文|酒讯 半颗

编辑|方圆

在财报季比拼财务实力的主赛场旁，一场关于ESG的战火悄悄点燃。随着酒水企业高速发展，行业综合评价体系逐渐完善，业绩早已不是评价酒企成功与否的唯一标准，代表可持续发展表现的ESG（环境、社会、治理）成为酒企竞争的新助力。

据统计，今年的财报季已有贵州茅台、舍得酒业、金徽酒、燕京啤酒等多家酒企发布ESG报告。但整体来看，ESG评分较低却成为中国酒企的通病。同时，评价标准不符合国情、本土化不畅等问题，将酒企潜藏的问题暴露了出来。

01 ESG在中国

ESG真正进入中国酒企，也不过短短数年。2017年华润啤酒发布ESG报告，是已知最早披露ESG报告的国内酒企。2019年，证监会设立科创板并要求上市公司披露ESG信息，将ESG正式拉近企业竞争的赛场。而在酒业，多数酒企在2021年、2022年前后才开始发布ESG报告。

行至2024年4月12日，ESG得到了进一步重视。三大交易所发布上市公司可持续发展报告指引，要求报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数的样本公司，以及境内外同时上市的公司，应当最晚在2026年4月30日前，披露《可持续发展报告》，并鼓励其他上市公司自愿披露。

这个披露节奏基本与上市公司年度报告披露一致，某种程度上，也将每年的第一个财报季中增加了ESG的比拼项目。

在具体执行过程中，上市公司的ESG披露主要分为强制披露和自愿披露两大类。其中，11家被纳入强制披露酒企分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、水井坊、洋河股份、今世缘、口子窖、重庆啤酒、泸州老窖、青岛啤酒。目前，其中10家酒企已披露了2022年ESG报告，只有口子窖1家尚未披露。

“强制+鼓励自愿”两板斧的推动下，ESG在中国酒企中发展很快，2022年，38家A股酒类上市公司中，有刚过半数的酒企发布了ESG或社会责任报告，到了2023年这个数字变成了76%，披露比例正逐年上升。

然而，纵使国内酒企披露数量正逐年上升，但是评级仍处于较低水平。根据国际主流ESG评级体系MSCI明晟指数来看，ESG评级共分为7个等级，从高到低分别是AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC。

在18家白酒上市企业中，最高评级为洋河股份的BB，另有5家酒企评级为最低等级的CCC。评级为B的贵州茅台、五粮液为A股市值前20大上市公司，山西汾酒、泸州老窖为A股市值前40大上市公司。整体而言，ESG表现与市值相背离。

数据来源：各机构官网 酒讯制图

02 “舶来品”水土不服

自被监管纳入披露要求起，ESG评价体系注定要搅动中国资本市场的风云。也正因为如此，ESG报告的披露和评分备受酒企重视。探索ESG评分与市值背离严重的症结所在，成了上市公司们近几年市值管理的新课题。

水土不服可能是一个主要原因。众所周知，ESG评价体系来源于国外，是由联合国全球契约组织（UNGC）于2004年提出的，目前国际公认的几家主流ESG评价体系，比如MSCI、晨星、CDP等均来自国外，其评价标准与中国国情并不完全相符。

中央财经大学绿色金融国际研究院副院长施懿宸认为，在社会责任方面，国内外存在标准理解上的差异。一些具有中国特色的议题缺乏国际共识，酒企在这方面的努力并未被国际评级机构充分理解，社会公益的成效没有在ESG评价中得到充分反映。这也是中国酒企在国际标准下评分较低的重要原因。

中国酒企对ESG规则的不熟悉也导致在“得分”时底气不足。从企业反响来看，酒企披露ESG报告的意愿虽然逐年加强，但针对可持续发展指标的披露仍有缺失，对于碳排放数据、电力消耗强度数据、水耗及能耗数据等在国际ESG评级中权重较高的指标，中国酒企大多给出得并不完整。

以碳排放披露为例，GHG Protocol将其划分为3个细分范围，3个细分指标都需要被披露。在MSCI刚刚公布的2024年一季度ESG评级中，舍得酒业的评级由B降至CCC（行业落后），其中的一个原因就是舍得酒业并没有明确的减碳目标，碳排放数据的披露也没有覆盖到前述的细分指标。

图片来源：ESG评级中心官网截图

不止舍得酒业，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等酒企也都曾出现过可持续发展指标披露不足的情形，影响了ESG的最终评分。

ESG报告的评价与披露本身有问题是一方面，中国酒企针对ESG议题的敏感度不够也是很重要的原因。

以今年“3·15”曝光的听花酒为例，该产品在营销时宣称旗下产品具有“提升免疫力、改善睡眠、抗衰老、促进肝细胞再生、抗肿瘤”的国际专利，却被曝光其国际专利未被认定，“高科技”凉味剂竟是常见薄荷提取物。这不仅违反了《中华人民共和国广告法》的相关规定，也不符合ESG评价标准。

在《中国酒类企业ESG评价指南》征求意见稿中，“负责任营销”项下就有“广告宣传规范”这个子议题，其中明文规定，“企业在市场营销及宣传中提示负责任饮酒行为……非用于治疗或保健作用”，同时“酒类产品信息公开”子议题下也要求产品认证信息公开透明。听花酒所谓与相关议题背道而驰。

听花酒的母公司青海春天ESG评级可想而知。国内知名ESG评级机构中诚信对青海春天的ESG表现打出B的低分，指数公司华证ESG也仅给青海春天的ESG表现打出CCC的分数。在听花酒被曝光后的首个交易日，青海春天一经开盘便一字跌停，报5.91元/股，此后股价持续震荡走低。

图片来源：ESG评级中心官网截图

可见，对ESG议题的重视度不仅影响着酒企的评分，过度背离ESG议题也会对企业产生极其负面的影响。

03 探索“上分”秘籍

对于酒企来说，ESG是企业商业价值与社会价值的统一，不仅影响自身优化升级，实现由量到质的高端化转型，对投融资市场的态度也有一定影响。

广科咨询首席策略师沈萌认为，随着ESG越来越受到各方的重视，未来会成为投资者选择标的时的重要依据，更有利于吸引高质量投资者，体现出更有竞争力的估值。

图片来源：茅台《2023年环境、社会及治理（ESG）报告》目录截图

这也是为什么众多酒企在近年来纷纷提升ESG发展的战略高度。在E（环境）层面上，茅台确定了17项实质性议题，进行能源绿色转型，将ESG发展上升至战略定位。五粮液提出创建“零碳酒企”战略目标，累计投入超过15亿元资金，积极推进生态湿地建设等项目；水井坊率先公布了“ESG工作KPI”，确立了“水井坊2035可持续发展目标”。

古井贡酒则选择在S（社会）层面上发力，开展社会公益项目，设立“金秋助学与奖学”仪式，助力优秀学子圆梦。泸州老窖进行了G（治理）层面上的数字化转型，开设酿酒MES生产实时数据库，能源数据采集等智能酿造与数字化建设提升项目，有效提高了治理能力。酒企们从各个层面着力ESG建设，将社会、环境与治理纳入战略布局中。

当然，在于ESG不断磨合过程中，有不少酒企找到了“上分”关键。2020年，重庆啤酒在MSCI的ESG评级为B，居于行业中等较低水平。2022年，重庆啤酒启动了“共同迈向并超越零目标”ESG计划，围绕“零碳足迹”“零农业足迹”“零包装浪费”“零水浪费”“零非理性饮酒”“零事故文化”六方面目标制定了路线图，并围绕这些方向进行深耕。

图片来源：重啤股份2023年ESG报告截图

最终结果没有背叛它的努力。2023年，重庆啤酒在减少总碳排放、降低水耗、提升回收再利用率等方面取得一定成果之后，ESG评级在2023年被国际知名评级机构MSCI首次提升到A，这也是A股唯一一家ESG被评为A级的上市酒企。

关于酒企如何提升ESG表现这点上，白酒营销专家肖竹青认为，中国的酒企需要培养ESG专业人才，需要强化与国际先进企业的互动交流、学习借鉴。我国大型酒企在缺乏ESG人才的同时，同样缺乏推动ESG实践的经验。现在中国酒企做ESG大部分仍停留在慈善、捐款捐物的基础阶段，在发动上下游供应链伙伴一致行动，以及节能减排、减少碳排放等方面的工作，都有提升空间。