文｜大V商业 房丽强

凭借89亿元的全年营收，珀莱雅击败上海家化成为国内美妆的“新晋一哥”。

近几年来珀莱雅业绩突飞猛进，也带动了股价的飞涨，2017年上市时，珀莱雅的股价只有10元每股，而如今已经飞涨到100多元每股，6年的时间翻了10倍，最高时甚至达到了138元每股。

但就是这么赚钱的珀莱雅，管理层在过去几年的时间里不断减持。

4月19日，随着一季度的业绩披露，珀莱雅再次发布董监高减持计划公告，副总经理王莉、金衍华将继续减持。

值得注意的是，王莉和金衍华2023年曾计划减持，最终计划并未实施。

整个2023年，珀莱雅董高监都曾有减持计划，但是舆论曾经沸沸扬扬，所有董高监的减持计划都未实行。

尤其是，过去一年珀莱雅股价下滑，减持一度中断。

如今，珀莱雅业绩亮眼，董高监再次披露减持计划，珀莱雅的董高监减持大潮又要来了吗？

1 董高监集体减持

珀莱雅董高监减持受到市场关注，从董事长到总经理、副总经理，整个管理层都在减持。

对于珀莱雅管理层，我们可以分为两类，一类是侯家人，如侯军呈和方玉友等，除了二位都是创始人外，二人还是亲戚关系，方玉友是侯军呈妻子方爱琴的胞弟。

侯军呈和方玉友持有大量的珀莱雅股票，是珀莱雅的主要掌舵人。

另一类是“打工人”副总经理们，如此次公告中提到的王莉、金衍华等，都是副总经理，负责企业的职能或者具体业务。

金衍华、王莉等人手中股票多为激励计划获得，股份并不多。

珀莱雅官网和财报信息显示，王莉为珀莱雅CFO、副总经理、董事会秘书，王莉2018年后加入珀莱雅，当年便获得珀莱雅2018年限制性股票激励。

金衍华为珀莱雅副总经理，曾任珀莱雅供应链中心总经理等位置，其股票来源同样为股票激励，在珀莱雅披露的2018年股权激励计划中，便有金衍华。

此次公告的减持便是王莉和金衍华。公告信息显示，王莉计划减持份不超过78872股，占其所持有股份的25%；金衍华计划减持不超过75940股，占其持有股份的25%。

按照当前的珀莱雅的股票价格105元每股计算，王莉和金衍华减持将套现700-800万元。

值得注意的是，作为股权激励计划，王莉和金衍华此前承诺：

在本人担任公司董事/高级管理人员期间，每年转让的股份不超过本人直接或间接持有公司股份总数的25%。

这意味着，如果按照计划减持股权数的话，那么二人几乎是顶格“减持”了。

珀莱雅董高监的减持开始于2019年3月，时任董事兼副总经理曹良国计划减持181万股，占其持有股份的25%。

按照上市初期曹良国的持有承诺，其上市之日起12个月不转让所持有的股份，曹良国减持时刚过锁定期没几个月。

曹良国减持期间，珀莱雅的股价正在飞速上涨，最终曹良国减持的价格为68.60－90.32元，共套现1.42亿元。

曹良国率先减持，或许和其逐渐“隐退”有关。2022年4月，有传言曹良国已经退出公司日常经营管理，珀莱雅方面回应曹良国工作如常。

而更早之前的2021年9月，投资者曾因未看到曹良国的工作安排，询问是否依然在职，珀莱雅回应称曹良国因健康原因不再担任副总，继续负责电商、研发板块，并带队培养公司年轻管理层。

在另一份的珀莱雅董事会公告中则显示，曹良国自2021年9月离任董事一职。

值得注意的是，珀莱雅的副总经理侯亚孟履历中提到，2021年9月任珀莱雅副总经理和公司董事，而此前其任职于珀莱雅电商部。

按照时间和职位看来，侯亚孟和曹良国正好相当于进行了对调。

目前，曹良国依然持有152万的股份，并且去年依然在退出，不过其持股比例仅有0.39%不满足1%和董高监的要求，已经不再单独披露。

曹良国减持之后，董高监都开始了减持之路。

2019年底，曹良国、金衍华、王莉、张叶峰分别计划减持137万股、24370股、14725股、11942股。

2 侯军呈这一家子

当然，减持最猛烈、最持久的还属于侯军呈和方玉友。

珀莱雅减持的重头戏，还得是方玉友。

到了2020年11月，珀莱雅发布公告，联合创始人兼董事方玉友计划12月1日起6个月内减持804万股，占方玉友股份的16%，公司总股份的4%。

截至2021年6月，方玉友最终减持结果为共减持665万股，价格区间为153.90－182.50元，套现总额为11亿元，减持以后持股比例从24.3%下降到21%。

此次减持结束后一个月，方玉友再次开启减持。

2021年7月份，珀莱雅发布公告，方玉友计划减持860万股，占其持有股份的20.4%，占公司总股份的4.27%。

这批减持的最终结果是共减持586万股，减持价格区间为159.60－233.60，套现总金额11亿元。

2022年8月，方玉友再次计划进行减持985万股，占其持有股份的19.36%，占公司总股本的3.5%。

珀莱雅高管的疯狂减引发广泛关注，方玉友于2023年2月13日收盘后公告决定中止减持，因此方玉友此次减持共减持830万股，套现13.4亿元。

东方财富数据显示，仅2022年9月到年底，方玉友就先后减持19次（减持计划分批进行），2023年宣布中止减持时，已经减持了7笔。

作为公司创始人之一，方玉友的疯狂减持引发市场的不好联想，是否管理层出现变动，方玉友是否有离开退出之意。

但实际上，这种担心过度了。

方玉友疯狂减持期间，公司董事长、创始人侯军呈及高管同步进行疯狂减持。

2021年1月，也就是方玉友公布减持计划后的两个月，侯军呈和方爱琴公布了减持计划，侯军呈计划减持不超过302万股，方爱琴减持不超过69990股。

另外，曹良国、王莉、金衍华、张叶峰，在同一时间同步计划减持。

可以说，在这一段时期，珀莱雅的董高监全部都在进行减持，好不热闹。最终结果是侯军呈减持86.9万股，方爱琴清仓，曹良国减持35.5万股，金衍华、王莉、张叶峰未实施减持。

紧接着侯军呈及高管进行了第二次减持计划，最终侯军呈减持201万股，王莉减持1万股，金衍华减持1.8万股。

减持本身没问题，有问题的是珀莱雅董高监的减持方式。

无论是侯军呈还是方玉友，或者是珀莱雅的高管，基于自身资金需要或者是“上市分钱”，都处于资本市场可理解的范畴内，尤其是方玉友即便是疯狂减持，但目前来看笔笔都符合规范。

市场有不同意见的是，高管们的减持比例几乎每次都是顶格，方玉友套现30多亿元减持周期长达两年多，并且每一次都是上一笔减持完下一笔继续。而曹良国在数次减持后，逐渐“隐退”。

按照减持的情况来看，吃相未免难看。

当然，董高监不断减持还有另外一层含义。据2022年和2023年财报显示，这两年由于企业业绩良好，侯军呈和方玉友、金衍华、王莉均有资本公积转增股本，王莉和金衍华由于符合股票激励措施还新获得了股票。

所以珀莱雅的高管们一边疯狂减持，一边股票数在大幅增加，根本减持不完。

值得注意的是，由于市场关注，2023年珀莱雅高管均一股未减持，但涨了工资。

另外，市场更加关注的在于珀莱雅的董事会和管理层成员构成。除了学历并不高之外，家族成分也过高。方玉友为侯军呈妻子方爱琴的胞弟，侯亚孟为侯军呈和方爱琴子女，被称作是小侯总。