文|投资界PEdaily 王露

美丽的泡沫正被一点点挤破。

本周，知名社交媒体独角兽ShareChat宣布获得4900 万美元的新一轮融资。但令创投圈惊讶的是，公司估值已从最高近 50 亿美元跌至 20 亿美元。

算下来，这家明星独角兽为了融资，主动降估值30亿美元，约合人民币200亿元。

曾几何时，ShareChat备受VC追捧，短短几年拿下十几轮融资，身后站着不少知名风投机构。尤其是2022年H轮融资后，ShareChat估值达到约50亿美元。然而仅两年过去，ShareChat没有再融到钱，而自身又缺乏造血能力，最终估值神话破灭。

这只当下明星独角兽是一缕缩影：高估值的疯狂无人接盘。2024年，融不到下一轮的阴霾笼罩在大多数独角兽头顶。

昔日350亿独角兽，主动降估值了

ShareChat，昔日创投圈的超级独角兽。

时间回到2012年，21岁的Ankush Sachdeva在印度理工学院就读计算机专业，他在一次科技比赛中结识了同学Farid Ahsan和Bhanu Pratap Singh。

此后三人先后开发了13款互联网产品，期间Ankush发现了新大陆——仅仅Facebook一条明星话题帖子里有成千上万名使用印地语的用户，他们不顾隐私留下电话号码，以寻求拉群沟通。

“这是一个不会英语，但对内容非常饥渴的群体，以至于要绕一大圈来获取信息。”Ankush突然意识到自己国家还有那么一个庞大的下沉人群，“世界不只有英文”。

三人一拍即合，2015年ShareChat应运而生，成为印度首个本地语言社交媒体平台，一度对标印度版微信，同时还有用户UGC图文和视频等内容。方言内容、界面操作简单，这款App很快渗入印度互联网的下沉市场。2016年10月，ShareChat的日活跃用户数仅仅10万左右，两年后这一数据达到了750万。

期间还有一个插曲——2020年6月，印度政府全面禁止TikTok。就在第二天，ShareChat旗下短视频Moj上线，短时间内迅速积累了数百万用户。

风投机构开始排队找上门。

公开信息显示，2018年1月，小米集团领投ShareChat的B轮融资，顺为资本参与其中。此后，小米、赛富投资基金、挚信资本等陆续多轮追加。

真正为人所知的是2021年，ShareChat从老虎环球基金、光速全球等顶级风投拿到5.02 亿美元E轮融资，估值升至 21 亿美元，成为印度首家独角兽的媒体平台。仅这一年，ShareChat融资三轮，筹集了 9.13 亿美元。

成立至今，ShareChat至少进行了10轮融资，累计融资约14亿美元（约合人民币100亿元）。在2022年的H轮融资后，ShareChat估值达到49亿美元（约合人民币近354亿元），成为印度互联网史上估值最高的企业之一。

但好运气不会一直眷顾。2022财年，ShareChat亏损扩大两倍，达到 298.9 亿卢比（约合人民币25亿元）。2023财年亏损继续猛增至514.4 亿卢比（约合人民币45亿元）。

换言之，成立近10年，ShareChat还是一家尚未弄清楚如何赚钱的公司。

而50亿美元估值高光过后，ShareChat一直融不到下一轮。去年，公司裁掉了约800名员工；创始人 Bhanu Pratap Singh、Farid Ahsan以及多名高管相继离职。随之而来，投资人的信心逐渐崩塌，于是便有了开头降估值的一幕。

估值少了200亿，或许换来一次扭转局面的机会。ShareChat创始人兼首席执行官 Ankush表示，公司改变了思维方式，从不惜成本的增长框架转向建立可持续的商业模式，要在一年内实现盈利。

独角兽之困：融不到下一轮

残酷的现实再次证明：独角兽有时只是童话故事，并不真正值 10 亿美元。ShareChat的经历并不是个例。

今年2月份，电子支付独角兽Bolt的投资方Tribe Capital计划以3亿美元估值的价格将股权卖回给Bolt。要知道，Bolt 在两年前的E轮融资估值为110亿美元，相当于估值少了100多亿美元，暴跌97%。

并非所有独角兽都能活到彩虹尽头。Airbnb 和 Uber 等一些佼佼者重塑了行业，但更多公司如 WeWork 和 Theranos则一败涂地。

上个月，亚马逊第三方品牌收购公司Thrasios申请破产，此前已经融到D轮估值达到百亿级，却连续三年融不到资，无奈走到破产边缘。

我们把时间拉长，会发现相似的一幕在不断上演。

美国最大互联网货运平台之一Convoy，估值曾高达38亿美元，却因融资失败而关闭运营。两家基因检测独角兽Invitae和23andMe接连陨落，百亿估值化为乌有。

处于风口上的造车新势力也是如此。从国外Proterra、Embark到国内拜腾、威马、高合等造车独角兽接连传出经营困难的消息，它们大多被融资困难扼住喉颈，难以为继。难怪投资人感叹，1/3独角兽已死，只是秘不发丧。

这是全球独角兽共同面临的困境——融不到下一轮。

回想两三年前，创始人们还迫使投资人退出超额认购的融资轮次。现在，有些公司面临着残酷的现实，估值远低于想象，并且还融不到钱。

近日，美国知名风投家Elad Gil作出预测：2024 年将是大量创业公司加速死亡的一年，因为很多没有足够收入的公司上一轮融的钱差不多快花完了。

研究机构PitchBook报告显示，全球有超过400家独角兽公司，自2021年以来没有筹集到新一轮资金，占独角兽初创企业的三分之一。

纵观这些陷入风暴里的独角兽企业，无一例外都有着共同点：融资过快、估值过高、盈利遥遥无期，又摆脱不了持续烧钱的窘境。

天价估值，无人买单

“2021 年左右融到巨额资金的大部分公司，可能永远无法达到那样的估值了”。一名硅谷投资人如是感叹。

而一级市场高估值所带来的后遗症，给VC上了一堂惨烈的课。

回望过去几年间，国内一级市场的估值虚高一幕有目共睹：

曾经的消费盛宴，一级市场酝酿出的巨大估值泡沫让投资人看不清来路，但潮水很快退去；半导体、新能源产业，曾经过亿元天使轮融资应接不暇，估值暴涨成为家常便饭；甚至还有火热的AI大模型领域，也因投资人蜂拥而至越来越“贵”……

随着而来，一级市场正面临严峻的退出之困，无论是A股还是港股，破发现象层出不穷，让背后一众VC/PE难掩失落——一二级估值倒挂上演，投资人甚至都亏到了B轮了。

反过来，这显然会加剧融资环境恶化。

当估值太高或者不确定性比较大的时候，会让投资人保持观望，变得更为谨慎，转而更深入地研究公司的财务状况，关注现金流、盈利能力和可持续增长。甚至，投资人开始流行“分红式”投资——五年分红收回投资成本。

“低利息时代结束，钱比以前变得更贵了，意味着估值的逻辑也发生了变化，市场对于投资的选择，走向了更加低风险的趋势。”纪源资本管理合伙人符绩勋此前表示，2024年需要降低预期，如果还按照一两年前的股权投资估值预期去融资或募资，那么将会比较困难。

放弃幻想，认清现实。