界面宏观

中国人民银行周五发布的数据显示，2月，新增人民币贷款14500亿元，同比少增3600亿元；新增社会融资规模15583亿元，同比少16027亿元。

新增贷款基本符合预期，社融增量则大幅不及预期。数据发布前，界面新闻采集的8家券商预测均值显示，2月，新增人民币贷款14700亿元，新增社会融资规模22500亿元。

分析人士指出，在春节错位效应影响下，今年2月工作日相对较少，客观上导致信贷表现偏弱，同时，1月新增信贷创下4.92万亿元的纪录，也在一定程度上消耗了项目储备。但需要指出的是，2月新增贷款规模为历史同期次高，1-2月新增贷款累计达到6.37万亿元，亦为历史同期次高。今年开年以来信贷投放保持较高强度，在春节等短期扰动因素过后，新增信贷、社融有望恢复较快增长。

“从金融数据可以看出，在春节错位效应和季节性规律等影响下，2月信贷投放出现阶段性波动，但整体仍保持在相对高位。”中国民生银行首席经济学家温彬在数据发布后解读称。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青也表示，尽管受到长假影响，今年2月新增贷款规模仍为历史第二高，仅次于去年同期水平，背后是年初财政资金、抵押补充贷款（PSL）等类财政工具投放使用，撬动配套融资跟进。从供给角度看，监管层持续引导银行加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持力度，2月初降准落地也提高了银行的信贷投放能力。

分部门看，2月，企（事）业单位贷款增加15700亿元，同比减少400亿元。其中，短期贷款增加5300亿元，中长期贷款增加12900亿元，创历史同期最高水平，同比多增1800亿元。整体看，企业贷款结构改善明显。

王青指出，2月企业中长期贷款同比逆势多增1800亿元，结束了此前连续七个月同比少增的过程，主要原因是去年底发行的1万亿元特别国债投向水利及灾后重建，以及年初PSL放量等，撬动相关基建、房地产“三大工程”等领域配套中长期贷款需求。另外，在房地产融资协调机制下，近期融资项目“白名单”加快落地，也为企业中长期贷款贡献了一定增量。

相较之下，居民贷款回落明显。2月，住户贷款减少5907亿元，同比少增7988亿元，其中，短期贷款减少4868亿元，中长期贷款减少1038亿元。这一方面是由于春节错位导致的季节性负增长，同时也和年初以来楼市持续低迷有关。

“2024年开年之后，新房销售仍处低位，居民购房意愿仍待改善，中长期融资需求整体不足。同时，年终奖效应带来居民存款增加，早偿压力有所抬头，按揭贷款环比回落。”温彬说，这造成当月居民短贷大幅负增长，同比少增超6000亿元，是拖累当月整体信贷的主要原因。

另外，分析师指出，2月末，广义货币（M2）和狭义货币（M1）增速的“剪刀差”为7.5个百分点，再度回到较高水平，背后的原因仍在于楼市低迷、居民购房需求下降、居民存款向房企活期存款转移受阻。

从社会融资来看，2月，社融增速环比回落0.5个百分点至9%。同比看，表内信贷、债券融资和未贴现票据是主要拖累。

政府债方面，虽然2月以来各地新增专项债发行节奏较1月有所加快，但较去年同期仍偏慢，使得当月政府债融资同比减少2127亿元。另外，企业债券融资同比减少1887亿元，票据融资和未贴现银行承兑汇票均呈现负增长。

王青表示，春节过后，3月新增信贷、社融有望恢复较快增长。但考虑到当前地产、城投两个主要行业都处于调整阶段，信贷需求收缩，并且正在偿还存量贷款，这会不可避免地影响信贷总量增速。

不过，他强调，当前政策面的重点是盘活以上存量贷款，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。

“因此，当前及未来一段时间，可适度淡化对信贷、社融总量的关注，重点观察结构性货币政策工具引导金融资源对重点领域有效需求的满足程度，其中包括制造业中长期贷款、普惠小微企业贷款、绿色贷款等的增速。这是今年货币政策‘精准有效’的具体体现。”他说。