界面新闻记者 | 高菁 庄键

在上周涨了三个交易日后，宁德时代(300750.SZ)的股价又翻绿了。

宁德时代本周股价连续两日下跌，12月27日报收154.33元，下跌1.15%，市值为6789.04亿元。过去十个交易日，这家全球最大新能源汽车动力电池生产商的市值均未超过7000亿元。

自今年8月以来，宁德时代的股价累计下滑超35%，市值蒸发约3663亿元。其上一次市值超过万亿元，为近三个月前的9月6日。

与宁德时代类似，多家头部锂电池上市公司近期股价也表现低迷。8月以来，国轩高科(002074.SZ)和亿纬锂能(300014.SZ)的股价分别下跌27%和34%。作为宁德时代在动力电池领域的最大竞争对手，比亚迪(002594.SZ)的股价也在这段时间打了七折。

可以作为参考的是，上证指数和深圳成指同期的跌幅分别在11%和18%左右。

“股价起伏不仅反映了资本市场的短期波动，也体现了锂电池行业的深层次变化和挑战。”睿咨得能源副总裁付多向界面新闻分析称。

在他看来，随着锂电池产能的快速扩张，特别是在中国市场，产能过剩的问题日益明显。对宁德时代来说，这意味着更激烈的市场竞争和盈利能力的潜在下滑，这是导致宁德时代等锂电池公司近期股价下滑的原因之一。

长安汽车董事长朱华荣今年年中预测称，到2025年，中国需要的动力电池产能为1000-1200 GWh，但目前行业产能规划已经达到4800 GWh。

一位锂电行业券商分析师告诉界面新闻，宁德时代在国内和全球的市占率仍然保持相对稳定，虽然国内的市场份额有所下滑，但仍在合理范围之内。

韩国研究机构SNE Research数据显示，1-10月，宁德时代在全球的动力电池装车量达203.8 GWh，已超过去年全年，市占率为36.9%，继续稳居全球榜首。若以每辆新能源车搭载50 KWh电量(50度电)计算，宁德时代今年已为超过400万辆新能源汽车配套了动力电池。

在国内市场，今年前11个月，宁德时代动力电池市场份额为42.91%，较第二名比亚迪高15个百分点，位居第一。不过与去年全年48.2%的市占率相比，宁德时代的统治力已有所下滑。

路透社此前援引花旗银行发布的分析报告称，宁德时代近期面临着来自二线电池厂商的压力，后者通常以较低的电池售价面向市场，促使宁德时代通过降价确保其市场份额。

宁德时代10月披露，其今年三季度营收为1054亿元，同比增长8.28%，增速创下三年新低。同期净利润104亿元，同比增幅10.66%，为过去六个季度新低。

高增长率是支撑宁德时代高估值的重要砝码。董事长曾毓群在去年的公司业绩发布会上提及，宁德时代2015-2021年的营收、净利润年复合增长率分别为56%、52%，估值应参考世界级高科技企业早期水平。

其中，宁德时代2021年的营收、净利润增速均超过200%，为2018年上市以来的峰值。

2021年也成为宁德时代在资本市场的高光时刻，当年5月其首次突破万亿市值，年底一度达到1.6万亿元，成为A股排名第二高的企业，仅次于贵州茅台(600519.SH)。

宁德时代的市盈率在2021年峰值时一度超过200，目前已下降至15，这项反映公司估值的指标由股价除以每股收益得出。

惠誉就宁德时代的财报分析称，其三季度营收增速下降，是受国内纯电动汽车需求弱于预期及竞争加剧的影响。

中国汽车工业协会数据显示，2022年全年，中国新能源汽车销量同比增长93.4%。但到了今年1-11月，该数据已经降至36.7%。

但惠誉同时指出，宁德时代的利润率仍颇具韧性，显示出其在电动汽车产业链中的稳固地位。2023年三季度，宁德时代的毛利率为22.4%，较去年同期提升逾三个百分点。惠誉称，这得益于原材料成本下降及宁德时代海外销售贡献上升。

今年上半年，宁德时代海外收入占比已超过35%。不过在地缘政治等问题的影响下，其出海战略是否能如预期发展，尚存较大不确定性。

付多认为，今年实施的美国《通膨削减法案》可能导致全球电池市场供应链重组，对宁德时代在美国市场的业务布局构成直接挑战，将深刻影响宁德时代等中国电池厂商的全球化战略。

《通胀削减法案》旨在鼓励锂电池产业链落户，对于使用“美国制造”动力电池的新能源汽车，给予每辆车最高7500美元的税收抵免，但对动力电池中的关键矿物、组件等来源有着严格的标准，旨在降低对于中国等竞争对手锂电池产业链的依赖。

美国政府本月发布的《<通胀削减法案>外国敏感实体指南》(下称指南)明确，从2024年开始，含有由外国敏感实体制造或组装的任何电池组件的车辆将无法享受《通胀削减法案》提供的税收抵免。

根据指南，所有在中国注册成立的公司都将被视为外国敏感实体。对于宁德时代而言，若其直接在美国投资设厂，将无法从《通胀削减法案》的补贴中受益。

宁德时代此前已采取技术输出的模式开拓美国市场。今年2月，宁德时代对外宣布，将为福特汽车在美国新建的电池工厂提供筹建和运营服务，并就电池专利技术进行许可，不涉及直接投资。

但这项合作遭到了美国政界人士的质疑，认为可能导致美国政府针对新能源汽车行业的补贴资金回流到宁德时代。今年9月，三名美国众议院议员联名致信福特汽车，要求其提交与宁德时代此次合作的相关文件。

上述事宜暂未实质影响宁德时代与福特汽车的合作。在受美国汽车工人罢工事件影响短暂停摆后，这座电池工厂上个月重启建设，但电池规划产能将缩减超四成。

前述锂电行业券商分析师告诉界面新闻，宁德时代在美国建厂的计划可能会落空，将限制其未来的市场空间和增长潜力，这也是市场对于其未来业绩担忧的原因之一。

今年11月，在宁德时代市值跌破8000亿元关口之际，公司宣布将斥资最多30亿元回购公司股票，以提振市场信心。

宁德时代已根据上述计划完成两次回购，总额超过9亿元。回购并没能阻挡公司股价进一步下跌的趋势。宁德时代未就近期的股价波动回应界面新闻的采访。