文|氨基观察

大药厂加速并购，一级市场的基金也在蠢蠢欲动。

1月3日，高盛旗下的私募基金“Life Sciences I”关闭募集窗口。这是高盛首支专门针对生物科技行业投资的私募基金。言外之意，高盛认为现在是投资生物科技行业的好时机。

这支基金最终超募1.5亿美金，最终规模达到6.5亿美金，成为生物科技领域规模最大的私募股权基金之一。这也预示着，投资者对于生物科技行业的热情在回归。

的确如此。在高盛完成基金募集后一天，专注生物科技领域的投资机构“TCGX”也宣布，其第二支基金完成募集，总规模达到了10亿美金。

种种迹象表明，海外生物科技行业最困难的时候，已经过去了。

01 当超募成为常态

在2021年达到繁荣顶点之后，美国生物科技行业急转直下。

这在IPO融资层面得到了充分体现。2023年前三季度，美股生物科技企业融资额为34亿美元。作为对比，2021年同期这一数字达到了惊人的160亿美元。

对于生物科技企业而言，在充满挑战的市场环境中，风险投资变得更加重要。然而，因为二级市场的转冷，也迅速传导至一级市场，融资额也急剧缩水。

PitchBook数据显示，2023年生物科技领域的私募股权基金仅筹集116亿美元，这是自2013年以来筹集资金总额最低的一年。相比之下，2022年筹集了256亿美元，是2023年的1倍多。

但眼下，情况似乎得到了反转。正如上文所说，高盛的“Life Sciences I”比预期的规模超募了1.5亿美元。根据高盛所说，该基金受到了全球不同投资者的认可。

在“Life Sciences I”之后，TCGX宣布完成募集了第二支基金，同样超募1亿美金。

两支基金的超预期，无疑说明有相当部分投资者并没有丧失对生物科技企业的投资热情。或许，这也并不让人感到意外。

过去3年，宏观因素一定程度上主导了biotech自上而下的定价。随着利率的走高，资金选择了pharma，阶段性放弃了biotech。

如今，随着加息周期的见尾，降息预期的增加，二级市场资金已经开始重新关注biotech。在去年10月份见底之后，XBI至今涨幅已经超过30%

而头部药企也纷纷开启“买买买”模式，核心思路是“抢筹”，如果加息周期结束，biotech的估值将会回升，届时收购成本将会增加。

眼下，一级市场的资金似乎也开始了蠢蠢欲动。

02 有吸引力的机会

“Life Sciences I”之所以在当前完成募集，核心原因之一是，高盛认为投资机会到了。

首先，高盛认为，生物科技一直是值得关注的领域。因为技术突破正以前所未有的速度，改变着医疗保健行业，因此这些用于诊断和治疗疾病的新方法是值得投资的。

其次，当前的环境，为投资下一代领先的生命科学公司提供了具有吸引力的机会。简单来说，就是在市场资金较为紧张的当下，高盛能够成为全球核心资产的首选资本提供者。

不难看出，为了在生物科技领域大展拳脚，高盛下了血本。早在2021年，高盛就完成了生命科学投资团队的打造。

该团队的带头人Amit Sinha，是生物科技领域的老炮。2004年Amit Sinha就已经加入高盛的医疗保健投资银行团队，为生物技术公司的融资交易以及并购提供咨询和执行。

从2014年到2021年，Sinha担任高盛生物技术投资银行业务全球主管，在生物技术行业公开宣布和完成的交易中执行了超过200亿美元的交易。

正是在这一背景下，Sinha在2021年加入高盛的资产管理部门，领导该公司的生命科学投资业务。

从团队构成来看，高盛的投资团队也是非常豪华。

一方面，该团队由临床医生、科学专家和企业家等不同专业人士组成，为的是在这一充满专业性与挑战的领域，寻找差异化的投资机会；另一方面，这些大咖平均行业经验超过24年，拥有足够丰富的经验。

如今，随着基金完成募集，高盛也将开始抄底生物科技行业。

03 优质biotech走出低谷

不管至暗时刻是否已经结束，对于优质biotech来说，随着这些基金的躁动，预期将会不断好转。毕竟，当市场的投资热情增加，意味着biotech的融资活动也会变得热闹起来。

在掘金方向方面，高盛已经确定了六大赛道，包括精准医学、基因医学、细胞疗法、免疫疗法、合成生物学和人工智能。

高盛认为，这些赛道将在未来几十年将呈现显著增长的特点。因此，一场布局行动，已经拉开序幕。

目前，Life Sciences I已经向5家公司承诺了约9000万美元的投资，这5家公司分别为Moma Therapeutics、Nested Therapeutics、TORL Biotherapeutics、Septerna和Rapport Therapeutics。

无一例外，5家公司都属于精准医疗药物研发企业，在攻克无法成药的靶点方面，都有相应的技术储备。例如，Nested Therapeutics将自己称之为“分子猎人”，核心武器是三板斧：

将突变簇映射到结构蛋白质组上，识别可成药的口袋和癌症驱动机制，并设计针对这些口袋进行优化的新型药物。

Septerna则是一家专门针对GPCR靶点研发的企业。G蛋白偶联受体，是人类基因组中最大的受体超家族，在几乎所有的器官系统中都起着至关重要的作用。

许多人类疾病都与GPCR的突变和多态性有关。因此，GPCRs是目前使用的许多治疗药物的靶点。也正因此，Septerna希望成为一个改变游戏规则的企业。

基于这一目标，Septerna创造了原生复合™物平台，可以将GPCR及其在细胞环境之外的天然结构、功能和动力学进行解析，从而将以前“不可成药”的GPCR作为治疗靶点发挥作用。

与此同时，上述企业的研发管线，均处于早期阶段，有着极为强烈的融资需求。如果寒冬仍将继续，那么对于它们来说，无疑也会面临挑战。

过去一年，即便是手握10亿美元以上的biotech，仍陷入了裁员、砍管线的困境，足以说明市场之谨慎。但如今，情况可能即将发生改变，聪明的资金已经开始了行动。