文 | 趣解商业 武丽娟

春节假期虽已结束，但春节档电影“票房大战”还在继续。

今年春节档最大的亮点是谁？除了“贾玲减肥100斤”的《热辣滚烫》之外，《熊出没 逆转时空》无疑是最大黑马，春节期间(2月10日—2月17日)票房超越了张艺谋导演的《第二十条》以及刘德华主演的《红毯先生》，登上票房前三名的宝座。

熊大、熊二和光头强，实属春节档老面孔，很多网友戏称，“张艺谋、刘德华都打不过熊出没”。

图片来源：猫眼专业版截图

《熊出没·逆转时空》的第一大出品方为华强方特（深圳）动漫，是华强方特的全资子公司，其主要出品方有7家，还有浙江横店影业、中国电影股份、天津猫眼微影、万达电影等16家联合出品方。

除了拥有“熊出没”IP，华强方特还是国内与华侨城集团、长隆集团并列的三大主题公园集团之一， 已成为全球前五大主题公园集团之一。作为国内文旅龙头企业，华强方特（834793.NQ）以95亿元的市值名列新三板前10位，这其中，“熊大、熊二”功不可没。

拥有知名IP、打造主题乐园，相似的商业模式，被称为“最像迪士尼的中国公司”，华强方特与迪士尼百年打造的梦想王国和商业帝国还有多远？

01.赢麻了！10年10部75亿票房

从熊大、熊二、黄头强，到吉吉国王萝卜头，都是小朋友们耳熟能详的动漫形象。2012年，《熊出没》系列动画片第一部亮相CCTV-1，便一炮而红，憨厚搞笑的台词，不少小朋友都能模仿几句。

2014年，华强方特乘胜追击，《熊出没》首次推出贺岁大电影，《熊出没 夺宝熊兵》上映，获得2.47亿票房，是首部突破2亿元票房的国产动画。

此后的10年间，《熊出没》每年都会在贺岁档或春节档“刷脸”（2020年除外），前9部总票房超过57亿。2017年到2022年，该系列电影票房基本在5亿到10亿之间，2023年《熊出没·伴我“熊芯”》以14.95亿元的成绩，稳坐春节档票房第三宝座。

图片来源：太平洋证券研报截图

在国产动画电影票房前15名中，《熊出没》系列电影有7部。

今年春节档的，很多成人观众联想到漫威的《复仇者联盟4》《X战警》《头号玩家》等好莱《熊出没·逆转时空》，高质量制作和有趣的故事情节吸引了大量观众。影片制作中还隐现了大量科幻元素坞大作。

截至2月26日下午，《熊出没·逆转时空》总票房已超过18亿元，进入中国影史动画电影票房前三位。排名前两位的是《哪吒之魔童降世》（50.36亿元）和《长安三万里》（18.24亿元）。有电影机构给出其20亿的预测票房。至此，“熊大、熊二”十年间狂揽超75亿元票房。

图片来源：猫眼专业版截图

同时，据灯塔专业版数据，《熊出没》10部电影已经为背后相关出品公司带来超26亿元的分账收入。华强方特在财报中透露，第十一部大电影也已在制作中。

诞生12年的《熊出没》已然成为中国动画领域热门IP之一，也为华强方特的业绩增长增砖添瓦。

其实，“熊”不仅仅活跃在荧屏，华强方特在金主IP上衍生出的主题公园、酒店等文旅项目，才是其重磅业务。

02.“熊出没”之父：左手动漫，右手文旅

华强方特旗下有三大业务：主题公园、特种电影和数字动漫；其中，主题公园业务起步最早、规模最大。

其实，华强方特最早是从事计算机系统集成的公司，2005年，研发出了室内数字游戏项目，并为国内主题乐园、大型商场购物中心提供技术。

2006年，华强方特与世纪金源集团合作，在重庆建了一个占地4万平方米的户外主题公园，开始构建主题公园业务。

2007年，华强方特与芜湖市政府合作，建设了第一家主题乐园芜湖方特欢乐世界。

根据华强方特官网内容显示，目前华强方特在全国17个省共运营30余个方特主题乐园。不过，这些项目多位于二三四线城市。

图片来源：华强方特官网截图

2020年至2022年，受到疫情反复的影响，华强方特等主题乐园运营收入增长受限。

2022年，华强方特实现营收45.39亿元，同比增长0.92%；净利润亏损6077.66万元，亏损幅度同比收窄75.22%。其中来自文化科技主题公园板块的营收为34.95亿元，同比下滑6.14%；主题公园运营营收23.39亿元，同比下滑10.93%；文化内容产品板块实现营收10.12亿元，同比增长35.35%。

图片来源：华强方特2022年报截图

从营收结构来看，以2022年为例，其文化内容产品业务占比仅二成左右，而近八成营收主要来自于主题公园业务。

华强方特此前披露的《招股书》显示，主题公园收入来自门票、园内二次消费两部分，门票收入占比超70%，二次消费仅占不到30%。二次消费重就包含“熊出没”IP的衍生品。

亏损之下，2022年，华强方特开始以“熊出没”的产品品牌，拓展上下游产业链，线上在玩具、衍生品上进行开发，线下铺开实体项目和旅游经济。比如设计生产了T恤、盲盒、音乐盒、STEAM玩具等，并拓宽电商渠道，构建了全平台体系销售渠道。

随着消费复苏，国内旅游市场逐步恢复生机。2023年上半年，华强方特实现28.7亿元的营收，同比增长43%，净利润2.9亿元。其中文化科技主题公园运营收入19.77亿元，同比增幅达174.47%，打破了自2021年以来的持续亏损记录，由盈转亏。

图片来源：华强方特2023半年报截图

2023年，华强方特进一步推出“动漫+文旅”融合模式，再度押宝“熊出没”IP。今年2月，首个“熊出没”主题公园“熊出没欢乐港湾”在浙江临海正式开业。

不过，在主题公园的游玩体验上，消费者“吐槽”也是常有的事。在小红书平台，有网友称方特乐园为迪士尼的“平替”、反应设施旧、项目少的问题；在“黑猫投诉”平台，搜索关键词“方特”，有相关投诉超过3550条，消费者的投诉主要集中在设备故障体验差、项目少、退款问题。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示：线下的主题乐园，是华强方特的主营业务，应该说基于重资产的持续投入还是目前的一个现状；不过其文化产品业务的增长也是值得期待的。另外，公司不断探索新的业务模式和领域，尤其在数字动漫、影视制作、文化衍生品等方面，机会还是比较大的。

值得注意的是，一直以来，政府补助在华强方特的利润结构中也扮演了重要“角色”。2022年，华强方特发生其他收益3.94亿元，较上年同期增加6101.44万元，增幅为18.3%，主要系政府专项扶持资金及主题公园运营补助增加。在前两次IPO递交的《招股书》中，华强方特均将政府补助列为重要风险项。

03.打造“东方迪士尼”，“熊出没”独木难支？

作为国内文旅龙头和新三板的头部，上市是一个重要的战略目标，但是华强方特的IPO之路可谓一波三折。

2012年，其首次谋求上市，因A股IPO暂停而撤回申请资料；2019年6月，申请创业板上市，又因新冠肺炎疫情影响经营业绩下滑，2020年6月宣布暂缓上市；宣布终止IPO申请近半年后，2020年12月18日，华强方特又公告已报送上市辅导备案材料，这已是其第三次筹备IPO。

张毅认为，三次IPO未过，原因还是多方面的，最重要的还是财务指标等问题。其商业模式还需要优化，尤其是主营业务的盈利能力不足，另外政府补贴确实也是一个不可持续的收入来源。未来要A股上市的话，需要加强自身的盈利能力和经营效率，同时把补贴或者是其他的非经营性业务的收入比例有所调整。

华强方特在2019年向深交所递交的《招股书》中，对自己这样定位：“公司是国内为数不多的与迪士尼、环球影城有着相似业务类型，可通过多样化科技手段实现文化内容全方位商业化的文化企业。目前，国内资本市场尚无与公司主营业务相同的上市公司”。

图片来源：招股书截图

如今，打造出首个以动漫IP为基础的主题乐园，华强方特的“熊出没欢乐港湾”似乎正在对标迪士尼乐园。

不过，国内主题乐园市场竞争愈发拥挤，除了迪士尼、环球影城、乐高等国际玩家，本土老品牌如华侨城、长隆也你追我赶。而且，相比之下，华强方特在主题公园的选址更多集中在二三四线城市。

据《2023中国主题乐园竞争力评价报告》，2022年，80家主题公园共接待游客约7573.61万人次，录得营业收入约153.59亿元，同比增长15.29%。营业收入排名前五的为北京环球影城、上海迪士尼乐园、上海海昌海洋公园、珠海长隆海洋王国和广州长隆欢乐世界。

与具有百年历史的迪士尼相比，华强方特可谓“后起之秀”。

迪士尼拥有众多IP，包括《米老鼠》、《星球大战》、《迪士尼公主》、《漫威电影宇宙》、《蜘蛛侠》、《玩具总动员》、《汽车总动员》、《辛普森一家》和《狮子王》等；几乎创造的每个公主角色都发展成为一个独立IP，为迪士尼带来了巨大的商业价值。

知名主题乐园环球影城也拥有哈利波特、功夫熊猫、变形金刚、小黄人、哈利波特、侏罗纪世界等20个国际热门IP。

而华强方特目前最知名的只有“熊出没”这一个大IP；不过，近些年其也在开发其他IP。2021年，华强方特以兵马俑为灵感，历时5年打造动画电影《佣之城》，然而上映7天只收回5000万票房。

此外，华强方特还曾引入法国的《奇迹少女》和英国《太空鼠一家》，取得这两大知名IP的版权，并推出《小鸡不好惹》《虫虫闹翻天》《十二生肖闹翻天》等近30部系列动画片和电影，但这些IP的运营，与“熊出没”还相差甚远。

2023半年报中，华强方特表示，已推出全新IP“赵琳”，完成了首部电视动画片《赵琳的探险日记》的创作和发行。不过，该影片反响平平，甚至豆瓣打分人数不足以开分。

图片来源：豆瓣截图

张毅认为：华强方特和迪士尼在营业模式、市场定位、IP数量等方面，差距还是比较大的。营销方面，迪士尼是一个多元化的经营模式，主题乐园、衍生品销售，电影制作是其非常重要的收入，同时全球化方面做的比较好；而华强方特主要集中在主题公园和文化内容产品这块，相对来说还比较单一，尤其是文化内容产品以及衍生品、影视目前还没有达到挑大梁的地位。市场定位上，迪士尼的品牌主要面向是全球市场，包括衍生品和文化产品，销售范围非常广；华强方特目前还主要是面向国内市场，相对还是比较窄。

图片来源：华强方特官网截图

创新是各行各业的生存之道，文旅产业也不例外。华强方特也在新业务上持续拓展；例如，在元宇宙系统研究领域，已实现多项技术突破。2023上半年，公司成立专业工作室和运营中心，建立元宇宙研运一体的经营模式，进行Steam（全球）、Quest（海外）、Pico（国内）三大VR平台发行对接，初步尝试相关VR产品的上线与运营。

张毅表示，华强方特的成长空间和业务拓新领域以及IP的延伸性，还有蛮大的成长空间，缩小与迪士尼之间的差距，也不是不可实现；从时间上需要一定过程，但是成长性来说还是不错的。