文｜雷达财经 莫恩盟 

编辑 | 深海

4月18日，中国天瑞水泥发布公告，公司控股股东李留法、李凤娈夫妇旗下的煜阔有限公司表示，由于公司股票在2024年4月9日不寻常股价下跌，煜阔的保证金融资证券账户所持有的1.33亿股股份在公开市场遭强制出售。

雷达财经注意到，4月9日，中国天瑞水泥在尾盘15分钟直线跳水，最终跌幅达99.04%，其市值在当天蒸发超145亿港元，至收盘市值仅剩下1.41亿港元。

中国天瑞水泥在资本市场上遭到重重一击，站在其身后的大佬李留法也损失惨重，李留法及其妻子持有煜阔股权对应的市值在一天内蒸发超百亿港元。

股价遭遇闪崩之前，中国天瑞水泥不久前刚刚交出的财务成绩单也乏善可陈。财报显示，2023年，中国天瑞水泥的营收下滑近三成；其归属于公司拥有人年内溢利，更是在此前连续几年下滑的基础上由盈转亏，于去年录得6.34亿元的亏损。

作为中国天瑞水泥所属的天瑞集团的掌舵者，李留法的创业史算得上十分精彩。自幼出身在贫苦家庭的李留法，曾凭借自己的勤奋和努力拿到了铁饭碗。不过，颇具胆识和眼光敏锐的李留法，并不安于短暂的体面工作。

毅然决然辞职下海后，李留法顺应改革的浪潮成功书写了属于自己的财富故事。在李留法的带领以及一系列的资本运作下，李留法打造的天瑞集团如今已拥有天瑞水泥、天瑞旅游、 天瑞铸造、天瑞科技、天瑞焦化等众多产业。

凭借一首建造起的商业帝国，李留法还曾登上过河南首富的宝座。不过，随着中国天瑞水泥此次在资本市场上受到“冷眼”，李留法积攒的巨额财富也遭到了猛烈的冲击。

中国天瑞水泥遭遇惊魂时刻，股价单日暴跌超99%

4月9日港交所临近收盘之际，港股上市公司中国天瑞水泥的股价却出现闪崩，在不到15分钟的时间里，其股价暴跌超99%。

截至当天收盘，中国天瑞水泥报收0.048港元/股，其市值在一天时间里蒸发超145亿港元。目前，中国天瑞水泥的最新市值仅剩1.41亿港元。尽管港股不像A股对上市公司的股票涨跌幅进行了限制，但在如此短的时间内股价暴跌99%并不常见。

事实上，中国天瑞水泥近来的成交量一直不大，基本维持在一百万股以内。与之相比，中国天瑞水泥4月9日尾盘突然放量的情况，着实显得有些突兀。

至于中国天瑞水泥此次股价闪崩背后的原因，有业内人士分析认为，或有可能是源于股东质押时未足额缴纳保证金，导致券商砍仓所致。

而对于中国天瑞水泥股价暴跌一事，天瑞集团办公室工作人员向媒体回应称，不清楚股价暴跌原因，公司生产经营正常。

值得注意的是，就在公司股价遭遇重挫的第二天，中国天瑞水泥在港交所发布公告称，公司股份于4月10日上午9时短暂停止买卖，以待发出有关本公司内幕消息的公告。

4月18日，中国天瑞水泥发布公告，公司董事会宣布，控股股东李留法、李凤娈夫妇全资持有的煜阔有限公司表示，于2024年4月9日，由于不寻常股价下跌，煜阔的保证金融资证券账户所持有的1.33亿股股份（相当于本公司已发行股份总数约4.53%）在公开市场遭强制出售。

董事会亦获煜阔知会，其仍正在出清有关煜阔所持有最多达额外1000万股股份的强制出售是否已经于本公告日期获妥为执行。煜阔正就强制出售是否符合所有适用法律及相关合约的条款寻求法律意见。煜阔将于适当及必要时采取进一步行动。

中国天瑞水泥称，截至本公告日期，集团的业务营运正常。然而，鉴于仍然存在董事会有意澄清及确定的若干内幕消息，股份将仍然于联交所短暂停止买卖，以待发布进一步内幕消息。

据天瑞水泥官网显示，天瑞水泥于2011年12月23日在香港主板上市，2021年位居中国水泥上市公司综合实力排名第七位。

而随着此番遭遇股价闪崩局面，站在中国天瑞水泥身后的大佬李留法也被推到了聚光灯下。

作为中国天瑞水泥的掌舵者，李留法及其家族曾在2011年、2012年连续两年成为《新财富》杂志评选的“新财富500富人榜”河南首富。

在去年10月胡润研究院发布的《2023胡润百富榜》中，李留法、李凤娈夫妇以270亿元的财富位列榜单第188名的位次。而在上月末公布的《2024胡润全球富豪榜》中，李留法、李凤娈的财富虽上涨了5亿元，但其排名却下降128名跌至第900位。

据中国天瑞水泥此前发布的财报显示，其直接控股公司为煜阔有限公司，最终母公司为天瑞集团股份有限公司，天瑞集团分别由公司非执行董事李留法及其配偶执行董事李凤娈控制。

据中国天瑞水泥于去年12月8日发布的公告显示，企业重组后，李留法夫妇仍将继续透过煜阔持有中国天瑞水泥69.58%的股权。按照李留法夫妇持股比例比例计算，此番中国天瑞水泥股价闪崩，李留法夫妇持股的市值蒸发了超百亿港元。

去年营收下跌近三成，遭遇上市以来首亏

资本市场遭到猛然一击的背后，中国天瑞水泥去年交出的答卷并不算亮眼。财报显示，2023年，中国天瑞水泥全年共录得78.89亿元的营收，上年同期中国天瑞水泥的营收高达110.55亿元，与之相比中国天瑞水泥的营收在去年减少了28.64%。

利润方面，2022年中国天瑞水泥归属于公司拥有人年内溢利为4.49亿元，但到了2023年，中国天瑞水泥的利润指标却急转直下，当年归属于公司拥有人年内亏损高达6.34亿元，同比由盈转亏。这也是中国天瑞水泥自2011年上市以来首次出现全年亏损的情况。

而将时间线进一步拉长可知，其实中国天瑞水泥的利润指标此前便已显现出颓软的迹象。2017年至2021年期间，中国天瑞水泥归属于公司拥有人年内溢利规模均在12亿元以上，2020年甚至一度达到18.61亿元的水准。

但2021年、2022年，中国天瑞水泥归属于公司拥有人年内溢利接连下滑35.47%、62.63%。

实际上，中国天瑞水泥去年的产能与上年同期相比基本没有变化。截至2023年末，中国天瑞水泥共拥有熟料产能2840万吨、水泥产能5640万吨、石灰石骨料产能3020万吨。

然而，中国天瑞水泥的销量却出现了明显的变化。财报显示，2023年，中国天瑞水泥的水泥销量约2520万吨，较2022年同期减少约250万吨，减幅为9.0%。水泥销量出现下滑的同时，其单价也出现了下滑：每吨平均价格较2022年同期下降67.2元，降幅为21.8%。

2023年，中国天瑞水泥的石灰石骨料销量约4360万吨，较2022年同期增幅为4.1%，但前者的平均价格较2022年同期每吨下降5元，降幅为12.6%。

2023年，中国天瑞水泥对外销售了约130万吨熟料，与2022年同期相比减少约140万吨。据中国天瑞水泥介绍，其生产的熟料主要用于满足集团内部水泥生产的需要。

基于前述情况，去年中国天瑞水泥来自销售水泥的收益同比减少28.8%，来自销售石灰石骨料的收益较上年减少9.1%，来自熟料销售的收益同比减少64.9%。因为去年水泥价格下降幅度大于水泥吨成本下降幅度，公司的毛利率从2022年的约24.5%下降至2023年的约20.7%。

对于公司去年的业绩表现，中国天瑞水泥表示，过去一年，中国房地产市场继续底部调整，水泥行业需求总量仍呈下降趋势，市场竞争加剧，产品价格受压，加之原材料成本高企，挤压企业利润。与行业趋势一致，集团业绩与去年同比下降。

业绩表现平平的同时，中国天瑞水泥在资产负债方面的压力也在增加。财报显示，截至2023年年末，公司的总负债达247.87亿元，相较一年前的157.53亿元增长约90亿元。2023年，公司的借款及债券（包括企业债券）余额较2022年增长93.1%至185.79亿元。

此外，由于拥有人权益减少及借款增加，中国天瑞水泥的资产负债率也由2022年的48.7%增至2023年的61.1%，同比增加了12.4个百分点。

河南前首富的商业帝国

作为曾登上河南富豪榜单榜首的大佬，李留法其实出生于寒门之家。从小生长在贫苦家庭环境中的经历，让李留法更加勤奋好学。1975年，李留法从高中毕业后，便来到了临汝县第二化肥厂当临时工。

常言道，“是金子在哪都能发光”。因为聪明能干、踏实认真，李留法被调入办公室工作，并破格转为正式工。1980年9月，命运再一次垂怜了这个年轻人，李留法被选优保送到河南大学中文系学习。在大学求学的经历，开阔了李留法的眼界，同时也增强了李留法的胆识。

乘着改革的东风，李留法辞去了旁人眼中稳定体面的铁饭碗工作，毅然决然地投身进了创业的海洋。为了打拼出一番事业，李留法拿出全部积蓄，联合五户亲朋好友，于1985年组建了农民股份制合作企业——汝州市铸钢厂。

由于当时正值国家淘汰蒸汽机之际，眼光敏锐的李留法在经过考察后果断决定生产内燃机电机机壳。为保证产品质量，李留法带领骨干四处取经，借鉴先进的生产经验并制定全套的制度。在李留法的带领下，厂子的规模不断壮大，铸钢厂生产的电机机壳甚至一度占领全国七成左右的市场份额。

工厂经营越来越好的同时，李留法的“野心”越来越大。1993年，李留法兼并同处一地的部属国有企业河南省豫西煤矿机械厂，上演了“蛇吞象”的一幕。1994年，李留法组建成立了汝州通用铸造总公司。

在看到中国铁路的蓬勃发展后，李留法再一次展现出了自己眼光独到的一面。在他的当机立断下，公司开始涉足铁路货车摇枕侧架的生产。1997年，铁道部甚至确定汝州市铸钢厂为全国路外定点生产厂家。

而李留法踏足水泥行业，则可以追溯至1994年。彼时，李留法接管了乡办企业白云山水泥厂。历时三年时间，李留法成功让该厂的三条生产线全部完成了配套工作，并使得其产量超过设计水平，成功盘活了水泥厂。

1997年，李留法接管了位于鲁山县的扶贫项目平顶山市特种水泥厂。在他的管理和经营下，该水泥厂也成功上演了扭亏为盈的戏码。两年之后，李留法又接管了汝州磊裕水泥股份有限公司。千禧年之际，天瑞集团水泥有限公司正式成立。

雷达财经从天瑞水泥官网获悉，目前公司拥有22条熟料生产线、62条水泥粉磨生产线和12条砂石骨料生产线，年熟料产能3519万吨，水泥产能5780万吨，骨料产能3020万吨，熟料、水泥、骨料产能位居全国前列。

除了将商业版图拓展至水泥行业外，李留法还通过一系列的资本动作，将天瑞集团成功打造为了一家集绿色建材、铸造（智能制造）、互联网科技、文化旅游等产业融合的股份制企业集团，并成功跻身中国企业500强之列。

值得一提的是，2022年10月，李留法已将中国天瑞水泥的权杖交给了自己的儿子李玄煜。据天瑞水泥官网显示，目前李玄煜为中国天瑞水泥的主席兼执行董事，李留法的妻子李凤娈为中国天瑞水泥执行董事。

中国天瑞水泥及其所属的天瑞集团，未来将迎来怎样的发展？雷达财经将持续关注。