文|天下财道 储燕

资本市场虽在持续回暖，有些发起式基金却终究没能顺利通过三年大考。

3月20日，浙商基金连续发布6条基金合同终止公告，包含了旗下浙商智选食品饮料、浙商智选家居、浙商创业板指数增强3只发起式基金。

所谓发起式基金，就是由基金公司、股东、高管、基金经理等相关人员共同发起成立的基金，并且他们的认购出资额合计不得低于1000万元。

发起式基金由于是基金公司或其相关人员自掏腰包成立的，因此，它的成立也可以理解为基金公司向市场传递信心的一种方式。

发起式基金的成立条件相对宽松，但若3年后规模没有达到2亿元，根据相关规定就会被强制清盘。

浙商基金如今面临的就是这样的情况。

那么，对浙商基金来说，多只产品合同终止还能算偶然的吗？浙商基金当下又面临着哪些问题呢？

业绩欠佳

浙商智选食品饮料、浙商智选家居、浙商创业板指数增强3只基金都成立于2021年3月，成立规模（A、C份额合计，下同）分别约为1277万元、1290万元、1181万元，勉强达到成立标准。

时隔近两年，截至2023年年末，上述3只基金规模分别为1670万元、1444万元、1213万元，都距离2亿元的目标规模相差甚远。

（来源：各基金2023年第四季度财报）

基金规模长不大的主要原因多半在于业绩不理想。

天天基金网显示，截至2024年3月18日，浙商智选食品饮料A、浙商智选家居A、浙商创业板指数增强A成立以来的亏损分别高达28%、43%、30%。

如此业绩表现明显落后于同类平均值。

实际上，对浙商基金来说，这三只基金的表现还不是最糟的。

截至3月18日，浙商基金旗下38只混合型产品（A、C份额分开计算，下同）中，约3/4出现亏损，其中浙商智选先锋一年持有混合A亏损超过44%，浙商智选经济动能混合A亏损超过40%。

值得注意的是，这两只基金分别是2021年8月和2021年2月成立的。也就是说，就算看长达两三年的长期回报，它们给投资者的结果也是巨亏。

投资者的伤心失望在所难免，难怪他们纷纷吐槽。

旗下基金业绩不佳，带给浙商基金的直接后果就是新基金发行困难。

就在2023年12月，浙商基金就遭遇了发行失败的尴尬。

2023年12月2日，浙商基金发布公告，浙商智多恒两年持有期混合从2023年9月1日开始募集，直到2023年11月30日募集期限届满都未能满足基金备案条件，合同因此未能生效。

（来源：浙商基金官网）

独木难支

浙商基金全称是浙商基金管理有限公司，成立于2010年10月，注册地为杭州，注册资本为3亿元。经过10多年的发展，截至2023年底，浙商基金管理规模为511亿元，在200余家基金公司中排在第83位。

从规模上看，浙商基金2017年曾有过“高光时刻”，管理规模直接从2016年末的约115亿元增至2017年一季度末的约610亿元，增长超4倍。

（来源：同花顺iFinD）

但是，从那之后，浙商基金的管理规模便开始急速下滑，最终降至2018年末的约214亿元。

浙商基金2017年一季度规模的急剧增长，主要归功于旗下的浙商日添金货币基金（包括A类/B类）。该基金成立于2016年12月，成立之时规模刚达到2亿元，勉强达到成立条件，但截至2017年末，规模已经膨胀至约456亿元。

（来源：浙商日添金货币基金公告）

浙商日添金货币基金2017年第一季度财报显示，在这期间，一家机构申购份额达到约452亿份，直接助推了该基金规模大涨，份额占比达到惊人的99.99%。

也正因此，随着该机构的逐步赎回，不仅浙商日添金货币基金规模缩水较为严重，浙商基金整体管理规模也开始萎缩。

（来源：同花顺iFinD）

直到2019年，浙商基金的管理规模才开始缓慢上升。2023年二季度末，公司管理规模达到历史高点，约为611亿元。

此后，浙商基金管理规模就经历了连续两个季度的下跌。截至2023年末，公司管理规模自最高点已减少100亿元。

究其原因，主要还是由于浙商日添金货币基金的规模波动，其B类基金从2023年二季度末的约173亿元，降至2023年末的约106亿元，减少67亿元，占公司整体缩水规模的67%。

浙商基金旗下的货币型基金规模虽有减少，但固收类产品占比仍旧很大。

截至2023年末，浙商基金债券型、货币型基金规模分别约为320亿元、107亿元，合计427亿元，占总规模的比例达到约84%。

（来源：同花顺iFinD）

与此同时，浙商基金权益类基金规模也在进一步缩小。

以混合型基金为例，其规模已从2023年一季度的近123亿元下降至当年末的72亿元，缩水比例超过四成。

到底是什么原因造成浙商基金重固收轻权益的呢？

除了这几年权益类基金不好卖，也有浙商基金的基金经理普遍缺乏从业经验的问题。

同花顺iFinD显示，浙商基金旗下基金经理平均年限为2.28年，远低于行业平均的3.6年。年限小于1年和1-3年的合计比例已超76%，并且新聘基金经理数量也大于行业平均，而管理年限超过5年的仅有贾腾一人。

（来源：同花顺iFinD）

事实上，浙商基金旗下此前曾有位知名基金经理查晓磊，其管理的浙商大数据智选消费混合A类基金任职期间取得137%的超额回报，管理的其他产品大部分也取得较为不错的收益。

（来源：天天基金网）

不过，浙商基金最终没能留住他。2022年1月，查晓磊卸任了其管理的浙商基金11只产品，最终选择离开。

内控压力

基金产品的收益除了依赖于基金经理的水平，也和公司的管理有着直接关系。

浙商基金成立之初共有4家股东，分别为通联资本管理、浙江浙大网新集团、养生堂有限公司、浙商证券（601878.SH），持股比例皆为25%。

2020年1月，通联资本管理、浙江浙大网新集团将持有的浙商基金股份，合计50%转让给民生人寿，民生人寿由此成为浙商基金控股股东。

（来源：中国证监会官网）

按理说，引入更加有实力的保险行业股东，对浙商基金来说应该是好事，孰料却也给公司带来不小的风险。

天眼查显示，浙商基金周边风险有300条，这其中大部分就来自民生人寿，包含股权冻结、质押、合同纠纷等内容。

除股权变动带来的一些周边风险外，2023年7月，浙商基金还因为员工在任期间的“老鼠仓”行为，引起市场较大关注。

浙商基金前基金经理刘炜在任期间，利用职务之便获取未公开信息，随后控制他人证券账户进行趋同交易，2023年7月，刘炜最终被浙江证监局罚款30万元。

（来源：浙商证监会官网）

有市场分析人士向《天下财道》表示，基金老鼠仓首先反映出基金公司内部管理不善的问题；其次，也暴露出基金公司在人员选拔和培训方面可能存在不足；此外，还反映出基金公司可能存在利益冲突问题，说明公司的利益导向出现了偏差，可能存在激励机制不合理或者公司文化不健康等问题。

此外，2023年，浙商基金共发布5条高管变更/离任的公告，涉及首席信息官、财务负责人、督察长等职位。

（来源：浙商基金官网）

当然，浙商基金能够用10余年时间在竞争激烈的公募基金圈站稳脚跟也是颇为不易，公司旗下的债券基金整体业绩表现不错，规模也有稳步增长。

至于公司旗下产品业绩差的问题，上述分析人士向《天下财道》表示，这可能涉及多方面的原因，需要从投资策略、风险管理、团队协作、市场竞争和经营管理等多个角度进行分析和改进。

总体来看，浙商基金连续发布6条基金合同终止公告，应该引起公司高度的重视，尽快努力改进不足，方能逐渐赢得投资者的重新信任。