文|雷达财经 莫恩盟

编辑|深海

继拼多多美股市值超过阿里之后，中国互联网公司的头部梯队再次迎来洗牌。之前稳坐互联网大厂市值TOP 5宝座的网易，近日成功超过美团、前进一个位次，拿下中国市值第四大互联网公司的新荣誉。

回顾中国互联网的发展，由丁磊掌舵的网易可以算得上是国内互联网的元老级玩家，丁磊凭借网易还曾一度摘得中国首富的桂冠。今年第三季度，网易交出了一份营收达273亿元、净利润达78亿元的亮眼成绩单。

不过，不论是与同为老牌互联网选手的阿里、腾讯相比，还是与拼多多、字节跳动在内的新秀相比，如今由丁磊率队的网易相比以往“低调”了不少。但值得一提的是，丁磊却是目前互联网大佬中为数不多持有公司近半股权的创始人。这意味着即便丁磊不减持套现，他都可以凭借分红“闷声发大财”。

尽管网易旗下目前拥有游戏及相关增值服务、有道、云音乐和创新及其他业务，但撑起其大部分营收的主要是游戏及相关增值服务。今年第三季度，该板块为网易贡献近八成的营收。与此同时，网易所处的游戏赛道竞争也异常激烈。网易不仅需要面对常年制霸榜首的腾讯的进攻，还需要抵御势头迅猛的后辈米哈游向其发起的挑战，而行业前三甲的身后还有一大批的游戏厂商试图蓄力反超。

网易成中国第四大互联网公司

12月13日，网易以5425 亿港元的市值超过美团，同时也超过京东和百度，成为中国市值第四大的互联网公司。而市值排在网易之前的，仅有腾讯、拼多多和阿里巴巴三家巨头。

早在2021年2月中概股整体走高之时，美团的市值一度约为四个网易。不到三年的时间过后，网易却上演了市值反超美团的大戏。网易之所以可以从美团手中抢过中国市值第四大的互联网公司的位子，与其股价跌幅较小有很大关系。换言之，近几年美团的股价跌得比较厉害，而网易的股价表现走势相对稳定。

与网易巅峰时刻7177.54港元的市值相比，其跌幅为25%，而美团高光时刻的市值为26203.11港元，跌幅却达到80%。

雷达财经梳理发现，今年以来，阿里巴巴、腾讯、美团、京东、快手等互联网公司的股价均出现下跌，而网易和拼多多是年内为数不多股价实现增长的中国互联网公司。

据网易不久前发布的财报显示，今年第三季度，网易共录得273亿元的净收入，与上年同期相比实现11.6%的增长；利润方面，本季度网易的净利润达到78亿元，与上年同期相比实现近18%的增长。

而据美团发布的财报显示，今年第三季度美团共录得765亿元收入，同比增长22.1%；同期美团的期内溢利为36亿元，经调整EBITDA及经调整溢利净额同比分别增长28.9%、62.4%至62亿元、57亿元。

由于主营业务不同，美团第三季度的营收大幅领先网易，大约是网易的2.8倍，但若论盈利能力美团却不及网易。就毛利率而言，美团第三季度的毛利率为35%，而网易同期的毛利率则高达62%。

其实，严格意义上说，虽然网易、美团同为互联网公司，但二者业务之间的交集并不算多。网易手中最能打的几张牌分别是游戏、网易云音乐和有道，而美团的主阵地则是本地生活赛道。

有分析指出，美团长期深耕的本地生活板块，当下正面临以抖音为代表的对手向其发起的猛烈攻势，同时美团的新业务仍在亏损、前景尚不明朗，而这或许是美团让不少投资者对其失去信心的主要原因之一。

在三季度的财报电话会议上，美团CEO王兴也谈到了美团在资本市场上的表现。王兴强调，管理层对公司的长期增长潜力有十足信心，目前美团在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值。他还称正考虑推进一笔价值10亿美元的回购计划，“公司会在综合考虑业务投入、现金状况及市场情况的基础上作出审慎决定。”

11月29日，美团在港交所发布公告称，自12月1日起，根据2023年6月30日举行的股东周年大会上，公司股东通过的一般性股份购回授权及任何后续不时由股东批准续订或更新的一般性股份购回授权，不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司股份。

昔日中国首富，如今“闷声发大财”

网易此番市值超越美团，也让其创始人丁磊再一次进入公众视野。雷达财经了解到，1971年出生的丁磊，从小生活在浙江省宁波市的一个高级知识分子家庭。自幼喜欢无线电的他，在1986年便组装了自己的第一台六管收音机。

1993年，丁磊从电子科技大学（原成都电讯工程学院）拿到工学学士学位后，回到家乡宁波并在当地的电信局工作。然而，被外界视为“铁饭碗”的工作，却与丁磊的志向相差甚远。于是，丁磊不顾家人的反对毅然决然地辞掉电信局的工作，决定出去闯一闯。之后，丁磊曾在几家公司上班，主要从事与计算机相关的工作。

而网易的故事，则要从1997年说起。彼时，决定下海创业的丁磊，在广州一个8平方米的出租屋内创办了网易。在问世后的两年时间里，网易陆续推出了中国第一家全中文搜索引擎、第一家免费个人主页、第一家免费电子贺卡站、第一个网上虚拟社区以及第一家网上拍卖平台。

1998年5月，门户网站热潮席卷中国，眼光敏锐的丁磊在此时决定让网易向门户网站模式转型。一年后，网易挥师北上，落户北京，公司战略也从“系统集成商”正式转向“互联网服务提供商”。在竞争激烈的门户领域，丁磊鲜明地提出“互动性”概念，使门户成为交流、交易的媒介。

而在公司诞生的第三年，丁磊便将网易成功送至纳斯达克敲钟上市。不过，初涉资本市场的网易却体会到了心酸的滋味。那时，全球互联网泡沫破裂，网易上市当日股价便跌破发行价，更是被不少媒体形容为“流血上市”。一年后，网易甚至还因误报收入被停牌，股价最低跌至0.53美元，公司一度濒临退市，面临创业以来的最大挑战。

公司遭遇危机之后，丁磊最终没有躺平认输，而是做出了带领公司坚持挺过寒冬的决定。后续，身处低谷的丁磊，用自己极具前瞻性的判断帮助网易走出了困境。对短信业务苦心孤诣的专注与投入，让网易在一年后成为中国第一家实现盈利的门户。而丁磊带领网易团队研发推出的《大话西游OnlineⅡ》，更是为公司找到了新的增长点，也为如今网易以游戏为主的基本盘打下了基础。

到了2003年，曾经被外界调侃“流血上市”的网易，股价从2002年初的0.95美元蹿升到2003年的70美元，成为了当时的“纳斯达克第一股”。年仅32岁的丁磊更是一度以75亿元的财富，问鼎当年的中国首富。

那一年，《中国大陆百富榜》榜单的前二十人中，还未出现马云、马化腾、李彦宏等人的名字。前五大富豪中除了丁磊，其余四位分别是中信泰富荣智健、世茂集团许荣茂、万向集团鲁冠球、香港富华国际集团陈丽华。

回首往昔，丁磊执掌的网易曾是和腾讯、新浪、搜狐齐名的四大门户网站之一。与此同时，网易也有邮箱、有道、网易云音乐、游戏等明星产品傍身。但在竞争激烈、新秀频出的中国互联网大战中，网易近些年好像“低调”了不少，其既不像腾讯、阿里这些“老炮儿”一样存在感十足，同时也不像拼多多、字节跳动一样频出风头。

然而，就是这么一个看似有些“养老”意味在身上的公司，近来却过着还算不错的生活。比如，今年第三季度273亿元的净收入以及78亿元的净利润，就已经证明了网易“不愁吃喝”的现状。

尽管与2003年的巅峰时刻相比，二十年后的丁磊在起起落落后仍旧没能保住中国首富的宝座，但今年丁磊仍凭借2400亿元的财富高居《2023衡昌烧坊·胡润百富榜》第六名的高位，排在其前面的五位大佬分别是农夫山泉钟睒睒、腾讯马化腾、拼多多黄峥、宁德时代曾毓群以及字节跳动张一鸣。

而靠着自己一手打造的公司，今年52岁的丁磊也在“闷声发着大财”。财报显示，网易董事会已批准，2023年第三季度向普通股持有人（美国存托股持有人）每股派息0.0990美元（每股ADS 0.4950美元）。

今年3月，网易支付了2022年第四季度每股0.0540美元（每股ADS 0.27美元）的股息；6月，网易支付了2023年第一季度每股0.0930美元（每股ADS 0.46500美元）的股息；9月，网易又支付了2023年第二季度每股0.1050美元（每股ADS 0.5250美元）的股息。

截至今年第一季度末，丁磊持有公司45%的股权，而在如今国内众多的互联网大佬中，能和丁磊一样持有公司如此多股权的人并不多见。据雷递网报道，凭借手中持有的公司股权，丁磊一年获得的派息可超过20亿元。

游戏撑起八成营收，网易面临“前狼后虎”

雷达财经了解到，当前网易的收入主要可以分为四个板块，它们分别为游戏及相关增值服务、有道、云音乐和创新及其他业务。不过，从各业务对总营收的占比来看，网易存在“偏科”的毛病。

今年第三季度，游戏及相关增值服务为网易贡献218 亿元的净收入，以一己之力为网易本季度的总净收入出力近八成。同期，有道、云音乐、创新及其他业务分别为网易拿下15亿元、20亿元、20亿元的净收入，但前述业务合计收入占网易同期总净收入的比重仅为20%左右。

与其他业务净收入均实现增长不同的是，云音乐在本季度拖了网易的后腿，该板块本季度的净收入同比出现16.3%的下滑。或是为了进一步刺激该板块的增长，网易云音乐于近日上线学生专区，全新推出学生专享会员套餐，超值专享价格每月5元，面向14-22周岁用户。丁磊对此还表示，云村社区里年轻人很多，云村希望离年轻人更近些，也会把服务做得更好。

从营收贡献度来看，游戏及相关增值服务撑起了网易的大半边天。事实上，在国内的游戏运营商中网易的确有资格跻身一线，像《阴阳师》、《第五人格》、《梦幻西游》等热门游戏皆由网易打造。在最新发布的三季报中，网易也对旗下多款游戏的最新近况予以了披露。

比如，《逆水寒》手游实现强劲的收入和用户增长，注册玩家数量超过5000 万；网易首款自主开发的篮球游戏《全明星街球派对》，于10月底登上中国 iOS 畅销榜榜首；同时，网易旗下经典的旗舰类游戏产品如《梦幻西游》系列仍受玩家拥戴，其它热门游戏如《蛋仔派对》、《第五人格》和《永劫无间》等热度不减。

尽管网易曾先后捧出过多个爆款游戏，但与网易同处游戏赛道的诸多选手实力也不容小觑。据Sensor Tower日前发布的2023年11月中国手游发行商全球收入排行榜单显示，本月共有37家中国厂商入围全球手游发行商收入榜Top 100，前述这些厂商合计吸金18.7亿美元，占本期全球Top 100手游发行商收入的38.3%。

其中，网易排在榜单第二名的位次，排在其前面的是网易的老对手腾讯，后者凭借《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》、《金铲铲之战》等国民级游戏，长期霸占行业老大位置。

12月15日，由腾讯旗下天美工作室群研发的派对类手游《元梦之星》正式上线。而在外界不少人看来，这款游戏对标的正是网易旗下的派对游戏《蛋仔派对》，腾讯还将《糖豆人》、《人类一败涂地》官方授权作为这款新游的宣传重点之一。

为了给这款新游戏造势，腾讯不仅拿出14亿元用于游戏生态的建设，还邀请不久前刚刚官宣入驻抖音开启直播首秀的头部游戏主播张大仙直播玩《元梦之星》为该游戏引流。

有趣的是，在这场于派对游戏领域上演的顶级商战过程中，腾讯和网易为了一决高下还在各自的游戏中点满“嘲讽”技能。据媒体报道，《元梦之星》在游戏内推出了一款名为“易斑斑”的斑马皮肤。

与此同时，网易也不甘示弱，在《蛋仔派对》上线了一款名为“企鹅心心”的皮肤，并配以“一只来到蛋仔岛求学的小企鹅。鹅生，就是一场不断学习的过程嘛”的介绍。“易斑斑”、“企鹅心心”这两款皮肤的谐音“一般般”、“恶心心”，让许多看热闹不嫌事大的吃瓜网友们感受到了浓浓的火药味。

中娱智库首席分析师高东旭认为，派对游戏核心元素是社交，用户黏性与其社交模式的设定是相关联的，客观上存在所谓的生命周期和疲劳期。这类游戏未来的潜力一定程度上取决于游戏的团队运营能力，以及是否能持续有新爆点或新玩法，让用户不断投入时间和精力。

然而，网易在与腾讯这个游戏巨头常年厮杀的同时，还需要时刻提防其他选手向其发起的攻击。比如，11月中国手游发行商全球收入排行榜单中，排在网易之后的则是近年来靠着《崩坏》、《原神》等爆款产品在游戏行业大杀四方的米哈游。

随着4.2版本“罪人舞步旋”在11月8日上线，《原神》的日流水创下了今年以来的最高纪录，并连续2天登顶中国iPhone手游畅销榜。根据榜单测算，11月《原神》移动端收入环比增长33%，为米哈游巩固第三名位置作出贡献。米哈游于今年4月推出的新游《崩坏:星穹铁道》在市场上也反响不俗，该游戏上线不久后便登顶中国手游海外收入榜。

此外，点点互动、三七互娱、莉莉丝、灵犀互娱、壳木游戏，以及背靠字节、11月末宣布将进行大规模业务收缩的朝夕光年等厂商，也都“虎视眈眈”地盯着网易所在的游戏赛道的蛋糕。

于网易而言，市值超美团是一件值得庆祝的事情，但过于依赖游戏业务存在一定的隐忧，如若遇到政策等因素的调整，公司的经营可能会因此受到影响。