文 | 娱乐资本论 苇笺

近日，文投控股因到期未偿还电视剧《没有硝烟的战线》300万投资款，被债权人北京新影联申请重整及预重整。2月26日，文投控股公告称，收到北京一中院《决定书》同意此次预重整。

文投面临的困难远不止这300万的债务。去年，文投又关闭了32家影城，还转让了1.25亿应收账款给控股股东文资控股以偿还债务、增加利润，但连亏四年的业绩、年底就要到期的2.8亿债务和高于80%的资产负债率，也让文投需要这次重整，来赢得重归正轨的时间。

就在2月27日，还有一个特殊事件会发生：那就是第6大股东，为2023年三季度新增加的“四川信托有限公司-稳惠通1号债券投资集合资金信托计划”，持股量为5656.42万股。公开资料显示，该信托计划成立于2014年2月，期限将截止到2024年2月27日，也即明天即将到期。

剧集未如期播出，300万债务难倒文投

公告显示，2021年5月，北京新影联与文投控股及其子公司北京文投剧制共同签署《电视剧联合投资协议》，北京新影联投资650万元，文投负责制作。但目前，还有300万投资款及相应投资收益、违约金到期未予清偿。

因此，北京新影联申请对文投控股进行重整及预重整。

《没有硝烟的战线》是一部谍战剧，改编自作家马识途的同名小说，由刘涛执导，杜淳、颖儿主演。该剧于2020年12月在横店开机，次年3月杀青，预计是在2021年制作完成，献礼建党100周年。在文投2023年半年报中，该剧预计在2023下半年播映，但目前尚未播出。

与破产清算不同，重整保留了公司主体。

香颂资本执行董事沈萌在接受采访时称，“一旦法院、证监会通过了上市公司的重整方案，该公司其他债权人也不能向法院要求破产清算，为公司争取回到经营正规赢得了时间和空间。”

重整不一定都能成功，《中国上市公司破产重整白皮书（2022）》显示，部分上市公司虽然通过破产重整程序暂时解决了债务危机，但司法程序完成后并未能真正恢复持续经营和盈利能力，此类为了“重整”而“重整”的“保壳式重整”并不能真正改善上市公司质量。因此文投是否能通过重整重归正轨，还要看后续的持续经营与盈利能力。

根据文投控股此前发布的三季报，公司新增加了“四川信托有限公司-稳惠通1号债券投资集合资金信托计划”，以5656.42万股的持股量位列第6大股东。

一只以“债券投资”为目标的集合资金信托计划，为什么会成为文投控股的重要股东，且持股市值高达上亿元？而该信托计划期限将截止到2024年2月27日，那么其持有的5656.42万股文投控股股份将被如何处置？

根据公司发布的2023年年度业绩预亏公告，公司预计2023年末归属于上市公司股东的净资产为-88,000万元至-105,000万元。若公司2023年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，公司股票将在2023年年度报告发布后被实施退市风险警示。

连续四年亏损，多笔债务延期

河豚君发现，文投面临的困难远不止这300万元债务。

根据业绩预告，文投控股预计2023年归属于上市公司股东的净利润-15.2亿元至-18.2亿元，预计扣非净利润-13.4亿元至-16亿元。而公司前三季度的亏损还只有1.37亿。

文投控股已连年亏损，2020年，文投营业收入5.28亿元，同比减少76.26%，亏损高达34.63亿元。2021年、2022年，业务逐步恢复，但仍未能实现扭亏，分别亏损7.18亿元和12.73亿元。三季报显示，截至今年9月末，公司资产负债率高达86.25%。

2022年年报发布后，因债务规模较大，文投曾收到上交所的《信息披露监管工作函》（文投控股“割肉”：地球家乡两项目利润收不回、关闭26家影城、成龙两项目搁浅），在回复函中，文投披露，为扭亏关闭了26家影城，且《流浪地球》《我和我的家乡》《七月与安生》等项目投资款都未能收回。

2023年12月，文投再次收到上交所的监管工作函，在回复函中，文投披露，截至2023年11月底，公司已经将影院数量精简至38家，较去年同期减少32家。

去年9月，北京耀莱成龙影城（五棵松万达广场店）时隔3年后重新开业，次月就位居月度票房全国单店第一，在刚刚过去的春节档，该店也是全国单店票房第一。但单店每天几十万的票房成绩显然救不了文投的“近火”。

文投控股公告称，截止2023年12月14日，公司有息负债20.23亿元，其中向股东文资控股借款余额10.72亿元，向其他外部机构借款余额9.51亿元。

就在预告2023年亏损后不久，2月22日，文投控股将冶山旅游度假区规划建设服务办公室约1.25亿的应收账款，转让至大股东北京文创基金，以抵减向文资控股的借款债务，而此次转让预计让文投在2023年增加1.25亿利润。

另外，2023年文投控股欠东方弘远的6亿元债务即将到期，年化利率9%，2024年还有2.8亿到期债务。虽然目前已与东方弘远和控股股东签署展期协议，但文投的债务负担仍然非常大。

据2023年半年报，文投手中的电影项目仍有6部，其中主控的《霸王》和参投的《你就在我身边》《李娜》均未能在2023年如期上映。两部动画电影《灶王传》与《后羿传奇》预计在2024年上映，主控的《敦煌英雄传》还在开发阶段。12部剧集中，除了主控的《铁马豪情的日子》在去年播出，其他均还在待播或开发状态。

此次由300万债务开启的重整能否“救活”文投控股，娱乐资本论·河豚影视档案将持续关注。