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4月18日，中国人民银行、国家外汇管理局在国务院新闻办举行发布会，介绍2024年一季度金融运行和外汇收支情况。会上，央行、外汇局对近期市场关注的实际利率偏高、资金空转以及跨境资金流动等问题一一作出回应。

中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，在经济结构转型升级、新旧动能转换以及高质量发展扎实推进的过程中，不同领域的经济金融指标分化会显著加大。在这种背景下，不同行业和企业的贷款利率是存在差异的，同时它们产品价格的涨跌幅度也是不同的，感受到的实际利率是不一样的。

他指出，对于一些新动能领域，价格一直保持上涨态势，金融机构提供融资积极性很高，名义利率相对比较低，融资利率扣减价格涨幅之后，感受到的实际利率会低一些。而对于一些需要从紧配置金融资源的领域，实际利率稍微高一些，一定程度上也有利于推动企业控产能、去库存。这也是中央金融工作会议“总量上保持合理充裕、结构上有增有减”要求的体现。

“既要根据物价变化与走势，将名义利率保持在合理水平，巩固经济回升向好的态势，也要充分考虑高质量发展需要等，避免削减结构调整动力，防止利率过低，内卷式竞争加剧或者资金空转，物价进一步降低，陷入负向循环。”邹澜说。

在跨境资金流动方面，今年一季度跨境资金流动整体呈现小幅净流入，企业结售汇意愿保持理性，市场经营主体汇率风险中性意识持续增强。特别值得一提的是，去年四季度以来，境外机构持续大手笔增持中国境内债券。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英透露，去年全年，境外机构净增持中国境内债券230亿美元，今年一季度净增持已经达到416亿美元。截至3月末，已有70多个国家和地区的1129个境外机构进入到中国债券市场，外资持仓量已经超过5700亿美元，占境内债券托管总量的2.6%左右，占比较去年末上升了0.2个百分点。

不同行业对实际利率的感受不同

近年来，尽管政策利率、贷款市场报价利率（LPR）多次调整，但由于通胀率处于较低水平，导致实际利率偏高，由此市场要求降低实际利率的呼声不断。

对此，邹澜表示，央行也注意到了这个问题。他说，当前市场讨论的实际利率等于名义利率减去通胀率，既和名义利率有关，也受到通胀形势的影响。从名义利率来看，这两年名义利率持续降低，为促进经济总体回升向好发挥了积极作用。但同时，内需偏弱，物价低位运行，比如，今年1月CPI同比增速一度降到-0.8%。考虑到当前物价处于低位主要是结构性的和阶段性的，所以还需要有更加深入地观察和分析。

从结构性看，他指出，在经济结构转型升级、新旧动能转换以及高质量发展扎实推进的过程中，不同领域的经济金融指标分化会显著加大。在这种背景下，除了看平均数（如CPI、PPI），还要分结构看。不同行业和企业的贷款利率是存在差异的，同时它们产品价格的涨跌幅度也是不同的，感受到的实际利率是不一样的。

“比如，对于文化娱乐等服务业和新动能领域，价格一直保持上涨态势，金融机构提供融资积极性很高，名义利率相对比较低，融资利率扣减价格涨幅之后，感受到的实际利率会低一些。另外，对于和房地产关联度比较高的黑色金属等行业，产品价格跌幅就比较大，金融机构也会比较谨慎，名义利率相对较高，实际利率会更高一些。对于目前有一些需要从紧配置金融资源的领域，实际利率稍微高一些的，一定程度上也有利于推动企业控产能、去库存。这也是中央金融工作会议‘总量上保持合理充裕、结构上有增有减’要求的体现。”邹澜说。

从物价的阶段性看，他表示，一方面，我国经济持续向好，总需求在扩大，物价回升是有基础、有条件的。另一方面，部分农产品价格也到了调整的拐点，旅游出行更加活跃，这些因素也会助推价格回暖。物价总体上有望在低位温和回升，实际利率也会随之变化。

“总的来说，对于物价和实际利率的情况，还是需要综合研判。前期一系列措施已经在见效，未来我们会结合经济回升态势、通胀走势以及转型升级的推进，继续密切观察。既要根据物价变化与走势，将名义利率保持在合理水平，巩固经济回升向好的态势，也要充分考虑高质量发展需要等，避免削减结构调整动力，防止利率过低，内卷式竞争加剧或者资金空转，物价进一步降低，陷入负向循环。”邹澜说。

境外机构大手笔增持中国境内债券

外汇局数据显示，今年一季度，银行代客涉外收入16586亿美元，对外付款16555亿美元，涉外收付款顺差31亿美元；银行结汇5422亿美元，售汇5670亿美元，结售汇逆差248亿美元。

王春英进一步指出，从跨境资金流动来看，1-2月表现为净流入，3月转为净流出，一季度整体呈现小幅净流入。

“（3月净流出是因为）存在季节性等因素影响，特别是春节后外贸企业开工生产、集中采购原材料，进口支付需求上升带动跨境支出增多，待产品出口销售后，未来相关跨境收入将会增加。”她说。

从结售汇市场来看，结汇率和售汇率均表现为稳中有降，企业结售汇意愿保持理性。外汇局数据显示，一季度，衡量结汇意愿的外汇收入结汇率为62.2%，较2023年同期小幅下降1.6个百分点，结汇需求略有减弱；衡量购汇意愿的外汇支出售汇率为66.5%，下降1.8个百分点，购汇意愿并未持续上升。

同时，市场经营主体汇率风险中性意识持续增强，表现为外汇衍生品交易规模继续增长。一季度，企业利用远期、掉期、期权等外汇衍生产品管理汇率风险的规模合计3958亿美元，同比增长23%；企业套保比率为28.1%，较2023年同期上升3.2个百分点。前两个月汇率避险“首办户”企业超过5000家。

此外，去年四季度以来，境外机构持续大手笔增持中国境内债券。据王春英透露，去年全年，境外机构净增持中国境内债券230亿美元，今年一季度净增持已经达到416亿美元。截至3月末，已有70多个国家和地区的1129个境外机构进入到中国债券市场，外资持仓量已经超过5700亿美元，占境内债券托管总量的2.6%左右，占比较去年末上升了0.2个百分点。

加强对资金空转的监测

央行数据显示，3月末，广义货币（M2）同比增长8.3%，狭义货币（M1）同比增长1.1%，M2与M1增速“剪刀差”继续处于较高水平。

对于近一段时间来M2增幅高、M1增幅低的现象，分析师指出，主要是受到楼市低迷、企业投资活跃度不足的拖累，也和资金在银行间空转有一些关系。

邹澜在回答相关问题时表示，当前我国经济结构调整、转型升级在加快推进，房地产市场供求关系发生重大变化，地方债务风险防控加强，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱，信贷结构也在优化升级。但各方面对变化还有个认识、适应的过程。

“一些银行在经营模式和内部考核上仍有规模情结，超过了实体经济的有效融资需求。部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期，或转贷给别的企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀，降低了资金使用效率。为此，今年《政府工作报告》适时提出，要避免资金沉淀空转。”他说。

邹澜表示，相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能放缓，数据上会有扰动，不宜简单作同期比较。但这并不意味着金融支持实体经济的力度减少，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，是金融支持质效提升的体现。

央行数据显示，3月末，金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速分别为27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均明显高于9.6%的整体贷款增速。