文|天下财道 杨帆

因为掌管的基金业绩垫底被“下课”，上银基金管理有限公司(下称“上银基金”)的施敏佳也算是“一夜成名”。

几天前，上银基金发布公告，施敏佳因个人原因离任基金经理一职，他所掌管的上银新能源产业精选基金（下称“上银新能源”）由此前共同管理基金的郑众单独管理。

虽说是“个人原因”，但公告中也明示是“解聘基金经理”，自然与业绩太差有很大关系。

（来源：公司公告）

此事引起媒体广泛关注，“施敏佳现象”一石激起千层浪。

（来源：媒体报道）

其实，早在2023年9月25日，《天下财道》就对施敏佳业绩大滑坡进行了预警报道（详见《怪事！踩中“风口”却巨亏，上银科技驱动玩的什么“花招”？》），希望公司引以为戒，尽快督促基金经理改进业绩。

如今，虽然施敏佳已经离去，但究竟该如何评价和看待基金经理的业绩表现？“施敏佳现象”带给业界哪些思考和启示？这些依然是值得探讨的话题。

躺平没赢

先来看看这只垫底基金的基本情况。

施敏佳的离任之所以备受关注，是因为他所掌管的上银新能源2023年业绩倒数第一。

上银新能源成立于2022年4月20日，成立至今不足两年时间。2023年，上银新能源亏损幅度高达46%。截至2024年1月5日，其最新单位净值仅为0.495元，成立以来累计亏损幅度超过50%。

（来源：天天基金网）

在上银新能源的招募说明书中，对新能源主题投资机会做了比较明确的界定。

（来源：上银新能源招募说明书）

显然，上银新能源的业绩和新能源产业兴衰高度相关。

比较幸运的是，上银新能源诞生于新能源产业的一个相对低谷期。

中证新能源指数近三年走势

（来源：中证指数公司，截至2024年1月5日）

因此，上银新能源起初的业绩表现并不算差，然而，随着新能源指数的每况愈下，上银新能源的业绩表现也就越来越差了。

在上银新能源的百分比排名走势上，可以明显看到，从2022年12月起，其业绩排名经常处于底部区域。这和新能源指数走势存在较强的相关性，如果仅从这个角度来看，上银新能源业绩不佳好像也情有可原。

上银新能源百分比排名走势

（来源：天天基金网）

但是，从上银新能源2023年以来的持仓来看，结论又似乎没有这么简单。

从上银新能源2023年一季度和三季度的前十大重仓股来看，重合度达到了50%，而且基本都集中于新能源中的光伏、锂电池和储能，对于新能源主题投资机会中明确包含的新能源汽车则几乎完全没有涉及。

（来源：天天基金网）

（来源：天天基金网）

再来看上银新能源2023年一季报和三季报中关于基金投资策略和运作分析的总结，可以发现，虽然时隔半年，但二者之间差别很小。从总结中很难发现基金经理对自己的操作和市场变化有什么深刻的反思和总结。

（来源：上银新能源2023年一季报）

（来源：上银新能源2023年三季报）

也就是说，投资者无论从基金调仓，还是从基金报告中，很难感受到基金经理在对投资方向和结果进行积极主动地干预。

如果是这样，所谓“主动投资”的意义又在哪里呢？

金玉其外

再来看看施敏佳其人。

从施敏佳简历来看，2006年8月至2009年5月任普华永道中天会计师事务所高级审计员，其对财务分析应该十分擅长。

2015年10月，施敏佳在海富通基金开始担任基金经理，其职业高光时刻始于2018担任海富通电子传媒股票基金期间。在此期间，施敏佳取得了148%的任职期间最佳基金回报。

但是，自从加入上银基金以来，施敏佳就好运不再，其掌管的多只基金均业绩欠佳。

（来源：天天基金网）

从此，看似光鲜亮丽的履历，并没能改变施敏佳命途多舛的结局。

截至2024年1月5日，上银基金旗下业绩最差的三只基金——上银新能源、上银科技驱动、上银高质量优选都曾在施敏佳掌管之下，且其执掌时间都超过了20个月。

（来源：天天基金网）

从这个角度来说，施敏佳最终被“下课”，也没什么可冤枉的。

施敏佳执掌上银科技驱动、上银高质量优选分别截止于2023年9月27日和7月25日。所以，我们分别选取了这两只基金三季度末和二季度末的前十大重仓股进行比较。

（来源：天天基金网）

（来源：天天基金网）

从以上期间持仓来看，上银科技驱动重仓持有钧达股份、固德威、锦浪科技、拓普集团、三花智控，上银高质量优选则重仓持有德业股份、钧达股份、派能科技、晶澳科技，以上公司均属于新能源产业链企业。

因此，也就难怪上银新能源、上银科技驱动、上银高质量优选这三只本来应该风格差异较大的基金会成为难兄难弟了。

如果说上银新能源业绩较差，是受制于行业表现，那么，其它两只基金，从名称上看完全可以“海阔凭鱼跃”，结果却同样败走麦城。

目前尚不清楚，这究竟是因为施敏佳坚定看好新能源赛道，还是因为他实在是没有精力在不同领域进行研究。

或许，上银基金更应该反思投研体系存在的问题，为什么即便把原本三只不同定位和风格的基金，交予同一个基金经理管理，得到的还是“换汤不换药”的结果？

业界应该引以为戒的则是，在基金经理业绩变差的过程中，公司如何能够有所觉察、及时提醒、有效纠正，以更好地回报投资人的信任？

前车之鉴

施敏佳的离职其实也有征兆，在去年11月28日，上银新能源就增聘郑众为基金经理，和施敏佳共同管理基金。

（来源：天天基金网）

根据公开信息，郑众也是首次担任基金经理，其累计任职时间只有40天。

对于施敏佳的离职，较多投资者在基金吧中表示“久等了”，但是对于上银新能源的未来，投资者也不无担忧。

（来源：天天基金网）

投资者的担忧有没有道理呢？

就在去年11月底，上银基金刚刚正式清盘了一只基金——上银核心成长混合，它此前的命运与当下的上银新能源多少有些相似。

上银核心成长成立于2020年9月，自成立以来，截至清盘之前，其业绩表现无论从短、中期，还是长期来看，基本都处于垫底状态。

（来源：天天基金网）

值得注意的是，上银核心成长混合在3年多的存续期间先后有3人担任过基金经理，平均每年变动一次。

（来源：天天基金网）

对比当下的上银新能源，更巧的是，上银核心成长混合最后的接任者——刘东勃，在此之前也是个新手，上银核心成长是他基金经理职业生涯中执掌的第一只基金。

（来源：天天基金网）

在刘东勃接手上银核心成长混合16个月后，该基金不得不以清盘的方式落幕。

根据天天基金网的数据，截至2024年1月5日，上银基金旗下共有25只成立超过1年的混合型基金，两只股票型基金。

其中，仅两只基金近一年收益为正，其余产品近一年收益都是亏损状态，而且有15只亏损超过了10%。

从规模上看，截至2023年三季度末，上银基金管理规模合计约为1533亿元，其中权益类基金规模不足32亿元，占比仅为2%左右。

当然，上银基金也有自己的优势，背靠大股东上海银行，成立仅10年多的上银基金就在固收业务上取得了长足的发展，截至去年底，上银基金的管理规模在200余家基金公司中排在第38位。

总体来看，上银基金近期要缓解“施敏佳现象”带来的冲击，未来需思考如何改变公司权益产品规模较小、业绩较差的现状。

对于上银基金来说，施敏佳的离去，如果能促使公司从深层次上总结教训，或许是一件好事。

对于基金行业来说，业绩为王，投资人利益为上，始终应该是鞭策自己的努力方向。