文｜中国家电网

2024开年以来，虽然A股持续震荡，但是高股息板块却迎来一波行情，家电作为高股息板块之一，也受到了用户和投资机构的关注。1月29日开盘后，白电板块更是一度处于领涨态势。

高股息策略受追捧，家电行业高分红、高股息特征显著

2024年开年以来，高股息板块走势明显优于大盘，作为A股高股息策略的追踪指标，大智慧VIP数据显示，中证红利指数2023年涨跌幅为8.56%，跑赢沪深300指数近20个百分点。这在近几年来持续受挫的A股市场中可谓是一枝独秀了。

谈到高股息主题近日备受关注的原因，国金证券公共研究所公共事业与环保组向中国家电网表示，“当市场走弱和经济处于‘增速放缓期’时，资本利得给投资者带来的回报会大幅缩水，多数公司盈利增速下降，而高股息标的大多集中在成熟型行业或资源型行业，多为经营稳健的成熟型公司，业绩增速相对较低但较为稳定，现金流充沛，分红率较高，可带来较为确定的股利回报，且通常具有低估值的抗跌特征，因此高股息策略在上述时期表现较优。聚焦当下，经济弱复苏基本面未发生明显变化，且开年后市场大盘持续走弱，市场信心不足、主线不明确，因而市场资金倾向于流入高股息避险板块以求得较为稳健的投资收益。”

作为成熟行业的家电，许多企业采取的也都是长期稳定的分红策略，同样被认为是高股息行业代表之一。

以几个头部家电企业为例，美的集团自2013年上市以来连续10年实施分红，累计分红总额达867亿元，股利支付率均超过40%。自2019年起，美的集团年度分红金额均超百亿且呈逐年增长。2022年度，美的集团在营业收入及净利润均创新高的情况下，向全体股东每10股派发现金25元(含税)，合计分红171.88亿元，创下历史之最。

格力电器自1996年上市以来已累计分红1390亿元，其中现金分红超1100亿元，截止到2022年末，格力电器上市以来的分红率为50.33%，近三年的累计分红占比(再融资条件)为217.27%，近3年的平均股息率则高达8.82%。

海尔智家上市至今已累计分红296. 87 亿元,平均年分红率32%;海信家电近十年来累计分红约29亿元，其中2022年将分红比例提升至50%。此外，老板电器、九阳股份、小熊电器累计分红已分别达到44.87、79.2、 5.26亿元，多家公司还表示将会持续提升分红比例。

2007-2022 年家电板块与全部 A 股分红率比较(图源兴业证券研报)

相关研报显示，家用电器行业2022年静态股息率在申万31个一级行业中排名第6位，系高股息行业代表。对2023年家用电器企业动态股息率(以当日股价买入股票，按以往三年上市公司分红的平均值，能获取多少股息)测算，截止2024年1月12日，2023年动态股息率超过5%的家电企业有美的集团、格力电器、苏泊尔、九阳股份、万和电气、浙江美大、长虹华意。

内外销回弹势头持续，多机构看好白电投资性价比

近期，多部门持续打出利好“组合拳”，证监会副主席王建军也在接受媒体采访时表示，证监会将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。这些利好信息也将持续推动包括家电在内的板块持续修复。

基于2022年的股息率与分红比例进行筛选，股息率≥3%且分红比例大于45%的家电企业共11家

多个证券机构分析认为，目前，低估值、高股息率的白电板块具有较高的投资性价比，同时给出了包括美的集团、海信家电、老板电器等个股在内的增持建议。

信达证券家电行业首席分析师罗岸阳认为，“基本面方面，2024 年白电内销有望受益于更新周期和地产后周期拉动，外销景气度随着海外去库存和消费复苏也或将持续回升。且美的集团等未来或有进一步提升分红率的可能，可以积极关注白电龙头。”

从行业端来看，据奥维云网数据显示，2023年我国家电市场(不含3C)零售规模同比增长3.6%，全年呈现出“N型”走势，即Q1低谷，Q2复苏，Q3回落，Q4回弹。海关总署数据显示，2023年，家用电器累计出口6174.2亿元，,同比增长9.9%, 出口量37.2亿台，同比增长11.2%。2024年也将有望继续延续市场景气度，量、额继续扩大。

此外，已经有多家家电企业披露了2023年业绩预告，其中，格力电器业绩预告显示，预计2023年公司营业收入达2050亿元-2100亿元，同比增长7.81%-10.44%;归母净利润270亿-293亿元，同比增长10.20-19.60%。美的集团董事长兼总裁方洪波在2024美的集团经营管理年会上透露，美的将迎来史上最好的经营业绩。海信集团表示，2023年海信营收将历史上第一次突破2000亿元关口，其中海外收入858亿元，同比增长42.6%。四川长虹预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润6.3亿元到7.5亿元，同比增加约34.65%到60.3%。此外，清洁电器企业石头科技业绩2023年净利润预计增长68.99%到85.89%。小家电企业北鼎股份预计2023年净利同比增58.91%等。

关于此轮高股息板块热潮可以持续多久，国金证券公共研究所公共事业与环保组认为，“如果后市继续呈现弱势震荡格局，高股息策略有望凭借较强的‘防御’属性而带来确定性更强的收益。尤其二季度，国内经济或进入‘增速放缓期’，对应国债利率下行及有效流动性收紧，尤其利好高股息策略。”不过该分析人员同时提醒，“需注意的是，如果两会后经济刺激政策进一步释放，经济预期有望逐步向好，我们预计二季度之后市场有望实现筑底反弹，届时有效流动性扩张，市场风险偏好回升，板块比价效应之下，高股息的配置价值降低，市场风格或重新切换至成长板块，则更加利好成长风格的估值扩张。”

不过可以肯定的是，在行业整体利润表现稳健的情况下，家电企业必将通过自身的创新和壮大持续为市场和投资者带来回报。