随着特朗普在共和党初选前两战中大获全胜，此前他提出针对所有进口商品关税上调10%的观点令市场开始重新思考这一可能性。分析师甚至警告，这将撼动所有资产类别，包括股票、外汇、债券。

早在2023年8月，特朗普就公开承诺将在上台后大幅扩大关税，对几乎所有进口商品（规模达3万亿美元）实施“普遍基线关税”，目的在于将政府的税收收入增加两倍、保护美国企业和工人免受不公平的外国竞争。另据多名知情人士透露，他甚至还在近日私下里与顾问讨论了对来自中国的所有进口商品征收60%关税的可能性。

对此，美国财政部长耶伦（Janet Yellen）本月早些时候表示表达了一定程度的支持，称在某些情况下提高关税是适当的，尽管这将提高美国企业和消费者所依赖的各种商品的成本。

上周，荷兰合作银行全球策略师埃弗里（Michael Every）在接受媒体采访时就表示，市场需要开始考虑特朗普提议的10%关税上调的结构性影响。投资者们无法对此进行建模，因为他们并不真正了解其后续效应是什么：打破全球贸易体系，重走首任财长汉密尔顿贸易保护主义的路线，使美国再工业化，在美国与世界其他地区之间设置障碍。

特朗普竞选团队的经济顾问摩尔（Stephen Moore）是共和党政策界的资深人士之一，他在接受《市场观察》电话采访时透露，“我对特朗普说过，如果我们必须这样做（增税），可以把它作为一揽子计划的一部分，比如让他此前的减税政策永久化。”

无论谁赢得今年11月的大选，税收政策都将是一个主要优先事项，因为特朗普政府2017年税收改革法中的许多条款将于2025年底到期。如果国会和总统不采取行动延长这些条款，个人和企业都可能遭遇大幅增税。

2017年12月22日，特朗普签署自里根政府以来的最大规模减税法案，一方面对个人税制进行了简化，另一方面大幅降低企业税，同时对海外企业利润回流提供了便利。企业所得税改革是本次减税法案的核心，也得到美国商界的普遍支持。

摩尔认为，特朗普让上述减税政策永久化将促进美国商业投资，创造新的就业机会，并部分抵消关税的负面影响，如物价上涨。他将关税描述为“对进口商品征收的消费税”，部分由美国人以更高的价格支付，同时也驳斥了有关该政策将引发贸易战的批评，因为其他国家已经有了广泛的消费税。

去年特朗普透露增税想法后，美国智库税收基金会（The Tax Foundation）的财税专家约克（Erica York）就撰文总结称，特朗普在任期内挑起对主要贸易伙伴的贸易战，包括对来自中国的数千种产品加征近800亿美元的关税，还对欧盟的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，而继任者拜登也基本维持了这些政策，结果是它们消除了美国的制造业就业机会，伤害了农民，推高了物价，盟友疏离。

约克表示，特朗普的新增税计划可能颠覆美国与其他国家的贸易状态，使得美国人变得更穷。具体来看，企业因投入成本的增加而减少产出，进而导致工资和利润下降。它们还可能导致物价上涨，从而降低实际收入。美元的走强将使美国出口商更难将商品销往国外。

总体而言，美国将付出的代价是：消费者的税收负担每年增加3000多亿美元，GDP可能萎缩1.1%，威胁到82.5万个就业岗位，美国人将减少相当于1233亿美元的社会福利，同时引发贸易伙伴的报复。