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拐点初现,2024年可以期待哪些曙光?

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拐点初现,2024年可以期待哪些曙光?

虽然现在的市场的寒意还未消散,悲观情绪还在蔓延,但是目前内外宏观逻辑已进入共振状态,权益资产反弹曙光已经初现。

图片来源: 图虫创意

市场的情绪持续性低迷,寒意蔓延,那么2024年我们对于市场有什么展望呢?

【市场展望一:权益资产估值处于历史较底部,估值有较大修复空间】

截至2024年1月31日,中国权益资产的估值处于历史底部区域,例如沪深300的PE-TTM为10.65,处于近十年来11.15分位值。经典的股权风险溢价(ERP)模型的数值自2023年6月以来一直处于历史极值区间,但若考虑美债的影响,模型或有失真;近期,经美债调整后的改良版ERP模型显示当下市场也已经处于历史底部极值区域,配置价值较高。

结合外部金融条件拐点初现,根据CME观察,市场预期美联储本次加息周期已经结束,目前数据显示最快美联储于2024年3月开始降息,或带动风险资产估值修复。

经美债调整后的ERP也接近于历史极值数据来源:Wind,截至2023年11月30日;

模型基于历史数据进行测算,存在一定的失灵的风险

【市场展望二:A股盈利拐点初现,盈利驱动行情或开启】

从经济基本面角度看,三季度GDP增速超预期、生产、消费和信用的数据拐点已现,除地产依然偏弱外,其余主要经济领域均出现积极信号,后续经济复苏弹性及定价过程值得期待。宏观经济预期企稳,企业盈利已逐步回暖升温。

2022年11月以来,沪深300与名义GDP一致预期走势较为一致;未来1年主要宽基指数盈利预期均有不同程度的修复,其中成长资产盈利修复程度更高。

沪深300与名义GDP一致预期走势较为一致数据来源:Wind,截至2023年11月30日;

模型基于历史数据进行测算,存在一定的失灵的风险

【市场展望三:经济走向复苏,成长资产或全年占优】

复盘历史上历次经济复苏前后的主要宽基估值走势,一般会先修复大盘宽基(顺周期价值资产),再修复成长资产,分为交易复苏预期与正式开始复苏两个投资阶段(如下图所示)。第一阶段,政策带动市场预期改善,顺周期价值资产的估值率先修复;第二阶段,市场风险偏好提振,成长资产受到更多关注,风格偏向成长。

估值修复时间节奏-历史历次经济复苏前后与主要宽基估值走势

数据来源:Wind,截至2023年11月30日;

模型基于历史数据进行测算,存在一定的失灵的风险

虽然现在的市场的寒意还未消散,悲观情绪还在蔓延,但是目前内外宏观逻辑已进入共振状态,权益资产反弹曙光已经初现。相关产品:

核心资产:沪深300ETF易方达(510310,场外联接A类110020/C类007339)/上证50ETF易方达(510100,场外联接A类007379/C类007380)

成长资产:科创板系列:科创板50ETF(588080,场外联接A类011608/C类011609)/科创100ETF易方达(588210)/科创成长50ETF(588020);创业板系列:创业板ETF(159915,场外联接A类110026/C类004744)/创业板200ETF易方达(159572)

成长蓝筹:深证50ETF易方达(159150)/深证100ETF(159901,场外联接A类110019/C类004742)


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拐点初现,2024年可以期待哪些曙光?

虽然现在的市场的寒意还未消散,悲观情绪还在蔓延,但是目前内外宏观逻辑已进入共振状态,权益资产反弹曙光已经初现。

图片来源: 图虫创意

市场的情绪持续性低迷,寒意蔓延,那么2024年我们对于市场有什么展望呢?

【市场展望一:权益资产估值处于历史较底部,估值有较大修复空间】

截至2024年1月31日,中国权益资产的估值处于历史底部区域,例如沪深300的PE-TTM为10.65,处于近十年来11.15分位值。经典的股权风险溢价(ERP)模型的数值自2023年6月以来一直处于历史极值区间,但若考虑美债的影响,模型或有失真;近期,经美债调整后的改良版ERP模型显示当下市场也已经处于历史底部极值区域,配置价值较高。

结合外部金融条件拐点初现,根据CME观察,市场预期美联储本次加息周期已经结束,目前数据显示最快美联储于2024年3月开始降息,或带动风险资产估值修复。

经美债调整后的ERP也接近于历史极值数据来源:Wind,截至2023年11月30日;

模型基于历史数据进行测算,存在一定的失灵的风险

【市场展望二:A股盈利拐点初现,盈利驱动行情或开启】

从经济基本面角度看,三季度GDP增速超预期、生产、消费和信用的数据拐点已现,除地产依然偏弱外,其余主要经济领域均出现积极信号,后续经济复苏弹性及定价过程值得期待。宏观经济预期企稳,企业盈利已逐步回暖升温。

2022年11月以来,沪深300与名义GDP一致预期走势较为一致;未来1年主要宽基指数盈利预期均有不同程度的修复,其中成长资产盈利修复程度更高。

沪深300与名义GDP一致预期走势较为一致数据来源:Wind,截至2023年11月30日;

模型基于历史数据进行测算,存在一定的失灵的风险

【市场展望三:经济走向复苏,成长资产或全年占优】

复盘历史上历次经济复苏前后的主要宽基估值走势,一般会先修复大盘宽基(顺周期价值资产),再修复成长资产,分为交易复苏预期与正式开始复苏两个投资阶段(如下图所示)。第一阶段,政策带动市场预期改善,顺周期价值资产的估值率先修复;第二阶段,市场风险偏好提振,成长资产受到更多关注,风格偏向成长。

估值修复时间节奏-历史历次经济复苏前后与主要宽基估值走势

数据来源:Wind,截至2023年11月30日;

模型基于历史数据进行测算,存在一定的失灵的风险

虽然现在的市场的寒意还未消散,悲观情绪还在蔓延,但是目前内外宏观逻辑已进入共振状态,权益资产反弹曙光已经初现。相关产品:

核心资产:沪深300ETF易方达(510310,场外联接A类110020/C类007339)/上证50ETF易方达(510100,场外联接A类007379/C类007380)

成长资产:科创板系列:科创板50ETF(588080,场外联接A类011608/C类011609)/科创100ETF易方达(588210)/科创成长50ETF(588020);创业板系列:创业板ETF(159915,场外联接A类110026/C类004744)/创业板200ETF易方达(159572)

成长蓝筹:深证50ETF易方达(159150)/深证100ETF(159901,场外联接A类110019/C类004742)

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