文|天下财道 秦楠

在Sora概念热炒中，一家熟悉的公司又浮出水面，它就是汤姆猫（300459.SZ）。

公司在回复投资人问题时，对此并未回避。

市场上说汤姆猫喜欢蹭热点，冤不冤呢？去年也是春节前后，ChatGPT概念进入炒作高潮，汤姆猫也有类似表述。

（来源：媒体报道）

所谓“蹭热点”，就是热点过后，业绩没有实质改善，一切水落石出。当然，如果比之前还要差很多，那就只能用“一地鸡毛”来形容了。

那么一年下来，汤姆猫经营情况如何呢？根据公司预告，汤姆猫2023年净利润亏损6到9亿元。

要知道，汤姆猫2022年净利润还有4亿多元。有了ChatGPT的加持，就算业绩不能暴涨，一顿操作猛如虎，又忙活了一年，也不至于巨亏吧？

结果，它就真亏给投资人看，这不是蹭热点，是什么？

那么，究竟是哪里出了问题？这只“猫”为什么变脸这么快？

商誉高悬

汤姆猫全称是浙江金科汤姆猫文化产业股份有限公司，主营移动互联网文化产业业务。汤姆猫是公司旗下标志性的IP名称。

对于2023年的业绩亏损，汤姆猫表示，2023年全球广告需求不足，海外地缘政治事件和谷歌广告竞价机制的改变，对广告单价产生了影响，导致公司的收入和利润有所下滑。

同时，公司还计划计提资产减值约8亿到10亿元，计提来源主要是公司此前并购产生的商誉。

汤姆猫早期主要从事氧系漂白助剂SPC的研发、生产和销售，属于洗涤行业。2016年，汤姆猫公司耗资29亿收购杭州哲信，同时产生约23亿元商誉；2017年，汤姆猫又斥资10亿美元收购Outfit7，由此产生商誉约36亿。

这些商誉也为后来的减值埋下“地雷”。早在2019年，汤姆猫就对商誉进行了减值，并直接导致当年亏损28亿多元。

但即使这样，账面仍有36亿商誉，所以不得不在2023年又一次资产减值。

值得注意的是，即便是在2023年减值10亿之后，汤姆猫还将剩下26亿的商誉，按照现在的减值幅度，起码还要减值2-3次。

也就是说，足可以影响2、3年的净利润。当然，汤姆猫准备分几次减值，还是未知数。

其实，利润骤降不仅是因为商誉问题，营收下滑从更多层面体现出公司当下的困境。

从汤姆猫近5年的营收来看，仅有2021年营收为增长状态，其余都处于下滑趋势。营收从2018年的27亿下降到2022年的16亿多，基本已下降40%以上。

（来源：ifind）

当然，汤姆猫还有另外的解释，它自称：“报告期内，公司持续加大新产品研发力度”。

但是，从研发投入来看，2023年前三季度研发投入为1.22亿，占营收约为12%。2022年研发投入约为1.83亿，占营收的比重也同样为12%。

热点捕手

尽管业绩堪忧，但汤姆猫的股价也曾迎来高光时刻。

最近的一次就是2023年的ChatGPT概念炒作。

说到这个特征，不得不多说几句去年此时的汤姆猫。2023年2月14日，汤姆猫称，公司团队已尝试应用ChatGPT模型进行AI交互产品开发的初步测试。有望将“会说话的汤姆猫”在未来迭代为“会聊天的汤姆猫”。

2月24日，深交所就给汤姆猫下发了关注函，要求公司说明是否存在内幕交易、操纵市场的情形，并补充披露未来6个月内相关人员是否存在减持计划。

那么，汤姆猫为了ChatGPT到底投入多少资金呢？

年报显示，汤姆猫在人工智能领域投入的资金也就300万。但就因为搭上了这次人工智能的顺风车，汤姆猫股价从3块左右迅速涨到9元以上。

（来源：新浪财经）

汤姆猫股价在去年4月下旬高位震荡，随后见顶大幅回落，套牢大批投资人。我们曾及时提醒投资人注意风险（详见2023年4月10日《天下财道》刊发的文章《连收关注函又换审计机构，汤姆猫蹭ChatGPT热点还能火多久？》）。

实际上，在Sora大模型爆火之前，2023年下半年市场最火爆的莫过于华为概念股。

汤姆猫当然也没有缺席。在2023年11月2日的分析师会议上，汤姆猫表示，海外市场已经和华为形成了良好的合作，旗下“会说话的汤姆家族”已经在华为应用商店中上线。

但股民这次看上去有点“吃一堑长一智”了。

（来源：东方财富股吧）

玩这种蹭热点的事情，汤姆猫是有历史的，而且还被监管层关注过。早在2021年9月8日，汤姆猫就因为关于元宇宙概念的回答不客观而收到过警示函。

（来源：公司公告）

另据天眼查显示，汤姆猫自身风险和周边风险都有几百条之多，主要表现为股权质押和对外担保。

截至2023年9月底，汤姆猫第一大股东朱志刚、第二大股东王健分别质押了所持股份的近97%和98%以上。

（来源：同花顺）

争相减持

如果说股价的概念炒作幕后推手是谁，尚有待于监管层去查证，那么汤姆猫大股东持续不断的减持动作，却是真实的公司自身所为。

据不完全统计，从2018年至今，汤姆猫前10大股东共计有10次减持，合计减持超过5亿股，占总股本近15%。

参与减持的主要股东包括汤姆猫实控人朱志刚、曾经的第一大股东绍兴上虞朱雀、曾任公司董事长的王健。

自2021年9月至2022年12月20日，朱志刚及其所控制企业金科控股累计减持汤姆猫约2亿股，累计套现5亿多元。

截至2022年底，绍兴上虞朱雀还是汤姆猫的第一大股东，持有约3.5亿股，占比接近10%。

2022年12月，绍兴上虞朱雀表示将在禁售期后拟继续减持公司不超过2.11亿股，占总股本的6%。

到了2023年9月，绍兴上虞朱雀已经退出10大股东行列，其最后出现在名单中还是在2023年6月底，当时持有不到868万股。

但是，跟汤姆猫前董事长王健比起来，后者的减持显得更加迫不及待。

2019年，王健当选汤姆猫董事长，并在该年减持禁售期结束后大规模减持累计超过7000万股，套现金额超过2亿元。

2020年，王健继续减持套现。但其减持套现的主要时间都集中在上市公司定期报告披露窗口期。

2023年初，王健因违规减持受到立案调查，并辞去董事长职务。证监会最终决定，对王健在内幕信息敏感期内，从事与该内幕相关的证券交易处以300万元罚款。

综合来看，汤姆猫一方面在市场的热点概念中频频出镜，一方面高管和大股东接连减持，同时还积累了高额的商誉。当然，汤姆猫这个IP依然有其自身独特的价值。

有市场观察人士对《天下财道》表示，汤姆猫确实因为一些热点事件受到了不少关注，包括也曾引起监管部门的问询，这些都是值得深入了解和理性分析的话题。作为投资者，应该更加关注公司的基本面和长期价值，而不是被短期的概念炒作迷惑。