文丨鳌头财经 刘颖才   

见习生丨 夏路

1月3日，有消息称，百威裁员20%。百威表示，此传言不属实。

裁员传闻背后，作为亚洲最大的啤酒公司百威亚太（01876.HK），长期占据着中国高端市场的半壁江山，其高端市场正在失守。随着国产啤酒逐步在高端板块加速，市场份额不断被侵蚀。

Euromonitor数据显示，近年来，百威亚太中国高端市占率从近50%已经下滑到40%左右，而这个下滑依旧还在持续。

业绩上，陷入增收不增利的怪圈。2018年，百威亚太营收为67.4亿美元，到2022年，营收为64.78亿美元；归母净利润则由9.58亿美元降至9.13亿美元。百威亚太去年上半年营收同比增长14%，净利润下滑8%。

近年来，整个啤酒高端化的竞争会进入“肉搏战”，百威亚太在高端产品方面将面临新的挑战。

二级市场上，自2019年头顶“亚洲最大啤酒公司”的光环上市以来，百威亚太的市值已缩水近1500亿港元。截至2024年1月3日，百威亚太总市值达1843.48亿港元。

增收不增利

作为亚洲最大的啤酒公司百威亚太，旗下拥有百威、时代、科罗娜、福佳、凯狮、哈尔滨等多个品牌，在全球市场品类超过500种，在中国市场品类超过50种，百威的产品从超高端、高端到次高端、大众实惠型都有涉及。

公告显示，2023年前9个月，百威亚太总销量为77.1亿公升啤酒，较去年同期增长6%。公告称，这主要归功于中国市场的复苏动能及印度市场的强劲增长。就2023年第三季度而言，百威亚太销量增长0.6%，其中，中国市场表现稳健，印度市场增长强劲。

销量上涨，利润却出现下滑。根据公告显示，去年上半年，百威亚太股权持有人应占溢利5.75亿美元，同比减少8%，4-6月百威亚太股权持有人应占溢利2.97亿美元，同比减少1.7%。

对于上半年利润下滑，百威认为主要是由于销售成本上涨。2020年上半年至2023年上半年，百威亚太销售成本及运营成本分别达12.48亿美元、15.99亿美元、17.01亿美元以及17.99亿美元。

不仅如此，根据公告显示，去年第二季度百威亚太实现营业收入17.02亿美元，同比提升12.9%。此外，因大麦等原材料价格上涨，百威亚太第二季度销售成本增长14.8%，成本增速超过营收增速。

对于一直占据国内啤酒高端产业的百威亚太，却没能拿出符合预期的利润表现，部分机构下调了目标价格。天眼查显示，瑞银基于最新业绩表现，该行将2023年至2024年盈利预测下调3%至9%，目标价由26.7港元下调至24.05港元。此外，花旗银行将百威亚太目标价由28.1港元下调至25.5港元。

高端市场面临挑战

作为亚洲最大的啤酒公司百威亚太，长期占据着中国高端市场的半壁江山，

早在2017年，百威即收购了上海精酿啤酒商拳击猫，同期还在上海开设了旗下精酿品牌“鹅岛”酒吧餐厅。2022年百威中国推出了超高端啤酒“传奇虎年”限量版，2023年推出“飞兔腾跃”产品，两款啤酒售价均为1588元，限量5000份的“饥饿营销”，试图打动高端消费人群。

随着国内啤酒品牌的崛起，百威面临挑战。

超高端领域成为各家争夺的重点。2021年起，华润陆续推出“勇闯天涯SuperX”“马尔斯绿”“脸谱”“醴”，高端产品收入已成为华润啤酒新的增长极。青岛啤酒推出售价1199元1.5L的“百年之旅一世传奇”。燕京推出定位为“高端局的从容之选”的燕京S12皮尔森，同时线下布局狮王精酿小酒馆。

Euromonitor数据显示，百威亚太中国高端市场占有率在2015年时将近50%，到了2020年下滑到42%左右，且下滑趋势还在持续。

扩张渠道布局

2016年，百威英博以超过1000亿美元的代价，收购了全球第二大啤酒制造商SAB米勒公司，这是啤酒市场史上最大收购案。

由于收购，百威亚太还背负着为母公司还债的重担，因此加强了营销费用控制，且在一定程度上忽视了市场和渠道布局。

百威以传统线下渠道起家，长期以来，百威一直依赖夜场和餐饮渠道，这两个渠道作为其销售的支柱，占据着总销量70%。

2023年，百威亚太高端品牌扩张城市数量从200个增加到220个，预计2025年分销地级市数量增长到250个，超高端分销地市级将增长至80个，希望在规模较小的传统贸易和中餐馆建立分销渠道。

去年上半年，餐饮及夜场为百威亚太带来了业绩支持。去年上半年中国市场百威品牌啤酒增长了20%以上，超高端品牌增长35%以上。尤其是第二季度，中国市场整体销量增加了11%，每百升收入同步增加，期内收入增长了19.6%。

华创证券表示，餐饮复苏叠加高端优势修复，百威中国区高端销量及整体吨价有望恢复性增长，百威亚太2023年收入有望实现双位数增长。