文｜融中财经

去年，融中财经报道了美元基金裁员、人民币机构降本增效等现象。刚刚走到2024年，新的规定又下发了。

某机构内部发文，今年，投资经理、研究员的某数据库账号不再续费。此外，消费、企服、教育等在内的赛道，一个组（少于5人）共享一个账号。

消息一出，机构内部沉默了。

“如果个别同事需要协助，请找投资总监协商。”

“把研究员逼上梁山，以后想要数据，只能百度了。” 96年生人杨雄是某家机构的投资经理，“去问了组长，那每个月的研究报告怎么调取数据啊？他回答我，你可以自行购买数据。”

“本来能明抢，他们居然还赐给我一份工作。”杨雄说。

01、查大账：VC圈迎来“毕业”季

“我是今年刚入职的。”杨雄告诉融中财经，“硕士毕业刚好赶上疫情那几年，找了个二级市场研究员蹲坑，疫情刚好就出来找工作，很幸运，无缝对接找到了今天这家机构。当时不太懂一级，跟同学打听了一下，觉得挺靠谱的。结果发现，无关一级二级，都不好干。”

去年，杨雄所在的机构放缓投资节奏，在募资方面，也从大规模盲池基金，转向为小规模专项。

数据显示，2023年，人民币股权投资市场LP出资规模1.84万亿人民币，相比上一年度下降8.75%，值得注意的是，这已经是连续3年下滑。此外，新备案基金7368只，环比下跌15.5%，存量管理人12888家，存量下降9.9%。

在新设立的基金中，政策型资金规模占比超过50%，直接带来的结果匹配受限，导致在客观上大量闲置、空转，叠加财务投资人的出资进一步萎缩。

这一背景下，投资机构的募资更加艰难。

没有资金来源就意味着没有子弹投资，甚至，没有管理费维持开支。各家机构纷纷开始效仿大厂降本增效。

去年年中，一批美元基金开始裁员，其中不乏一些头部机构。一些“投入产出比不高”“效能达不到”的投资经理被“毕业”之余，投资机构内部也开启了一场浩浩荡荡的“节俭战斗”。

简而言之：勒紧裤腰带，过起苦日子。

“费用上正在压缩。” 某中西部机构投资总监张耿告诉融中记者，“过去，总监级别一线城市出差报销标准是1000元/天，二三线城市是800元/天；普通投资经理一线城市800元/天，二三线城市600元/天。”

“现在可以说是腰斩了。不仅费用降低，而且‘管理更加精细化’：北上广深550元/天，二线城市450元/天，三线城市350元/天。”

张耿另一家机构的朋友李桐听了很震惊，“一天800？这么多？我们都是600。而且要求必须是当天航班中最便宜那趟。”

事实上，严格控费，一方面，是要求投资人避免非必要的出差。早在3、4年前，行业内已经有了这一迹象。在一些头部机构内部，开始着意避免“为了出差而出差”的现象，强调“有效能的出差”。

何为有效能的出差？就是在进行了确定的行业研究后，筛选出了头部项目，且符合机构内部的标准和要求，小团队leader首肯的项目，才能出差拜访、会谈。一些本就“模棱两可”的项目，“线上聊聊就行，不需要出差当面见。”

张耿告诉融中财经，刚进入今年三季度，机构内部进行上半年复盘后，宣布了一个新的规定——出差效果评估。

除了出差前需要按照内部流程，提交各类小作文之外，出差完成后，还需要提交出差效能、出差结果、出差目的达成情况的分析。

“内部搞了个表格，大概就这么几个项目，需要严格执行，提交给小组负责人，最终提交给部门负责人。自己需要填写的就是项目基本情况上下游产业、链主企业、以及新认识的项目，另外就是出差情况，一天见了几个人。最后还要自行评估出差的效果。”

这样一顿操作下来，果然，出差的数量降低了。“大家还是会第一选择在线上沟通，除非这个项目内部已经有了初步意向，能上立项了，才能出差。”

过去，头部机构每年能收到上千份BP，其中很多在初筛阶段就被毙掉了，有一小部分进入面试阶段再筛掉，剩下的还会进入实地考察环节。虽然疫情中，机构都采用线上的方式进行会议，但投资人们也认为，只有线下考察，现场尽调才能确保尽调的全面性。

而且，一些项目创始人，也只有线下接触过，了解过，才能让投资人有更全面的考量，只是线上约聊，能隐藏的有价值信息太多。

“控制差旅成本，从机构本身考量，是特殊经济周期下无奈的选择，但是对于投资这个商业模式而言，可能会错过一些机会。”

在降本增效的大背景下，投资机构开始查细账，从细微处着手，优化成本！

02、查小账：6万一年？投资机构不再买单

除了在人员上进行降本，投资机构也在查细账。

比如，一些数据库。

2024年开年，杨雄所在的机构发布了内部站内信，就降本增效做出进一步指示，其中提及，职级较低的研究员、投资经理岗不再单独续费数据库。而一些细分赛道、冷清赛道，如消费、企服每组共用一个账号。

“市场上的数据库确实不便宜，动辄6万多一年/每人，这是中小机构根本负担不起的。”2019年，李家杰成立了一家小型VC，“不当家不知柴米油盐贵啊。”

“当时没有预测到行业会发展得这么难，要不也不创业了，去打工算了。”

“房租、水电、物业费、人员成本，想想都头疼。”李家杰皱眉，“我们只能逼着自己不断募资，放低预期，能拿到的钱就赶快推动落地，不要期待一次性募个大的。”

一般而言，投资机构的管理费在1.2%-2%之间。除了极端情况，基本上均值在1.5%左右。这意味着，如果募资一期基金，规模为10亿人民币，那么管理费为1500万。不过，近几年大多数LP都是按照实际缴纳出资，且分期支付管理费。

“比如10亿人民币，可能分二期、三期、甚至四期出资。每期管理费分下来并不多。”李家杰表示，“还有一种情况越来越常见，一些带有返投性质的钱，会规定一期基金完成多少比例的返投，如果没有达成，那就没有二期了。”

也就是说，GP不一定能拿到这么多的管理费。而且，一般能募到10亿的基金，团队人员较多，成本本身就比较高。

更何况，能募到10亿人民币的机构可以说是凤毛麟角。更多的新设基金几乎清一色的"迷你基"。

数据显示，截止去年三季度，单笔募规模5亿以下的基金数量占比约86.3%。其中，不足1亿元人民币的基金数量为1203支，数量占比约为63%。

这些不足1亿的基金，大多数为专项基金。但值得一提的是，去年年末新出台的政策看，未来专项基金募资中，如为个人出资者，出资门槛也进一步提高。也就是说，2024年，专项基金的募资，也将受到一定程度的影响。

回到管理费这个问题，如果大多数机构都在募集1亿左右的基金，那么管理费中位数也就在150万上下。

如果基金团队为10人，薪资在3万左右。那么一年人员薪资成本就有360万。这还仅仅是人员成本。

“还怎么掏出动辄5、6万的数据库？”

03、查细账：专家电话，非必要不咨询

查完了小账，还有一些隐形的细账也得查。

韩滔任职于某美元基金，他告诉融中财经，从去年中旬开始，专家咨询的小时数量被内部强调收紧。

所谓专家咨询业务，就是机构在项目投资中，对技术、产业上下游、供应商专家的咨询。事实上，很多赛道涉及的技术和产业，投资人也有知识盲区，这就需要一位智慧外脑，帮助投资人理清思路。

赵明是某咨询机构的负责人，他对融中财经表示，“专家咨询业务的主要客户群体是美元基金，毕竟咨询业务也是漂洋过海而来。”

他直言，2023年开始，这一业务有了较大幅度的收缩，原因是，美元基金为首的主要客户正在收缩投资节奏。

映射到美元基金的募资上，最近两年异常艰难，这导致美元基金整体投资节奏的放缓。

“从基本项看，一个项目的投资，可能需要进行4次专家咨询，涉及技术、供应链、甚至是竞争对手。以前一家美元基金一年投30个项目，那就是120次咨询，现在一年只投5个项目，那就是20次咨询服务。整体量下降。”

除了整体量的下降，咨询赛道更加聚焦、要求也更高。

“过去各行业百花齐放，最近几年，以半导体、医疗健康为主的赛道是咨询服务的主要领域，机构在寻找专家过程中，也从以前的需求不清晰，逐渐向要求细化转变。” 赵明表示，“比如，一些具体项目销售数据、某行业专家等诉求比较明确。”

咨询行业承压，作为甲方的投资人其实也不好过。

“非必要不咨询。这是今年的规定。”韩滔对融中财经表示，“去年开始已经逐渐收紧，今年年初开会，明确了这一点。不要动不动就打咨询电话，要自发的进行研究，而非向外寻。”

韩滔吐槽，为了让投资人少点咨询课时，合伙人们在会议上从道教谈到了佛教——用“觉照”来找到自己的问题，理解“因果”来解决问题。

“要向内寻。”

“我们私下聊天，怎么在投资中想内寻？”一位老员工一边抽烟一边告诉韩滔，“就是自己利用人际关系去打听，少花公司的钱。”

韩滔懂了。

“咨询费其实也不便宜。”李家杰说。

“预付费按照小时算钱，再叠加专家系数，越高级越贵。你一个项目搞3、4次咨询，成本就上去了啊。要是想要找高级专家，给你乘以系数1.5倍、或者2倍。一个项目3次咨询，1万块钱没了。”

一年如果投5个项目，就是5万。

肉虽小，也是钱啊。

04、月薪2700：我在北京最贵的写字楼，做投资人

“以前觉得投资人就是行走在中环的金融精英，结果干了这行发现不是。在公司的时候穿着大裤衩，去企业的时候，穿着99块钱的衬衫。”周晓强坦言，“一点不梦幻，一点不精英。简直了，就是金融行业里的搬砖人。”

85后的周晓强有着靓丽的学历背景，研究生毕业后，他加入了一家美元基金做TMT领域的投资。“开始以为过上了梦寐以求的生活，同学还挺羡慕我能去大机构。结果投资市场受到周期影响真的很严重，风口起来，大家都扑上去，风停了，扑上去的人都掉下来了。”

投了几个早期TMT的模式创新类项目，按照周晓强的预计，似乎也能等到退出了，结果风停了。“模式创新不火了，早期的互联网项目大多数都没有结局。”

此后，该基金内部革新，周晓强开始着重于消费投资。幸运的是，消费的风口又来了。不幸的是，没多久，风又停了。“几乎是颗粒无收。去年，我听说一些头部机构直接裁掉TMT组，以前一起看过项目的投资人没有被裁掉的基本就是几种安排，要么看看web3.0，要么转科技组。”周晓强直言，“转科技也就是暂时的，基因不同，真的看不懂的。我算比较幸运，又被分到企服组，确实很迷茫。”

周晓强的经历代表了一大批年轻的互联网投资人，他们在TMT行业最鼎盛时刚刚入行，经历了数次风口转向。在科技投资的今天，既不掌握产业资源和辨别能力，又没有积累下财富。

“很多人觉得投资人非常赚钱，过去遍地是金子的时候确实是这样，但今日不同往日，最重要的是，投资经理还是靠carry。你没有项目退出来，最后拿到的还是基本工资。”

周晓强并非个例。

名为吉普车的小红书网友，晒出了自己在国贸写字楼的门禁卡照片。

硕士毕业后，在北京最贵的写字楼国贸办公，月薪只有2700元。

“第一天上班，碰见两个保洁阿姨聊天，一家是公募公司，月薪7500元，一个做定增，工资8000元。”

该网友自述，曾任职建筑设计研究院工作，带他的老师傅说，“咱们这行的设计费10年没有涨过。”此后，他无意中联系了一位10年没联系的大哥，这位大哥是顶尖投资公司合伙人，当时合伙人已经出来创业，答应该网友入职，月薪2700元。

评论很多人不相信这一幕的真实性，为此，该网友特意晒出了自己的学位证、门禁卡。

但无论真假，当前的投资行业，节衣缩食，是真的。

（杨雄、张耿、李桐、周晓强、韩滔、李家杰、赵明为化名）