文|仪美尚

1月23日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“贝泰妮”）发布“关于终止与专业投资机构共同投资”的公告。

公告称，贝泰妮决定提前终止与厦门重楼私募基金管理有限公司（以下简称“云重基金”）签署的《厦门云重股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》（以下简称“合伙协议”），并清算及注销云重基金。

截自公告

01 投资不到半年，清算并注销一家VC基金

据了解，云重基金已于2023年8月15日在中国证券投资基金业协会完成备案手续，并取得《私募投资基金备案证明》。随后于2023年8月17日，贝泰妮公司发布公告称，作为有限合伙人之一，使用自有资金认缴出资3亿，投资了全资子公司云重基金，后者作为管理人、普通合伙人与贝泰妮共同发起设立了该合伙协议。

合伙协议中表示，双方共同投资的领域包括但不限于美妆个护、消费医疗、健康消费品、功能性食品及相关上下游创新公司，投资目的是为了进一步提升公司综合竞争力和盈利能力、把握战略合作机会。

但在此合伙协议达成不到半年时间内，贝泰妮却选择提前终止协议，清算并注销云重基金。

对于此决定，贝泰妮在公告中解释称，终止原因为“受政策环境变化等客观因素影响，未以云重基金为主体进行相关投资。”

截自公告

经管理层综合考虑公司的业务发展规划，为优化资源配置、提高资金使用效率、维护基金合伙人及投资者的利益而做出此决定。

贝泰妮还在公告中提及了终止共同投资对公司的影响，一方面，贝泰妮表示本次投资的终止不会对公司的日常生产经营活动及发展战略产生实质性影响，另一方面，云重基金的清算注销不会对公司当期的财务状况产生重大影响。“不存在损害公司和股东，特别是中小股东利益的情形。”

修远资本合伙人严明分析，贝泰妮终止云重基金的原因或与贝泰妮企业的内部规划有关，成立此基金的目的或是为做某项单笔投资，投资结束或未达成投资就提前终止，属于公司的常规操作。

在宝顶创投基金创始合伙人胡焕新看来，终止云重基金或是正确的决定，他表示，“专业的人就应该做专业的事”，贝泰妮作为化妆品企业，在产品研发或品牌建设方面是其强项，管理基金公司或不擅长，且日后如果发现有合适的投资标的，完全可以直接以集团的名义投资，不需要单独成立基金公司及基金团队。

同时，胡焕新认为，这项举措并不能说明贝泰妮对资本市场“失去信心”，“并不能说明贝泰妮以后不做投资了。”

事实上，与胡焕新所言一致，贝泰妮在公告中表示，“公司将继续在合适时机、运用合理投资方式，助力公司完善产业生态圈横纵布局。”

02 3年投资8家基金，谋求第二增长曲线

据不完全统计，自2021年上市以来，贝泰妮就开始涉足资本市场，并且在短短3年时间内接连投资了8家基金，投资步伐日益加快，希冀通过投资与孵化早期项目来寻求新的业绩增长点。

仪美尚梳理发现，通过上述基金公司，贝泰妮涉足的投资领域覆盖医疗、美妆护肤、AI智能、健康生物等多个领域。

2023年以来，贝泰妮更是将投资重心放在了AI智能以及医疗美容产业两大方面。不难看出，这与贝泰妮的发展规划即构建皮肤健康互联网+的大健康产业集团相契合。

典型如2023年8月，贝泰妮对睿视科技的跟投，这一举措被业内认为是其加码AI智能领域的重要一步。据了解，睿视科技利用AR与数字化技术创造性地研发了具有自主知识产权的近视防控新路径，推出了全生命周期眼健康管理及儿童青少年近视防控解决方案。

贝泰妮投资团队对此表示，“睿视科技将医疗智慧与前沿光学技术和算法相结合，我们期待公司未来基于AI+硬件的底层技术平台，不断融入前沿技术，持续研发迭代产品。”

紧接着在同年10月，贝泰妮投资威脉医疗，据悉，威脉医疗是一家提供微创及无创能量医学整体解决方案的医疗器械企业，目前正在自主研发医疗美容射频治疗仪等高端医疗器械。此次战略投资威脉医疗，也标志着贝泰妮在进一步寻求扩大医美器械类产品的市场份额。

同期，贝泰妮还有一笔投资备受关注，其全资子公司海南贝泰妮投资有限公司斥资超5亿元控股悦江（广州）投资有限公司，将泊美、Za姬芮纳入麾下，进一步完善品牌矩阵。此外，贝泰妮还发布对外投资公告，称其拟出资3000万与悦江投资共同设立投资基金，投资方向包括新材料和智能制造领域。

03 美妆投资开年即“收紧”，2024宜降低预期？

不过，贝泰妮在投资市场的积极布局，似乎还未能扭转薇诺娜品牌“一家独大”的现有局面。

据贝泰妮2023年半年度报告，期内，其主营业务护肤品、医疗器械及彩妆销售占比分别为86.93%、11.78%及1.29%，其中护肤品收入占比仍居最高。再从品牌收入来看，上半年薇诺娜收入站总营收的95%以上，其他新品牌包括薇诺娜宝贝、瑷科缦在内的合计创收占比不足5%。

严明表示，贝泰妮想通过投资实现第二曲线的增长更像是“远水救不了近火。”具体而言，贝泰妮之前布局的较多投资或许还未得到可见收益，需要“消化”的时间。

放眼至整个投资市场，2024年伊始，除贝泰妮此次终止基金外，云南白药也发布公告称“2024年将不再开展二级市场证券投资业务。”

这接二连三的动作，被不少业内人士认为是国内美妆市场“收紧投资”、本土企业“捂紧钱袋子”的信号。

对此，广州麦穗企业管理咨询有限公司总经理刘博认为，2023年整体的市场环境不太理想，具体表现为股市下行，致使私募基金的行情都有所放缓。刘博预测，2024年投资市场的投资还将会更慎重，“只有经济大回暖才会令该形势有所缓解。”

严明持有相同看法，他预测，2024年的资本市场或将表现出两大大特点：一是上述刘博提及的“投资谨慎”，具体表现为投资速度将放缓，例如像贝泰妮这类聚焦于医美或美妆等行业的投资企业，会根据2023年的投资情况适度降低投资预期，因此放慢投资速度。

二是投资者将逐渐适应投资市场的“波折”，具体而言，无论是一级投资市场还是二级投资市场，受到政策的波动都比较大，想以投资获取第二增长曲线的企业需要不断适应趋势，才能获得合理的期望值，“不断积累经验，才能从变化的市场中获得回报。”严明表示。