文 | 子弹财经 尉捍

编辑 | 闪电

2023年国内权益类和固收类资产“冰火两重天”，股弱债强格局下，基金公司的资管水平见真章。

中基协数据显示，2023年末，中国公募规模为27.6万亿元，和2022年末的26.0万亿元相比增长了6%。但也有基金公司2023年的规模逆势在缩水，汇添富就是其中之一。

2023年初，汇添富的资产净值还排在全行业第9名，到了年末就已经掉到第10名。

剔除货币型基金来看，汇添富的非货型产品2023年“缩水”高达约680亿元。放在前十大基金公司里比较，汇添富规模排名靠后，但全年资产净值“缩水”规模却排在第一。

“选股专家”“坚信长期投资的力量”……这些汇添富曾经铺陈在人流枢纽的广告，如今还能打动投资者吗？

1、规模骤降680亿元

非货型十大基金公司在2023年末的座次变化不大，但汇添富的“缩水”格外明显：它是其中唯一一家全年跌幅超过600亿元的基金公司，较2023年初相比“缩水”13%。

为什么汇添富的资产净值开始走下坡路？「子弹财经」从产品构成和新发规模两方面进行分析。

先看产品构成，选取非货型基金资产净值规模和汇添富同样在4500亿元到5500亿元、但2023年净值规模大涨的嘉实基金对比，就可以从中发现端倪。

对比可见，2023年末嘉实基金大部分非货基金为风险波动较小的债基，而“权益大户”汇添富过半的产品类型为混合型和股票型，这在股弱债强、A股全年表现疲软的背景下是逆风不利的。2023年末非货型基金前十的公司里，汇添富“股基+混基”的占比是最高的三家之一。

虽然“富贵险中求”，但2023年幸运的天平没有偏向“用高风险博取高收益”的一边。

从产品份额来分析，也能提供另一个角度的参考。虽然嘉实和汇添富2023年股票和混合型产品份额均出现了一增一减的情况，但前者债券型产品份额大幅增加、后者出现减少。在全年债强股弱的走势里，汇添富的操作显然不是最优解。

再看新发规模，2023年新基金发行遇冷，新基金数量、发行份额、平均发行份额均跌至历史低点。拆分不同类型的基金来看，债券型基金最受欢迎，主动权益基金发行遇冷——这对于“权益大户”汇添富显然也是非常不利的。

按照成立日期计算，2023年市场成立新发了约1200只公募基金，其中汇添富有48只产品成立。这一新发产品数量能排在行业第三，仅次于华夏和易方达；但因为股基和混基规模一般远小于债基，因此从发行规模来看，汇添富2023年新发基金规模只能排到业内第11名。

按照有效认购金额排名，剔除债基，汇添富2023年最“爆款”新产品为当年5月成立的被动指数型股票基金“汇添富中证国新央企股东回报ETF”。当时“中特估”概念势头正劲，该产品在发行后单位净值也一度攀升，但在岁末的弱市中又已跌破发行面值。

2、2023年难倒“选股专家”？昔日爆款基金近况惨淡

曾经打出“选股专家”的广告语，汇添富真的可以带给投资者“会添富”吗？我们来看看它旗下的产品表现。

站在2024年1月末，回首过去一年，因为海外权益市场表现较好，“汇添富全球互联混合”系列的QDII基金收益率亮眼，近一年涨幅可达近50%。

只看偏股和混合型产品，汇添富在过去一年里录得正收益的产品仅有不到10只，表现较好的为能源ETF和北交所相关基金。跌幅比较惨重的产品是“优选回报灵活配置混合”“沪港深优势定开”“社会责任混合”“智能制造股票”“港股通专注成长”等产品，一年时间都跌去超40%。

再来横向比一比。为了避免板块波动的影响，我们选取一些沪深300指数增强类型的产品进行横向比较。

截至2024年1月底的近一年时间里，汇添富沪深300基本面增强指数A、南方沪深300增强A、富国沪深300指数增强A、华宝沪深300增强A这4只产品的回报率分别为-22.01%、-15.99%、-13.96%和-16.28%，而同期沪深300的涨跌幅为-20.27%。

也就是说，汇添富的这款沪深300指增产品，是上述4只基金里，唯一没有跑出超额收益的。

市场起起落落，周期来了又去，看过往，汇添富曾经是投资者眼里的宠儿。但不少基民会长期持有一只基金，昔日汇添富的“爆款产品”如今表现如何？

2020年7月，A股在上行通道里越走越快。当年7月6日开募的“汇添富中盘价值精选混合型证券投资基金”，半日就传出爆卖超百亿元的消息。在当日就提前结束募集后，点燃投资者热情的消息还在纷至沓来。7月6日晚间，汇添富决定上述基金的募集规模上限为300亿元，令这款产品成为罕见的“事后限额”第一例。根据汇添富7月7日公布的认购申请确认比例计算，该基金的首募规模高达惊人的近700亿元。

昔日一天就铸造数百亿元销售神话的巨型产品，如今表现怎么样？该产品基金经理仍为胡昕炜，公开数据显示，截至2024年1月底，汇添富中盘价值精选混合A类、C类产品份额规模分别为67.8亿元和13.6亿元，规模连续多季度缩水；2023年四个季度里有三季股票仓位维持在90%以上；单位净值跌至约0.65；截至2023年末公布的持仓“酒味”明显，前6席重仓股均为白酒或啤酒股。

在那个“爆款基金”频出的时期，曾有声音呼吁关注如此大规模的基金建仓难度大、对基金经理的管理能力挑战大。份额快速增长及掌舵的产品规模会否超出基金经理能力范围？这样的观点和讨论如今正在受到越来越多的讨论。

3、被叫“基金刺客”冤不冤？

2023年是投资偏权益类产品基民体验较差的一年，相比之下“旱涝保收”、赚取管理费的基金公司激起了投资者的不满。

汇添富甚至一度被称为“基金刺客”。据《面包财经》2022年中统计，当时公募市场指增基金产品大部分的管理费率在1%或以下，但“汇添富沪深300增强”产品费率达到1.5%，为同类产品中最高。另外汇添富旗下中证500、上证50等指增产品的管理费率也较高。

同花顺iFinD汇集的2023年中报数据显示，资产净值规模排在第10名左右的汇添富，管理费用在该报告期却达到26.2亿元，排名行业第5名。非货基里，“汇添富消费行业混合”是贡献了最多管理费的产品，目前该产品的费率为每年1.20%。

投资者对于管理费率的意难平，也引发了监管的注意。2023年中，监管层发布公募基金费率改革工作安排，具体举措包括推出更多浮动费率产品、降低主动权益类基金费率、完善费率披露机制等。其中新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%。

为了响应费率改革、打破“基民赔钱、基金公司赚钱”的现象，汇添富也在改变。公司公告旗下债券型基金“汇添富高息债基金”自2023年11月8日起，管理费率由每年0.7%降至0.4%，托管费率由每年0.2%降至0.1%。

2023年四季度，汇添富还发行了业内首批浮动费率基金之一——“汇添富积极优选三年定期开放混合”。据《深圳商报》等解读，当收益较差、即年化收益小于0时，该产品的管理费率只有每年0.5%；如果收益较好，则是收取1%+20%超额收益，业绩报酬提取的上限是1%。也就是说，这款产品的管理费最高是2%。

这款产品获得投资者的认可了吗？数据显示这款产品的规模为不到3亿元，和与业绩挂钩的浮动费率、均为三年定开产品的规模相比，处于中等水平。但三年的“长跑”如今才刚刚开始，投资者持有体验是否有显著改善，仍待时间的检验。

为了给市场注入更多活水、提振投资者信心，2023年以来不少基金公司祭出大手笔“自购”。例如在2023年8月的“自购潮”里，易方达等基金公司发布自购公告，自购金额合计达8.7亿元，其中汇添富基金将“自掏腰包”5000万元投资公司旗下主动权益类基金。

汇添富的自购动作不算“大方”。同花顺iFinD统计的基金自购数据显示，截至2024年1月末的近一年时间里，汇添富公司的净申购金额为1.3亿元，在业内排在第14名。股票型和FOF是净申购额最大的两类产品，混合型和QDII紧随其后。

据《中国证券报》，在2023年上半年的“明星基金经理自购潮”里，汇添富胡昕炜加仓了“汇添富消费升级”产品、自购份额超过100万份，但同时“清仓”了自己管理的“汇添富稳健增长”。

“幸亏提前赎回，真的惨不忍睹”“每天都在割肉啊？什么时候才能回来一点”“从来都是涨不过别人，怎么回事？”——在汇添富基金产品的留言区，早已哀鸿一片。

对此，基金经理一直发出积极看多的声音。例如以投资消费板块见长的汇添富“顶流”基金经理胡昕炜在最新的2023年四季报中提到，“当前市场情绪较为悲观，很多消费公司的估值具备一定的吸引力”，并提示关注一些正在改善的迹象，例如越来越多的消费公司加大分红或回购力度。

汇添富在广告语中提到“坚信长期的力量”，长夜里最考验的时刻，一定是黎明前的黑暗。汇添富想要留下投资者陪伴共度最艰难的时光，仍要从基民的角度出发，提供更好的持有体验。

美编 | 倩倩

审核 | 颂文