文丨直通IPO 韩文静

2023年12月22日，爱维艾夫医院管理集团有限公司（简称：爱维艾夫医院集团）递交港交所上市申请，中信证券为独家保荐人。

作为一家一站式辅助生殖技术（ART）及辅助服务提供商，爱维艾夫专注于为中国众多地区的不孕不育患者，提供ART及辅助服务。

提到辅助生殖概念，很多人会觉得比较抽象。事实上，一个更广为人知的名词——“试管婴儿”，就属于辅助生殖的范畴。

截至2023年6月30日，爱维艾夫已治疗9万多名患者，见证3.3万多名试管婴儿的诞生。

60后创始人试水“试管婴儿”，深创投也来了

爱维艾夫的招股书提到，其创始人任吉忠今年已经60岁，在医疗行业有超过16年的经验。

上个世纪90年代，任吉忠在国家建材物资部工作，当时已经发展为副处级干部，1992年，他从北京来到深圳，出任中华建材总公司深圳分公司副总经理兼财务经理。

以建材贸易起家，任吉忠的产业逐渐横跨电子、医疗、证券、国际贸易、餐饮和农业等多个行业和领域。

在偶然间的一次医学研讨会上，任吉忠聆听了“中国试管婴儿之母”张丽珠的讲座，他看好试管婴儿这个巨大的市场，并决定将自己的经历都投入到试管婴儿事业中。

2001年，在张丽珠教授的指导和关怀下，任吉忠开始投资建设IVF （试管婴儿治疗技术）产业，并与美国著名医疗机构合作，引进最先进的技术和设备，合作成立生殖医学中心。

2006年，爱维艾夫在深圳正式成立。据招股书披露，爱维艾夫是一家一站式辅助生殖技术(ART)及辅助服务提供商，公司通过四家特许医院，专注为不孕不育患者提供ART及辅助服务，涵盖诊断、助孕及辅助治疗的全过程及后期服务。

除公司的常规ART及辅助服务外，爱维艾夫已推出多元化的服务项目，全面满足患者的不同需求。

截至2023年6月30日，爱维艾夫已治疗9万多名患者，进行5.7万多个IVF（试管婴儿治疗技术）周期，完成6.7万多次胚胎移植（包括鲜胚移植及冻胚移植），见证3.3万多名试管婴儿的诞生。

业绩方面，2020年、2021年、2022年以及2023年截至6月30日止六个月，爱维艾夫实现收入分别约为3.69亿元、4.20亿元、4.07亿元以及2.30亿元人民币；同期净利润分别约为4595.7万元、9456.2万元、6451.7万元以及3388.3万元人民币。

从整个行业来看，根据弗若斯特沙利文报告，于2022年按进行的IVF周期计，爱维艾夫在中国民营辅助生殖技术服务提供商中排名第四，共进行了6706次IVF周期，占中国同年总数的0.9%。

根据同一资料来源，中国ART及辅助服务市场相对分散，前五大ART及辅助服务提供商合共占总市场份额的约13.8%。

来源：招股书

根据弗若斯特沙利文的资料，公司医院的平均成功率(即导致临床妊娠总数除以胚胎移植总数)及活产率分别达58.2%及46.5%，分别远超51.5%及41.3%的行业平均水平。

招股书显示，爱维艾夫在上市前的股东架构中，任吉忠通过Jiuhe BVI持股66.69%、通过LBRS Holdings持股24.00%、通过Suda BVI(受限制股份单位计划持股平台)持股1.12%，合计持股91.81%。

此外，深圳国资委旗下的深创投持股1.92%；深创投控制的南山红土、福田红土，分别持股4.60%、1.67%。

爱维艾夫方面透露，本次融资将主要用于拓展经营能力及增加服务质量，包括旗下医院的扩张、翻新及装修；设备、信息管理系统升级；优化获客途径及提高品牌知名度等。

巨头争相“进军”辅助生殖

一个不争的事实是，不孕症在中国愈发普遍。过去几年，不孕夫妇的患病率有所上升。

据弗若斯特沙利文的报告，中国不孕夫妇的数量由2018年的5540万增至2022年的5670万，并预计于2030年将增至6480万。

受益于相关政策鼓励，辅助生殖医疗行业已经成长为一门数百亿规模的生意。

根据Frost &Sullivan数据报告显示，随着中国不孕不育率的持续上升、辅助生殖服务渗透率的提高以及国家三孩生育政策的推动，预计从2023年到2027年，辅助生殖服务市场规模仍将保持14.5%的复合年增长率，预计到2027年市场规模将达到852亿元。

近些年来，在资本涌入与国家政策支持之下，大批以辅助生殖为主要业务的医疗服务机构崭露头角。

2019年6月，锦欣生殖在香港上市，成为“辅助生殖第一股”。除了锦欣生殖外，在一级市场，不仅有爱维艾夫、新疆佳音等具有极强品牌实力和区域影响力的民营连锁，也有美中宜和、和睦家等覆盖辅助生殖业务的综合性医疗集团。

此外，A股上市公司麦迪科技、汉商集团、贝康医疗也都先后进军辅助生殖领域，采取的主要手段是收购和战略合作。

2019年，麦迪科技通过收购海口玛丽医院，切入辅助生殖医疗服务领域，建立了医疗信息化和医疗服务的业务布局。

今年1月，汉商集团发布《关于对外投资项目进展的公告》，拟以7533.53万元的价格，从武汉华中科技大产业集团有限公司手中收购武汉同济科技集团有限公司81.34%股权。这次收购完成后，汉商集团将直接及间接持有武汉华科生殖医院76%的出资份额。

今年7月，国产辅助生殖龙头贝康医疗宣布与全球顶尖生育集团Genea达成战略合作签约，后者业务涵盖辅助生殖临床医疗、辅助生殖科技，以及医疗设备和耗材。

随着辅助生殖技术项目按程序纳入医保基金支付范围，及相关政策的逐步落地，我国辅助生殖行业可能会迎来新的爆发期。在这条“长坡厚雪”的黄金赛道，爱维艾夫能分得多大的蛋糕，交给时间来检验。