文 | 野马财经 刘钦文

编辑丨李白玉

新能源汽车附加值最高的环节之一为电池。因此，围绕着新能源电池生意，也造就了如宁德时代的曾毓群、欣旺达的王明旺等富豪。但鲜有人知道，给电池做“温度管理”也是门好生意。

为蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、零跑汽车、吉利汽车等，做电池“温度管理”的纳百川新能源股份有限公司（下称“纳百川”），紧抱宁德时代大腿，三年时间营收从5.2亿元涨至11.36亿元，上涨幅度达119%。如今，已经向深市创业板提交《招股书》，开启了冲刺资本市场的道路。

这门生意，真的有这么“香”么？

年入11亿，宁德时代营收占比超四成

电池在工作时会产生热量，不管温度过高还是过低，都会影响电池的性能和寿命。为了让电池在合适的温度下工作，对电池进行“温度管理”至关重要。

纳百川主要从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售。

图源：《招股书》

所谓“热管理”，就是给电池配一个“空调”。具体来说，当电池温度过高时，热管理系统会启动散热功能，帮助电池降温，防止电池过热甚至发生火灾。而当电池温度过低时，系统又会进行加热，保证电池能够正常工作，不会因为温度太低而影响性能。

纳百川帮助汽车实现“热管理”的主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。已经被运用在蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑、吉利、长安、广汽、长城、奔驰、大众等企业的汽车身上。

纳百川的产品能够运用在众多知名车企上，与宁德时代有着分不开的关系。

《招股书》显示，宁德时代与纳百川的合作时间很早。2012年起，双方一起合作开发新能源电池热管理相关产品，其中电池液冷板产品于2016年成功配套上汽大众的国内首款新能源汽车。

伴随着新能源行业景气度的提升，电池液冷板产品平均销售单价也呈上升趋势。2020年-2022年，分别为167.04元/片、217.37元/片和253.17元/片。

不仅合作开发，宁德时代还是纳百川的第一大客户，2020年-2023年，纳百川直接销售及间接对宁德时代供应产品的营业收入占比分别50.33%、53.73%和48.94%。

“公司对宁德时代构成重大依赖，该情形主要系目前动力电池产业较为集中，且宁德时代常年排名全球第一，市场占有率较高所致。”纳百川对此表示。

在宁德时代的支持下，2020年-2023年，纳百川实现营收5.2亿元、10.3亿元和11.36亿元，净利润分别为0.48亿元、1.13亿元和0.98亿元。

值得注意的是，2022年，纳百川在应收票据中增加了一项“融单”，所谓“融单”是指宁德时代在产融服务平台上向供应商开立的、体现交易双方基础贸易合同间债权债务关系，并承诺到期付款的标准化数字债权凭证。

图源：《招股书》

也就是说，宁德时代的部分货款，纳百川并未直接收到现金，而且以“融单”的形式存在。2022年、2023年，纳百川收到的融单金额分别为0.96亿元、1.13亿元，来自宁德时代的销售收入分别为3.89亿元、3.78亿元。

与职业经理人出现“劳动纠纷”，IPO期间达成“和解”

在与宁德时代开展合作的同时，纳百川自身的发展也逐渐走上轨道。为了更好地提升公司的管理水平和运营效率，纳百川还聘请了职业经理人，但就在IPO前夕，纳百川却与职业经理人闹上法庭。

2016年，纳百川聘请张勇，负责武汉纳百川运营管理和公司新能源业务销售管理，系从外部引入的首位职业经理人。张勇入职后，还在2017年分别邀请了徐元文、潘虹加入纳百川，分别负责技术研发和质量管理；总部的生产管理。

由于当时纳百川的销售规模较小，为稳定团队并激发其积极性和创造性，纳百川的实际控制人在引进三人时，即承诺将给予其一定比例股权。这一承诺也得到了兑现，2019 年 8 月，实际控制人分别将所持纳百川有限的63万元、63万元、220.5万元出资额赠予潘虹、徐元文、张勇。

但“蜜月期”在2023年结束。2023年2月7日，张勇未再向马鞍山纳百川提供劳动。2023年8月15日，相关机构受理了张勇与马鞍山纳百川劳动争议一案，张勇请求，马鞍山纳百川给付违法解除劳动合同赔偿金37.54万元、拖欠工资11.61万元、开具离职证明并承担仲裁费用。

2023年9月27日，纳百川正式递交《招股书》，因仲裁事项，张勇未出席纳百川发行上市的股东大会，未积极配合上市工作。

双方为何撕破脸皮、踏上法庭？纳百川解释为，双方就“工作安排及岗位调整”等事项发生分歧。具体情况并未披露。

“劳动仲裁本身并不会对公司的上市产生直接的影响，但是劳动纠纷的发生可能会对公司的财务状况和声誉产生影响，从而影响公司的上市。”北京市京师(无锡)律师事务所蒋隽哲律师表示。

不过，2023年12月26日，双方又达成和解，张勇撤回起诉。值得注意的是，在这期间，张勇的持股份额始终未变化，至今，张勇仍是纳百川的第八大股东，持股2.63%。也就是说，待纳百川上市，已经离职的张勇也将在这场资本盛宴中分一杯羹。

图源：《招股书》

与温州企业家联姻，高价投资入股

纳百川背后，是一个温商家族。《招股书》显示，陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余为公司的实际控制人，均为浙江温州人。

陈荣贤和张丽琴系夫妻关系，陈超鹏余系两人之子，陈荣贤担任公司董事长、总经理，陈超鹏余担任董事、董事会秘书，张丽琴担任总经理助理。三人直接持有和间接控制公司合计55.58%股份。

众所周知，温商一向十分“团结”。这不仅体现在商业的互帮互助上，也包括婚姻关系的绑定。

纳百川的“二代”陈超鹏余已经结婚，配偶为邹耀华，岳父名为邹鹏飞。邹鹏飞一家也是温州当地的知名企业家。

据浙江省委统战部（省侨办）2021年发布的新闻报道显示，坦头垟村乡贤邹鹏飞、邹立朋兄弟捐资500多万元建造惠芳大桥、慧芳国际游步道。邹欣欣和邹锋华兄弟捐资200多万元建造坦头垟古式长廊，共同建设“灵秀金溪东瓯绿谷”。

图源：浙江省委统战部官网

“惠芳”正是邹鹏飞的主要商业布局。

惠芳日化成立于2001年8月，主营护肤品、发品、彩妆等的生产和销售。公司拥有：歌星孙悦代言的LIVE VOILIN丽芙千华洗护及护发系列用品，蔡少芬代言的SOFTSILK婉丝、台湾影视武打巨星杨丽菁代言的YORESKY芸斯、韩国影视天后李贞贤代言的LEBRAL露泊雅等中、高档日化线护肤品以及BAOBAO保宝儿童系列洗护用品、E-shine伊瞬华彩妆等系列。

并且，慧芳国际官网显示，2003年12月，惠芳日化成功控股总部设于香港的“惠芳国际集团有限公司”，为下一步的国际化发展和资本运营，打下坚实基础。

图源：慧芳国际官网

两个家庭结合后，也在商业上加深联系。《招股书》显示，2021年，外部投资者毓晟科技、鹏睿资本、永青科技、青峰创投先后入股纳百川。

其中鹏睿资本成立于2021年8月，企查查显示，鹏睿资本由邹鹏飞持股47.8%，邹鹏飞正是陈超鹏余的岳父、陈超鹏余配偶邹耀华的父亲。除此之外，还有8名邹姓人士持股，邹家人合计持有95.02%。并且，鹏睿资本仅投资了纳百川一家企业。

图源：企查查

值得注意的是，鹏睿资本的入股价格为14.29元/注册资本，出资额2510万元，投资完成后，纳百川估值为10亿元。但就在其入股的一个月前，鑫澳科技入股价仅为5.71元/注册资本。

这被监管机构要求说明，鹏睿资本等股东出资是否真实有效、是否存在代持。

“出资额均为其真实所有，不存在委托持股等情形，也不存在股权纠纷或潜在纠纷。”纳百川回应。

据自媒体“慧炬财经”分析，“总体上看，鹏睿资本、永青科技、青峰创投等外部投资者增资，成为了纳百川估值高涨的助推器。而以5.71元低价入股的员工持股平台，无疑是受益者之一。另外，纳百川IPO前外部机构鹏睿资本增资，其实控人与纳百川的实际控制人为儿女亲家关系，不排除纳百川有‘刻意’提高IPO估值的动机。”

背后为汽车零部件大家族

除了陈荣贤一家和邹鹏飞一家外，陈氏家族的不少亲属成员也是温州企业家，并同属汽车零部件行业。

陈荣贤姐姐陈玲玲的配偶李顺龙，在温州市下属的瑞安市拥有一家莘塍君得发服装厂，并在炜邦汽车部件有限公司持股38%，另外两位持股人为李鹏展、李道锁。

炜邦汽车主要从事汽车空调系统零部件暖风的研发、生产和销售，主要出口欧洲、俄罗斯等地区。年销售收入约为2000万元至3000万元，年销售毛利约为200万元至300万元。

纳百川还与炜邦汽车发生过关联交易。2020年和2021年，公司向炜邦汽车及其关联企业购买加热器暖风成品及相关配件金额分别为143.71万元、155.52万元。

图源：《回复函》

陈荣贤妹妹陈晓林及其配偶潘孝清，拥有一家浙江奥特西散热器制造有限公司。主营汽车散热器、汽车零部件、摩托车配件制造、销售。2019年3月22日被浙江省瑞安市人民法院依法宣告破产。

张丽琴妹妹张丽云及其配偶倪洪贵，拥有一家安徽盛久鼎汽车配件有限公司，并在浙江盛鼎汽车零部件有限公司持股70%。两家企业主要从事重型卡车的液压油泵、油缸的生产与销售，盛久鼎汽车可年产30万只驾驶室翻转油缸总成项目。

其次，在纳百川内部，也有部分实控人亲属持股。张丽琴的兄弟张传建持股13.31%，张丽琴的姐妹张丽云间接持股1.93%、张丽琴姐妹张玉琴的配偶李学荣间接持股4.48%。

“汽车及零部件产业是浙江省主要制造产业之一，在发展过程中逐步形成了各具特色的产业集群，块状发展特征明显。目前已形成杭州、宁波、台州、金华四大重点整车制造基地，同时以新能源汽车制造为主导的温州、湖州、嘉兴整车基地正在加速形成。”前瞻产业研究院分析道。

当产业集群和温商家族结合在一起，无疑碰撞出了更大的火花。产业集群使得温商家族形成更为紧密的商业联盟，更好地利用集群内的资源和信息，实现资源共享和优势互补。纳百川的陈氏家族在其中，乘着新能源的东风正勇往向前。你对纳百川的IPO故事怎么看？欢迎下方留言讨论。