文|天下网商

“中国陈皮之乡”新会或将再跑出一个IPO。

今年1月份，已在新三板挂牌7年的丽宫国际食品股份有限公司（以下简称“丽宫股份”）转战北交所，有望成为继美达股份、芳源股份后的广东省江门市新会区第三家A股上市公司。

不同于主营化工产品的美达股份和芳源股份，丽宫股份的业务围绕新会当地特产“陈皮”展开，主要经营新会陈皮、柑普茶和陈皮糕点等农副产品，是一家集研产销为一体的陈皮产业运营公司，同时也是陈皮行业唯一一家正在推进IPO进程的企业。

如果IPO进展顺利，不仅新会将再添一家上市公司，丽宫股份也将戴上“陈皮第一股”的桂冠。

最近几年，受益于新中式养生的兴起和热播电视剧《狂飙》的助推，新会陈皮量价齐升，丽宫股份的业绩也水涨船高，据其上市申报材料显示，不仅公司营收从2020年的1.48亿元增长至2022年的2.71亿元，净利润也从2154.55万元攀升至6822.27万元，净利润率高达25%。与此同时，丽宫股份也面临着各项挑战。

毛利超57%的生意

2020年，广东一场慈善拍卖会上，一份重量为100克、有着55年历史的新会陈皮以40万元的高价成交，刷新了新会陈皮的历史售价，也让“一两陈皮一两金，百年陈皮胜黄金”这句广东地区广为流传的俗语具象化。

尽管并未触及这样的价格，丽宫股份所销售的陈皮产品也足以颠覆大众对这一传统食补药材的固有认知。

《天下网商》了解到，天猫侨宝旗舰店内最贵的一款陈皮产品“120g、15年的古香广东特产陈皮干”售价高达8048元，折算下来约合3.35万元一斤，而“侨宝”正是丽宫股份旗下主营的陈皮品牌。

抛开少数高价产品，仅看平均单价，丽宫股份销售的陈皮产品也不便宜。2020年，丽宫股份的陈皮制品平均售价便高达471.41元一斤。

2023年初，电视剧《狂飙》热播，剧中人物对陈皮的青睐，让陈皮的送礼、自用热度上升。而在此之前，热衷于新中式养生的年轻一代消费者也早已盯上了药食同源的陈皮，将其融入中式茶饮、中式糕点中，以食进补。

得益于养生消费走热，以及热门影视剧人气角色的带货效应，过去一段时间，无论是普通陈皮产品，还是新会陈皮，都出现了量价齐升的现象。招股书显示，2023年上半年，丽宫股份陈皮制品的平均单价攀升至669.76元一斤。

高昂的平均单价，为丽宫股份带来了不菲的利润，2023年上半年，丽宫股份陈皮制品的毛利率高达57.41%。

年营收超2亿的家族企业

丽宫股份是一个典型的家族企业。

2004年，时年58岁、做过供销社售货员也当过公司董事长的欧栢贤在新会创办了丽宫股份，用近20年时间，将其发展成一家年营收超2亿的企业。

翻开招股书可以发现，欧栢贤本人通过陈皮产业园、本草投资、丽宫农业等企业直接或间接持股丽宫股份72.39%，是公司的实际控制人。欧栢贤的兄弟、儿子均在丽宫股份内部担任要职。其中，欧栢贤之子欧国良兼任公司董事长、总经理，欧栢贤兄弟区柏余则在公司担任董事。

丽宫股份的家族式经营特色显著，这种经营模式也延伸到了其关联的各企业中。

从招股书披露的信息来看，在丽宫股份之外，欧氏家族的商业版图还涉及到科技、酒店、旅游、健康等多个领域，欧栢贤、欧国良、区柏余三人兼职、投资的企业数量多达数十家（以下仅为一部分）。

而丽宫股份的大客户中，有一部分为欧氏家族投资或管理的企业。

具体来看，2020年、2021年、2022年，由区柏余担任公司董事长、经理，欧栢贤担任董事的江门丽宫国际酒店及其关联方分别为丽宫股份的第二大、第三大及第四大客户，报告期内，丽宫股份共向江门丽宫国际酒店及其关联方销售产品超过2400万元。

前五大客户之外，丽宫股份还向乳源丽宫国际温泉酒店有限公司、江门江裕映美信息科技有限公司等关联企业少量销售商品。

市占率仅1.4%的行业龙头

凭借销售新会陈皮及其深加工产品，2020年至2023年上半年，丽宫股份分别实现营收1.49亿元、2.95亿元、2.71亿元和1.52亿元，归母净利润分别达到2162.4万元、6504.7万元、6822.3万元和4243.4万元。

尽管营收规模并不算大，但招股书中多次提到，丽宫股份是新会陈皮产业的龙头企业。

而根据第三届国际食品安全与营养健康高峰论坛论公布的数据，2022年新会陈皮全产业链总产值为190亿元。以上述数据计算，2022年丽宫股份的市场份额仅占当地陈皮产业总产值的1.43%。

较为分散的行业格局，让市场份额不足2%的企业成为领头羊。《天下网商》查询招股书发现，目前新会本地陈皮企业多达1700余家，但大多数企业仍然停留在简单的陈皮晾制环节，还在遵循做“土特产”的思路，缺乏对陈皮进行深度加工的技术和能力，缺乏成规模的大型企业。

此次IPO，丽宫股份拟募集资金1.5亿元，其中1.2亿元计划用于新会陈皮制造中心及研发中心建设项目。据丽宫股份估算，新会陈皮制造中心项目投产后，预计可实现年产值 1.33亿元、年净利润3126.91 万元。

从募资用途来看，丽宫股份显然希望未来能够扩大规模，加速跑马圈地。

挑战重重

自宋元以来，新会陈皮就是市场上的紧俏货，现如今互联网的加持将新会陈皮的热度推上一个新高度，但与此同时，以次充好、真假混卖、虚标年份等问题也接踵而至，让一些消费者对新会陈皮制品望而却步。

新会陈皮陈化时间越长，保健养生和收藏价值就越高，市场中有不乏一些商家年份造假、鱼目混珠，常见的手法是“开水或普洱茶茶水上色”，将年份低的新会陈皮通过开水或普洱茶水中浸泡，充分上色，以此伪造接近年份高的陈皮颜色。

尽管市面上存在性状鉴别、红外光谱鉴别技术和电子鼻技术等多种鉴别方法，但由于限制，一些技术尚无法大规模推广，因此传统的性状鉴别方法仍占据主导地位。

在这样的市场环境下，丽宫股份想要获得更大的发展空间，做好产品品质保障工作是一个绕不开的话题。然而，这也是一个难题。

一方面，陈皮的制作过程中，酿化（在一定的自然条件下，通过对温度、湿度控制，进行定期晾晒、烟熏等陈化过程）环节至关重要。据招股书介绍，当年用鲜柑制作的柑皮需要酿化三年以上，外购入库的陈皮需要在公司的酿化仓中进行生产酿化，待满足公司的标准后方可出售。

招股书显示，丽宫股份采购的原材料既包括新鲜柑果，也包括年份陈皮，其中年份陈皮的采购金额占比约在60%以上，新鲜柑果仅占10%左右。相比于采购新鲜柑果进行制作，丽宫股份更倾向于从新会当地合作社及农户大量采购年份陈皮，再进行进一步的酿化。值得注意的是，丽宫股份陈皮的酿化过程并非全程由公司把控，而是先由供应商进行预加工，这无疑增加了品质控制的风险。

另一方面，不稳定的供应链，是丽宫股份面临的一大挑战。

《天下网商》注意到，报告期内，丽宫股份前五大供应商变动频繁，且屡次出现自然人的名字。2021年至2022年，丽宫股份的前五大供应商仅有江门市新会区丰泽柑桔专业合作社及其关联方、江门市新会区种田人柑桔专业合作社及其关联方两家重复出现，其余几家供应商都在次年被替换为其他合作社或自然人。

2022年至2023年上半年，类似的情况又重复上演。除了广东江门的合作社，还出现了来自广西浦北县平睦镇良州农民专业合作社的供应商。在陈皮市场上，以广西的陈皮冒充新会陈皮可谓“大忌”，两者的成本有着很大差距，产地供应商的非标准化，也引发了质疑声。

更值得一提的是，随着新中式养生兴起，陈皮的消费群体也在变得年轻化，越来越多的消费者选择在线上购买陈皮产品，多个陈皮品牌新宝堂、柑故里等都在布局电商直销渠道，而从线上声量来看，丽宫股份的表现相对一般。

以天猫、淘宝为例，开年至今，丽宫股份旗下品牌侨宝旗舰店内销量最高的一款产品显示已售4000+。反观其强劲对手新宝堂，店内最受欢迎的一款产品已经卖出2万多件。

从其招股书来看，2023年1-6月，丽宫股份传统经销渠道占总销售额的92.65%，直销则占4.11%，其中线上仅占2.36%，可见其对传统经销售模式的依赖程度较高，经销商在其销售中依然占据十分主导的地位。

丽宫股份能否攻克重重挑战成为“陈皮第一股”，依然值得关注。