文｜公司研究室IPO组 小语

2023年行至岁末，回顾全球IPO市场的表现，A股再次成为全球最大的融资市场，沪深两市是全球前两大IPO交易所。

纳斯达克和纽交所为全球第三大和第四大交易所，根据德勤报告，A股IPO融资额预计为美股的2.2倍。

尽管年内美联储持续加息，但美股三大指数却稳步上涨，其中道琼斯指数不断创下历史新高。

反观港股，延续了上一年的低迷，恒生指数连续4年下跌为有记录以来第一次。在流动性不足、估值低迷的影响下，港股IPO融资额预计将为近20年新低，甚至低于被SARS冲击的2003年。

01、沪深两市为全球前两大IPO交易所

2023下半年，为活跃资本市场，A股市场迎来政策组合拳。其中，证监会提出要科学合理保持IPO，统筹好一二级市场动态平衡，围绕合理把握IPO节奏，作出阶段性收紧IPO节奏等安排。

尤其是2023年四季度，A股IPO进一步收紧后，Q4的IPO数量和筹资额仅占全年的14%和8.6%。

新股数量方面，根据Wind数据，截至12月26日，年内A股首发上市新股数为309只，较2022年同期的416只，减少107只。

而2018年至2022年，A股IPO新股数量分别为105只、202只、436只、523只、428只。

融资额方面，截至12月26日，A股年内IPO总融资额为3542.68亿元，较2022年同期下滑38.47%。

而2018年至2022年，A股IPO融资额分别为1378亿元、2490亿元、4848亿元、5427亿元、5868亿元。

由此来看，2023年A股新股数量和融资额将均为自2020年以来最低。

分板块来看，科创板和创业板均仍然是融资额最高的两个板块。

截至12月26日，科创板新股数为67只，融资额为1438.84亿元，全市场占比40.46%；创业板新股数为108只，融资额为1211.89亿元，占比34.32%；上证主板新股数为35只，融资额为487.76亿元，占比13.81%；深证主板新股数为23只，融资额为258.47亿元，占比7.32%；北交所新股数为76家，融资额为145.72亿元，占比4.09%。

然而，2023年下半年由于IPO活动放缓，各板块IPO活动基本呈现下降态势。其中，科创板融资额下滑幅度最大，北交所融资额下滑幅度最小。

截至12月26日，科创板新股融资额同比减少41.22%；其次是创业板，融资额同比下滑31.27%；深证主板融资额减少17.79%；北交所融资额同比减少11.91%；上证主板融资额同比减少11.09%。

个股方面，2023年A股仅有2家企业筹资额超过百亿，占年筹资额总量9%。而2022年A股有5家百亿规模IPO，占2022年总筹资额20%。

2023年，A股最大IPO为华虹公司融资额212.03亿元，其次为芯联集成融资额110.72亿元，晶合集成融资99.60亿元排在第三。

02、A股IPO融资额约为美股2.2倍

A股2023年融资总额虽同比下滑40%，但纵观全球市场，中国内地仍是全球IPO活动的重要地区，连续两年超过美股市场。

根据安永《2023中国内地和香港IPO市场报告与展望》，截至11月17日的预测数据，A股全年筹资额占全球筹资额的4成以上。上交所、深交所是全球IPO筹资额最大的两个交易所。德勤发布的报告亦是如此。

根据德勤报告，2023年全球IPO融资额前五大交易所分别为上交所、深交所、纳斯达克、纽交所、印度国家证券交易所，预估全年融资额分别为2144亿港元、1640亿港元、916亿港元、795亿港元、487亿港元。

根据德勤预估，2023年沪深交易所的IPO融资总额为3784亿港元，纳斯达克和纽交所IPO融资总额为1711亿港元。A股市场（不包括北交所）的IPO融资额将是美股的2.21倍。

2022年，美股IPO融资额为222亿美元，2023年美股IPO融资基本与上一年持平。但与2021年相比仍然有巨大差距。

Wind数据显示，2021年美国三大交易所IPO融资总金额为2927亿美元，同比2020年提升88.84%。

行业人士分析称，受美联储持续加息、地缘政治危机以及市场关于潜在经济衰退的争论等因素影响，美国新股市场持续低迷。

具体原因在于，2020年和2021年低利率市场环境下，美股IPO的繁荣受SPAC（特殊目的收购公司）热潮推动。

而2022年和2023年，在美联储持续加息的情况下，高风险SPAC不再受到投资者青睐，美股IPO市场逐渐回归正常。

中概股方面，德勤报告显示，2023年中概股IPO数量较2022年增多，新股数由16只增至38只；IPO融资额由5.36亿美元增至8.27亿美元，增长54%；但平均融资额由0.34亿美元降至0.22亿美元，同比下滑35%。

2023年，中概股前5大IPO分别为禾赛科技、硕迪生物、阿诺医药、量子之歌、小i机器人，融资额分别为1.92亿美元、1.85亿美元、0.58亿美元、0.41亿美元、0.39亿美元，合计为5.15亿美元，较2022年增长59%。

尽管美股IPO市场较前两年低迷，但2023年美股交易市场稳步走高。截至12月27日，标普500年内涨幅24.54%，纳斯达克涨幅44.50%，道琼斯指数年内涨幅13.60%，并以37683.70点创下历史新高。

03、港股IPO融资额尚不及2003年

俗话说“冬至大如年”，12月22日冬至当天，港交所上市大厅出现了少有的热闹。当日，君圣泰医药-B、集海资源、澜沧古茶、泛远国际4只新股同时鸣锣上市。

然而，一日之热闹难掩港股全年低迷的表现。

在美联储持续加息，流动性不足等多重因素影响下，恒生指数延续了上一年的疲软，连续4年下跌创下了自1986年成立以来历史之最。

据港交所统计，2023年前三季度，港股市场平均日成交金额为1097亿港元，较2022年同期下跌12%。

在成交额持续下滑、个股流动性两极分化的背后，港股市场陷入“流动性越差—估值越低—融资效应越差”的恶性循环。

截至12月22日，港股新上市公司数量只有68家，募资额共计约439亿港元，较2022年的1039亿港元下滑58%。

安永预计，2023年港股IPO集资将创下近20年来新低，甚至低于被SARS冲击的2003年，当年融资额为591亿港元。

IPO融资额尚不及20年前，港交所在全球IPO市场的排名继续下滑。德勤预计，2023年港交所IPO募资额将在全球交易所中由上年第四降至第六。

而据港交所官网显示，2009至2020年李小加在港交所任职的12年间，香港市场有7年位居全球IPO集资地首位。

2020年和2021年，港交所虽然不是全球最大的IPO市场，但IPO融资额分别为3142亿港元、3251亿港元，接连创下自身历史新高。与2021年巅峰相比，港股2023年IPO融资额缩水了86%。

在市场持续下跌、缺乏流动性的背景下，缺乏超大型IPO项目成为港股IPO市场“冷场”的缩影。

2023年港股前五大IPO项目中，只有三只大型股和两只中型股，分别为珍酒李渡、药明合联、极兔—W、瑞浦兰钧、宏信建设。5家公司融资总额为172亿港元，由上一年的550亿港元缩减69%。

2023年的5大IPO中，只有珍酒李渡融资额超过50亿港元。而2022年港股50亿港元以上的IPO就有6家，还有3笔超过百亿港元的“超级IPO”。

为活跃港股市场，8月底香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素。11月17日，港股正式下调印花税。

此外，近日港交所及联交所宣布实施IPO“双重参与”改革，增加了基础投资人对IPO进程中企业股份增购的灵活度。同时，港交所还上线全新结算系统，提高IPO效率以及解决打新股资金冻结问题。

港交所通过政策面不断发力试图刺激港股，然而改善流动性，重塑市场吸引力，非一朝一夕之功。如何重塑投资者信心才是关键。