文|天下财道 周蓉

妙可蓝多(600882.SH)，这家名字挺好听的公司，刚刚发布了史上最差财报。

3月25日，妙可蓝多发布的2023年财报显示，上市后首次营收、利润双降，引发市场关注。

妙可蓝多去年营收约为40亿元，同比下降16%；归母净利润6344万元，同比大跌53%。更为严峻的是，扣非净利润仅为717万元，同比暴跌近90%。

究竟是什么原因导致如此“惨剧”发生？妙可蓝多又面临着怎样的困境？

奶酪难卖了

在年报中，妙可蓝多只是轻描淡写解释称，“主要由于原材料市场行情变动及汇率波动等因素影响”。还随即表示，“在奶酪市场仍稳居行业第一”。

是的，从产品分类来看，奶酪仍是妙可蓝多的核心产品，2023年收入为31亿元，约占全年总收入的78%。这一数字较去年同期下降近19%，但奶酪仍然是公司毛利的主要贡献者，毛利占比接近99%。

由于奶酪业务在公司营收和毛利中的占比极大，因此其业务收入和毛利的下降直接导致了全年营收及净利润的下滑。

妙可蓝多第二大产品为贸易业务，全年业务收入不到6亿，占总收入的14%，同比下降超5%。同样受到原材料成本和汇率的双重影响，贸易业务毛利率同比下降了近9个百分点，全年毛利甚至为负。

你可能在街面上看到过妙可蓝多的店铺，公司的经营渠道仍占据主导地位，营收近30亿元，虽然同比下滑了15%，但依旧占据主营收入的72%。

妙可蓝多的店铺是多了还是少了？有研报数据显示，截至2023年底，妙可蓝多的经销商数量为5036家，较年初减少了182家。这在一定程度上反映出市场竞争的加剧，以及经销商对于合作品牌的选择更加谨慎。

妙可蓝多的直销渠道和贸易渠道2023年营收均为5.5亿元左右。其中直销渠道下滑比例较大，同比减少29%；贸易渠道尽管只下滑了5%，但由于营业成本大于营业收入，所以处于亏损状态。

价格不占优

借着行业东风，妙可蓝多曾有过不错的业绩表现，2016年至2021年营收保持了两位数增长，净利润更曾出现过200%以上的增幅。但是，2022年营收增幅就骤降为不足8%，净利润更是出现了负增长。

究其缘由，2018年至2022年为中国奶酪产业发展的黄金期，妙可蓝多称得上是第一个入局并大力营销的企业，产生的效果也不错。

当然，市场好自然会引来许多竞争者。不仅有伊利、光明、品渥等乳业上市公司，还有妙飞、奶酪博士、吉士汀等创新品牌，以及永辉、盒马等零售渠道也纷纷跨界入局奶酪行业，这些竞争对手不但有钱、有规模，而且还有自己的销售渠道。

目前奶酪行业打起了价格战、营销战，妙可蓝多受到的冲击显而易见。

况且，妙可蓝多还有自己的短板。首先，奶源方面很难降低成本。妙可蓝多没有自己的牧场，原奶全部从外部购买，成本高低完全随行就市。这也是妙可蓝多2023年营收及利润双降的重要原因。

其次，目前公司约70%的营收依赖经销商，降低价格会损害经销商利益，影响渠道拓展。

基于这两点，妙可蓝多在奶酪棒市场上缺乏价格优势。根据目前网上各个官网旗舰店的价格，妙可蓝多平均单支原味奶酪棒（18g）的售价为1.82元，伊利同类产品平均单价为1.56元，吉士丁平均单价为1.71元。

同时，妙可蓝多的收入增长比较依赖销售投入。2016年公司销售费用仅为3639万元，随后逐年增加，2022年销售费用达到最高点超12亿元。

近五年来，妙可蓝多的销售费用率一直保持在20%以上，在行业中属于较高水平。

这种以营销投入换收入的方式虽然短期内效果不错，但随着时间推移，难免边际效用递减。在营收下降的背景下，高昂的营销费用反而成为公司的负担。

2023年，妙可蓝多毛利率29%，看上去在行业中处于较高水平。然而，由于费用端支出较大，公司的净利率却不足2%，处于行业倒数。这种毛利率高、净利率低的现象，反映出公司在成本控制和费用管理方面的不足。

投资者悲观

业绩表现不佳，自然会反映到股价上。妙可蓝多3年以来基本处于“跌跌不休”的状态。2021年5月，妙可蓝多股价最高达到84.5元（复权价），随后持续下跌，目前股价仅剩当时的1/6。

这当然引得投资者很是失望和焦虑，他们在股吧中纷纷吐槽。

本就不多的机构投资者也选择了减仓操作。

另据天眼查信息，妙可蓝多目前自身风险超200起，周边风险超900起。大量周边风险与公司第一大股东蒙牛乳业相关。

在黑猫投诉网站，有关妙可蓝多的投诉也不少见，大多集中在食品异物和过期售卖问题。

企业开始走下坡路，领导们即使不能像万科郁亮那样降至月薪1万元，也应该有些不好意思拿高薪吧。

但似乎不是这样，妙可蓝多的高管薪酬依然处于行业领先水平。2022年，妙可蓝多业绩增速已经明显下滑，但创始人也是公司副董事长、总经理的柴琇年薪超585万；董事、执行总经理任松年薪486万；董事、财务总监蒯玉龙年薪291万。

可比公司光明乳业高管薪酬同期显著低于妙可蓝多，董事长和副总经理薪酬分别为86万、142万。

在扣非净利润骤降近90%的2023年，妙可蓝多高管薪酬只下降了10%左右，但仍然处于业内较高水平。

妙可蓝多该如何冲出重围？有业内人士向《天下财道》表示，在竞争激烈的市场环境中，妙可蓝多要提升业绩，可以考虑以下几个方面：

产品创新。通过持续研发新产品，满足消费者不断变化的需求，扩大产品线，提高产品的附加值。

渠道拓展：积极开拓销售渠道，增加线下门店的覆盖范围，拓展线上销售平台，提高产品的市场占有率。

供应链优化：优化供应链管理，降低成本，提高效率，确保产品的质量和供应的稳定性。

当然，面对当前的状况，妙可蓝多也在积极寻找解决方案。

在年报中，妙可蓝多提到将拓宽奶酪业务，在即食营养奶酪方面，除了儿童奶酪产品，还将大力开发成人奶酪休闲零食。同时，公司还要开拓海外市场，布局国际化业务。

这些举措能奏效吗？妙可蓝多业绩下滑是暂时的还是趋势性的？《天下财道》将持续关注。