记者 王玉

中国人民银行周三发布数据显示，11月，金融机构新增人民币贷款1.09万亿元，同比少增1368亿元；社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。

信贷略弱于预期、社融基本同预期持平。数据发布前，界面新闻采集的7家机构预测中值显示，11月，人民币贷款新增1.25万亿元，社融新增2.40万亿元。

分析师表示，11月信贷同比少增，一方面符合今年以来月度信贷投放波动规律，另一方面也可能与特殊再融资债券置换城投平台存量贷款等因素有关，不一定代表信贷力度实质性减弱。而社融持续高增，主要推动因素是政府债券融资规模显著扩大。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻表示，11月贷款同比少增，主要受企业中长期贷款的拖累，另外，近期经济运行再现下行波动，也会对市场主体融资需求带来一定影响。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，新增信贷与社融数据相对于市场预期“一低一平”，显示出实体经济融资整体表现平稳，预示国内经济保持稳步扩张态势。他还认为，11月新增信贷不及预期，与今年信贷投放节奏明显前置、银行积极筹备“开门红”、以及企业融资需求偏弱有关。

不过，他指出，11月新增信贷尽管略低于去年同期，但今年前11个月新增信贷总量已超过去年全年，信贷投放并不弱。央行数据显示，今年前11个月，人民币贷款增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。

从分项数据看，11月，金融机构新增企业贷款8221亿元，同比少增616亿元。其中，短期贷款增加1705亿元，同比多增1946亿元；中长期贷款增加4460亿元，同比少增2907亿元；票据融资增加2092亿元，同比多增543亿元。

王青认为，企业中长期贷款同比大幅少增，背后的原因可能主要是10月起特殊再融资债券大规模发行，其对包括贷款形式在内的存量隐债的置换效应逐步体现，导致存量城投贷款偿还量增加。据东方金诚的统计，截至11月底，今年特殊再融资债券发行量已超1.3万亿元。

不过，中国银行研究院研究员梁斯提到，一个值得关注的现象是，虽然企业中长期贷款延续了此前同比少增的态势，但短期贷款多增了1946亿元，说明临近年底企业短期资金周转需求上升。

另外，央行数据显示，11月，居民部门贷款增加2925亿元，同比多增298亿元。其中，短期贷款594亿元，同比多增69亿元；中长期贷款增加2331亿元，同比多增228亿元。

王青表示，居民短贷同比小幅多增与当前消费修复偏缓态势一致。而在当月商品房销量同比跌幅加深的情况下，居民中长期贷款同比多增228亿元，可能是因为近期贷款利率下行提振了消费贷和经营贷。

社融方面，11月，政府债券净融资1.15万亿元，同比多4992亿元，是社融同比大增的主力。此外，截至11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%，增速比上月末下降0.3个百分点。

梁斯表示，M2同比增速下降主要有两方面原因，一是政府债券发行提速影响，政府融资形成的存款并不计入M2统计口径，在收大于支的情况下会对M2带来抽水效应；二是居民存款增幅明显下降，11月新增居民储蓄存款9089亿元，同比大幅少增1.34万亿元。

王青补充道，去年11月理财大规模赎回，显著推高M2增速，基数抬高必然也对今年11月M2增速形成下拉效应。