价报55.55美元，下跌2.63%，较去年9月高点下降约三成，但较2020年10月低点上涨了5.5倍。