华明装备(002270.SZ)2024年1月25日发布消息称，2024年1月23日华明装备接受群益投信调研，董事会秘书：夏海晶参与接待，并回答了调研机构提出的问题。

调研主要内容：

1、如何看待行业发展？

行业的自然增速基本上与GDP增速相当，之前受中国经济快速发展的影响，电力设备市场增速较快，但从长远及全球市场来看，行业增速会偏平稳。此外，个别产业周期会带来行业额外的增速，我们30多年的发展经历了几个主要周期，如房地产改革、8年大基建、高铁建设以及近年来的新能源发展，带来了额外的产业驱动增长，如新能源装机需求带动了整个产业链的投资和产能提升，进而促进了电网及相关产业的投资。

但是长期来讲因为电力是经济发展过程中最重要的基础能源，行业稳定向上的趋势应该是能保持的，当然个别周期中也可能存在波动。

2、真空开关与油浸式开关的区别？

真空开关和油浸式开关的功能相同，但绝缘方式不同，相比真空开关的安全性更高。此外，真空开关单个价值量虽然高于油浸式开关，但从全生命周期的角度来看，真空开关有一些成本优势。现在公司产品中真空开关的占比也在不断提升，从长期看我们相信真空开关将会逐渐替代油浸式开关，但需要一定的时间和过程。

3、公司进入海外高端市场的契机是什么？

海外相对来说没有所谓特别高端的这种定义，从用户的角度来说，他们永远会希望有一个新的供应商，提供品质不差但价格相对便宜的产品。海外的市场需要引入公司去竞争，事实上我们有很多在国内理解为“高端”的产品，在海外反而率先拿到订单。

4、变压器的市场格局？

行业相对比较分散，除了一些规模比较大的已上市公司，许多未上市的变压器厂规模和体量也很大。

5、分接开关产能情况？

全球范围内只有几家核心供应商，海外变压器目前需求情况也比较好，很多变压器厂都出现产能紧张的情况，因此分接开关处于较好的需求状态。

6、为什么分接开关的增速会慢于变压器？

这种主要是供应链的滞后性，下游的排产周期，最终项目的施工进度，这些因素都会影响上游的供货。另外公司的产品只在变压器里面一个相对最细分的环节，弹性小一些属于正常情况。

7、公司在海外市场的竞争策略？

目前公司在海外的市场份额还比较低，主要因为竞争对手在海外市场已经发展七八十年，品牌效应及历史沉淀积累较强。在海外市场，我们通过当地化布局及做好产品来深入各个市场。我们的策略是在某个区域实现稳定份额和良性循环后建立本地化团队，可能包括销售、服务或产能组装，公司通过不断的良性循环逐步蚕食竞争对手的市场份额，因为从用户角度他们不希望被垄断。又因产品比较重要，虽然用户会引入公司产品用来平衡价格，但短期海外局面不会被打破。

公司目前在海外的增速主要是由于之前基数较低、单一市场爆发以及短期需求上升，可能不会呈现线性的增长，但每过一段时间，会有一些市场出现量变到质变的过程，这需要时间。

8、公司订单的交付周期？

公司国内订单交付周期在1个月左右，海外订单交付周期在2-3个月，部分海外订单受定制化或项目进度影响，交付周期接近甚至超过半年。

9、国内市场公司市占率的提升空间？

如果从销售量的角度看，公司分接开关在国内的市占率较高。从销售额的角度看，目前公司在更高附加值市场领域的占比还很低，很多市场还是以进口产品为主，因此占比会低于销售量的水平。未来提升空间主要在于提升高附加值产品比如特高压收入的占比。

10、从哪些公开数据可以了解到分接开关产品需求变化情况？

核心还是用电量的增长，包括电网建设固定资产投资等相关计划，包括有一些产业的驱动因素，当然最直接的还是能够了解到目前变压器厂的在手订单情况。

11、公司在海外市场的目标？

我们在21年设定了一个目标，在五年左右的时间希望实现6,000-8,000万美金的规模。海外市场的增长需要时间，这既依赖于产品的认证及长时间的验证，也依赖于市场需求和营销的有效结合，是一个量变慢慢积累到质变的过程。

12、除俄罗斯外海外其他地区市占率情况?

整体我们认为份额并没有什么提升。

13、欧洲关于分接开关的政策？

欧洲市场没有相关政策限制，公司产品目前已覆盖欧洲绝大部分国家，基本上主要国家的电网认证已经做完，但提升市场份额还需要时间。

14、从地域上来看公司未来的发展空间？

从公司目前收入结构来看，主要还是看国内市场，因为国内市场是公司最重要的收入基础。长期而言，如果海外收入能达到与国内相当的比例，海外市场的超预期增长才有可能对公司产生更大的影响。总体来说，由于中国市场的规模和集中度，国内市场仍然是关键，国内的经济发展、政策导向以及电网投资规模，都有可能促进需求的增长。

15、公司在东南亚的情况？

虽然东南亚市场整体经济体量相对较小，但可能是未来经济增速最快的区域，并且东南亚相比海外其他区域具有距离优势，一带一路政策在东南亚落地也会更快，因此东南亚市场增量空间潜力较大，公司进行超前布局。

16、公司毛利率情况？

毛利率有增长的潜力，但近几年公司人工成本提升，以及有一些工艺改进、厂房及设备投资等因素会对公司毛利率造成影响。如果能够保持收入增长的情况下，公司对维持目前毛利率水平是有信心的。

17、公司分红情况及分红能力？

公司2023-2025三年股东规划中已将现金分红调整为不少于当年实现可分配利润的60%，这也反应了公司对未来的经营情况和发展的信心。此外，公司业务现金流强劲、负债率低且账上拥有足够的现金储备，具备实现高分红的能力。公司希望未来能够维持稳定的分红政策，但具体情况还是要根据当时所处的经营情况和资金需求来安排。

18、去年上半年经营现金流大幅改善的原因？

去年上半年的经营现金流大概改善主要得益于一些长期应收账款的回收，对现金流有提升，公司每年的现金流状况都很不错，跟收入规模相匹配。