文 | 翠鸟资本

“公募一哥”的跨境ETF，频繁发布风险提示。

目前，中国公募版图上，仅有一家机构的非货基金规模攀升万亿，就是易方达基金。

这家机构孕育了张坤、萧楠、张清华等明星基金经理，但近三年他们的名声犹如明日黄花，神话早已不再。

当易方达似乎“偃旗息鼓”之时，一只投资美股的ETF突然异动，资金抢筹的架势可谓“你争我夺”。

关键是这只ETF成立不到3个月，发行时并没有出现爆款抢购，为何在2024年开年突然迎来踊跃申购？

而就在上周，上交所对易方达MSCI美国50ETF等溢价较高的基金进行重点监控，投资者未能察觉的风险，正在一步步逼近。

非理性炒美股

自2024年1月23日起，一只名为“易方达MSCI美国50ETF”的产品，连发多份溢价风险提示公告。

截至1月29日，上述提示公告累计发布6份。

此种提示溢价风险的公告，一经披露，就说明公募管理人通过监测，发现部分投资者出现了不理性的投资行为。

公告指出，上述ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值（IOPV）。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

此外，该ETF公告先后披露的溢价幅度数据包括：10.30%、21.02%、32.52%、43.47%、42.46%。

“易方达MSCI美国50ETF”，是一只“纯色”的美股基金，属于QDII基金（可以理解为投向内地以外市场的跨境产品）。

该ETF上市交易公告书披露，前十名股票及存托凭证投资有苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、英伟达、Meta、特斯拉、联合健康、伯克希尔哈撒韦等，如下图：

MSCI美国50指数，相当于美股大盘蓝筹核心资产指数，比常见的标普500指数、纳斯达克100指数更加聚焦。换在A股，类似于上证50指数。

缘何追逐跨境投资？

这只ETF成立于2023年11月10日，初始规模为2.33亿元人民币。

从发行结果来看，这个规模远不及爆款基金的募集标准，达到爆款通常要几十亿元、上百亿元。

此外，这是公募机构作为管理人的交易所交易基金，需要基民开立证券账户，像买卖股票一样进行交易。

易方达上述ETF的溢价风险，在同期出现于多只日经指数ETF身上，也就是跨境股票ETF成为“众矢之的”。

这与A股表现不尽如人意有关，于是乎部分投资者开始寻找其他投资方向。

其一，很多中低风险的利率债、信用债基金，近两年表现尚可，但其收益率远不如股票回报，自然无法吸引个人投资者。

其二，许多散户的风险偏好甚高，总看重“能涨”的基金品种，就像数年前曾蜂拥至白酒基金、新能源汽车基金一样。

其三，一些基民转变了思维方式，赚不到A股、H股基金的钱，开始把眼光看向其他地理区域，叠加国内公募的跨境基金供给局限于美国和日本的宽基指数产品。

上述三点成为投资者参与跨境ETF操作的重要原因。

警惕交易风险

ETF一旦出现较高幅度的溢价，已说明有投资者出现追涨的行为。

理论上，ETF交易价格由二级市场的供求关系决定，如果基民看多情绪上升，买入ETF的人就会增多，同时卖出ETF的人就会减少。

这种情况下，ETF价格就呈现高出基金净值的溢价现象，即二级市场价大于基金净值。

一旦市场主力资金对该品种ETF的需求下降，ETF交易价格可能会迅速下跌，诸多后期加入的投资者就会成为韭菜。

换言之，在高点以高价参与的基民，则会遭遇一场类似于“杀猪盘”的悲剧。

1月29日，“易方达MSCI美国50ETF”以跌停收盘。当时在溢价期间追涨的投资人，想必悔得肠子都青了。

另有一个重要风险投资者也容易忽视。

近期溢价的多只跨境ETF，规模都不大，小则几千万，大则区区数亿元，一旦市场风吹草动，特别是“庄家”离场时，导致ETF流动性陷入难题，基民很可能看到突然下跌，但无法卖出手中筹码。

换言之，ETF流动性与股票交易流动性一样重要，否则只能像2015年A股出现的情景一样——眼看着股票天天跌停，但股民无所适从，只能等到“跌到位”。

实际上，跨境ETF涉及太多风险，除了上述交易机制层面，还叠加了境外市场投资风险、流动性风险、汇率风险以及外汇额度不足的风险等。

因此有必要提醒基民要醒醒了，不要盲目投资，看懂再投。