界面新闻记者｜张乔遇

近日，TOPCon龙头一道新能科技股份有限公司（简称：一道新能）申报创业板IPO，国金证券为保荐机构，中信证券为连席主承销商。

成立于2018年的一道新能，不到六年时间就实现超90亿元营收规模，截至2023年6月，一道新能的投后估值已达到77.45亿元。

本次上市，一道新能计划募集资金25.00亿元，其中20.00亿元用于年产14GW N型TOPCon高效单晶电池和20GW高效单晶组件项目；其余5.00亿元用于补充流动资金。

成立不到6年，实控人身负对赌条款

一道新能成立于2018年8月6日，由LIU YONG（刘勇）、绿发一道和隆基绿能的全资子公司隆基乐叶共同出资1.33亿元设立。

其中，LIU YONG认缴出资7333万元，绿发一道以货币认缴出资4000万元，隆基乐叶以货币认缴出资2000万元，出资比例分别对应为55.00%、30.00%和15.00%。

报告期内，一道新能共进行了七次增资和六次股权转让，创始股东绿发一道及隆基乐叶通过股权转让退出。

截至招股书签署日，LIU YONG直接持有一道新能6669.27万股股份，占比12.60%；通过担任衢州智合、衢州众智、衢州智鑫、衢州林智及衢州睿智的执行事务合伙人，合计控制公司2110.50万股股份，占比3.99%。

LIU YONG（刘勇）1967年出生，是光伏行业的一名老将，曾任中芯国际集成电路制造有限公司研发总监；晶澳科技（SZ002459）董事、资深副总裁、首席技术官（CTO）、首席运营官（COO）；中来股份（SZ300393）高级副总裁兼高效电池事业部总经理。

发行前，睿索斯、范凯晨系LIU YONG的一致行动人，范凯晨直接持有公司4.33%的股份；通过担任睿索斯执行事务合伙人控制公司8.10%的股份。

招股书显示，范凯晨于1991年出生，毕业于南京财经大学金融学专业，曾任中原证券高级经理，现任一道新能董事，系公司副董事长施思之女。

需要指出的是，本次闯关创业板，实控人LIU YONG还身负对赌条款。倘若一道新能撤回境内上市申请、境内上市申请未获证券交易所或者中国证监会批准以及境内上市申请虽获证券交易所或者中国证监会批准，但未能在规定的时限内完成在证券交易所的上市交易，实际控制人回购条款将恢复效力且视为从未失效或被终止，届时LIU YONG或面临巨额回购风险。

受产业链波动影响较大，毛利率最低跌至2%

一道新能是一家以高效光伏电池、组建研发、生产、销售为引领的多场景光伏应用生态解决方案提供商。产品包括高效太阳能电池片、组件的研发、生产和销售，并逐步拓展到下游光伏电站领域。

电池片技术路线和工艺水平直接影响光伏组件的转换效率和使用寿命，根据基底硅片的不同，太阳能电池可以分为P型电池和N型电池。招股书称，公司是我国光伏产业从P型PERC技术到N型TOPCon技术迭代的行业领先性企业。

报告期内（2020年至2023年上半年），一道新能的营业收入呈现翻倍式增长，分别为7.36亿元、18.94亿元、86.06亿元和94.54亿元，2020年至2022年复合增长率高达242.05%。

值得一提的是，光伏产业链主要包括硅料、硅棒、硅片、电池片、组件和应用系统等环节。电池片、组件的销售为公司营业收入的主要来源，产品结构相对单一，经营业绩受产业链上下游波动的影响较大。

招股书显示，报告期一道新能光伏组件、电池片合计收入占主营业务收入的比例分别为84.76%、98.13%、99.10%和99.51%，其中光伏组件的销售占比分别为19.55%、75.84%、88.76%和98.76%。

下游来看，报告期，公司光伏组件的平均销售价格分别为1.46元/W、1.64元/W、1.73元/W、1.53元/W，2021年度、2022年度及2023年1-6月组件销售价格较上年变动比例分别为12.31%、5.99%、-11.63%。

上游方面，一道新能生产所需主要原材料包括硅片、电池片、玻璃、铝边框、胶膜、银浆等。报告期内公司采购硅片的平均单价分别为2.40元/片、3.76元/片、5.87元/片、4.12元/片，2021年度、2022年度及2023年1-6月硅片采购价格较上年分别变动56.62%、55.98%、-29.84%。

2021年，受硅料价格阶段性上涨带动硅片价格提升的影响，公司原材料采购价格涨幅远超产品销售价格涨幅，主营业务毛利率由2020年度的13.14%下降至2.21%，降低10.93个百分点，使得2021年度出现亏损。

由于上下游价格较大幅度波动，一道新能的净利润存在较大波动，报告期各期归属于母公司所有者的净利润分别为2180.55万元、-1.47亿元、2.03亿元和5.81亿元。

背靠三峡集团，关联交易频繁

据招股书披露，一道新能已陆续进入三峡集团、中国华能集团、中国大唐集团、华润（集团）有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国核工业集团有限公司、中国广核集团有限公司等大型央企国企供应商名录。

从报告期公司前五大客户变动情况看，一道新能2022年能实现收入同比增长354.44%离不开三峡集团及其子公司（下统称“三峡集团”）的贡献。

一道新能2021年对三峡集团实现销售，当期销售金额为7676.13万元，占营业收入的比例为4.05%。2022年，三峡集团一跃成为一道新能的第一大客户，公司当期向其销售光伏组件11.55亿元，占当期营业收入的比例为13.34%。

2023年1-6月，一道新能向三峡集团销售光伏组件金额再次提高，达到22.89亿元，占当期营业收入的比例上升至24.21%。

值得注意的是，三峡集团系一道新能的关联方。公司第一大股东睿汇海纳的执行事务合伙人江峡鑫泰由三峡资本与北京海国鑫泰共同控制。三峡集团是三峡资本的控股股东。

对于上述关联交易，一道新能表示：三峡集为光伏行业内知名公司，是行业内组件、电池片产品的主要销售客户。向上述关联方销售产品具有合理性和必要性，关联销售的定价原则为参考市场价格确定，不存在关联交易价格显失公允的情形。