文|翠鸟资本

ChatGPT站上风口，人工智能正迈向新纪元。

名单越写越长的ChatGPT概念股中，拓尔思（300229.SZ）声称，公司是少有的在早期就从事相关业务，并有项目落地的企业之一。在这场风起云涌的技术追逐战中，拓尔思站到了风口之上，股价随之也创下历史新高。

然而，ChatGPT带飞了拓尔思的股价，却没有带起公司的经营业绩，拓尔思或面临着财务恶化的趋势。

原有业务引擎乏力

4月9日晚间，拓尔思披露了2023年年报。公司实现营业收入约7.82亿元，同比下降13.84%；实现归属于上市公司股东的净利润3646.6万元，同比大降71.45%；扣除非经常性损益的净利润242.86万元，同比大降96.97%。

对此，拓尔思解释称，主要是受宏观环境变化及行业用户投入减少等因素影响，导致政务、媒体、公共安全等行业营收水平和利润贡献较上年同期有所下降。其中，大数据软件产品及服务收入中，政府行业和公共安全行业收入下降明显。

从业务结构上看，拓尔思确实是发生了比较显著的改变。

分产品看，2023年，公司大数据软件产品及服务营业收入比上年下降了17.37%，安全产品营业收入比上年下降了19.07%，系统集成及其他营业收入比上年下降了33.47%。

按照分销售模式看，直接客户营业收入比上年下降了8.06%，与集成商或代理商合作营业收入比上年下降了21.05%。

受此影响，4月10日，拓尔思股价出现调整，盘中一度跌逾5%，收盘报13.88元/股，下跌4.14%。4月以来，公司股价累计跌幅达16.72%。

股价搭上ChatGPT风口

公开资料显示，拓尔思最早做的是自然语言处理中的信息检索，类似搜索引擎技术。

顶着“中国大数据第一股”的标签，公司有过辉煌，随后归于沉寂，直至ChatGPT爆发，带火自然语言处理技术，也让拓尔思跟着水涨船高，短短一个月内创出了7年新高。

2022年11月，ChatGPT在上线之后，其碾压级别的性能表现让当前的商用人工智能助手彻底沦为“人工智障”一般的存在，让国内二级市场掀起过一阵热潮。大量上市公司开始挤破头要蹭这一热点，势要打造出下一个“中国版的ChatGPT”。

其中，拓尔思作为AIGC代表性厂商，就有投资者在互动易平台了解拓尔思有哪些与ChatGPT相关联的人工智能技术相关联的人工智能技术。

对此，拓尔思回复投资者称：ChatGPT背后的主要技术基础是自然语言处理，俗称NLP，和过去的NLP技术不同，ChatGPT使用了超大语言模型，超大的算力和超大的数据集，并且使用反馈强化学习的新手段，取得了惊艳的效果。拓尔思是国内最早从事NLP技术研发的企业，自2000年开始就自主研发NLP技术。

在实际应用层面，拓尔思以数据智能应用为核心，赋能不同行业的数字化转型与降本增效的场景应用，并在ChatGPT/AIGC相关领域，如机器写作、对话式AI、内容人机协同和自动报告生成等应用场景已相继打造出一批优秀实践案例，如经济日报、浙江日报、重庆日报等近20家新闻媒体单位提供机器写稿服务。

不过此刻的拓尔思沾了ChatGPT的光，看起来光鲜，实则昙花一现。随着市场炒作热情的退却，拓尔思股价大幅下滑，再次回到原点。

现金流恶化？

在ChatGPT科技浪潮下，拓尔思“志存高远”，要做“专业大模型+领域知识数据”，希望能在ChatGPT的基础上更进一步，一方面推出多个行业大模型，另一方面为其他大模型厂商提供数据服务。

2023 年6月底，拓尔思发布了“拓天大模型”，并推出适用媒体、金融、政务的三个行业大模型。此外，拓尔思还启动了拓天网信行业大模型、法律大模型的业务场景规划与预训练。

从结果看，拓尔思在大模型领域赚了钱。

2023年，公司的人工智能软件产品及服务实现营业收入2.37亿元，较上年同期同比增长11.76%，占营业收入比重30.32%。其中，拓天金融行业大模型在平安银行的“审计大脑”平安慧眼一体化数智平台中也得到了成功应用，使得金融科技版块的AI与数据营业收入为0.43亿元，较上年同期增长了29.85%。

应该说，这是一个不错的成绩，但是，公司的行业大模型同样开始面临着增长隐忧。

大模型如今已经成为AI乃至整个科技界的“香饽饽”，中国企业已经推出了近百个大模型，其中不乏百度、阿里巴巴、华为、腾讯这样的科技巨头。可以说，这个行业刚起步就已经进入了惨烈的红海竞争模式。

目前科技巨头不仅推出通用大模型，也在大肆进军行业大模型领域。跟科技巨头相比，年营收只有几亿元的拓尔思显然，竞争力是令人堪忧的。

除此之外，原有业务引擎乏力下，如今拓尔思也开始面临着现金流恶化困扰，这意味着很可能不足以支撑后续更大的研发投入。

截至2023年底，拓尔思经营活动产生的现金流量净额约为4594.09万元，同比下降74.96%。期内现金及现金等价物净增加额同比下降653.89%