文|子弹财经

4月29日晚间，海尔智家、美的集团相继披露了2024一季报，格力电器则披露了2023年报及2024一季报。由于三家公司不仅同属白电行业，且多年来稳居业内头部阵营，在经营业绩上也是各有所长，因此，他们三家的经营业绩也是外界颇为关注的。

那么，三家公司最新的业绩表现如何呢？未来这三家企业又会有什么走向呢？

让我们先来看看2024一季报。

可以看到，三家企业2024Q1的营收、利润都实现了增长，三家的利润增速都是2位数。其中，海尔智家利润增速最快，美的集团的营收增速最快，格力电器的营收与利润增幅相对沉稳。

上面的图表可以让外部清晰地了解三家企业2024一季报的情况。当然，要了解三家企业过去的表现，就要把时间拉远，看看中长期的表现。现在不妨回看过去三年的一季报的情况，更能看到三家公司的走势。

通过以上表格数据，可以看到：

海尔智家过去三年Q1的营收复合增长率是7%，利润复合增长率是16.3%。从过去三年Q1的增长看，海尔智家有两大突出亮点：第一个亮点是三次Q1的利润增速显著高于营收增速；第二个亮点是三年Q1利润复合增长率头部企业最高。概括来讲，就是在高基数基础上持续稳健增长，且创下头部企业最高增幅。

美的集团过去三年Q1的营收复合增长率是8.24%，利润复合增长率是11.8%。从过去三年Q1的增长看，美的集团的也有两个亮点：第一个亮点是三次Q1的利润增速均高于营收增速；第二个亮点是三年Q1利润复合增长率居中。概括来讲，就是规模增长最快，利润增长居中。

格力电器过去三年Q1的营收复合增长率是1.48%，利润复合增长率是8.07%。从过去三年Q1的增长看，格力电器的特点是：单靠一个空调品类，就撑起了营收与利润的持续增长。虽然外界对格力的产业布局单一表现担忧，但格力的业绩依然向前。概括来讲，格力就凭空调主业，实现了规模与利润的增长。

从一季报看，三家都表现出了各自的特色。再从年报数据看，来看看三家的年报对比情况。

可以看到，三家企业2023年的营收、利润也都实现了增长，利润增速也都是2位数。其中，海尔智家利润增速继续超营收增速，并且也是最稳健，美的集团的营收增速最快，格力电器的利润增速最快。

同样，我们再看看过去三年年报三家企业的表现。

从上面的表格中看到：海尔智家过去三年年报的营收复合增长率是7.1%，利润复合增长率是12.7%，均为头部企业最高。

美的集团过去三年年报的营收复合增长率是4.3%，利润复合增长率是8.6%。其过去三年年报的营收在大基数下的增速开始放缓，但利润增速依然高于营收增速。

格力电器过去三年年报的营收复合增长率是3.97%，利润复合增长率是12.17%。其过去三年年报在空调业务支撑下，营收增速出现波动，但利润增速明显优于规模增速。

综上4组数据表格能看到，三家各有所长。

先看海尔智家：2024Q1利润增速最高，且过去三年Q1的利润复合增长率头部企业最高；2021-2023过去三年年报的营收、利润复合增长率均为头部企业最高。不过，还有一组数据也同样值得关注，那就是海尔智家2023年的利润率是6.3%，到2024Q1已经提升到6.9%。这说明，海尔智家过去两年的三级品牌战略与数字化转型开始加速释放潜力，有了增长的潜力，就有了持续上升的动力。

再看美的集团：2024Q1营收增速最高；2023年营收增速最高；2022-2024过去三年Q1的营收复合增长率头部企业最高；2023年头部企业里营收唯一超过3000亿。这说明，美的集团在规模上持续保持着引领优势。

最后看格力电器：2023年利润增速头部企业最高，并在营收规模头部企业最小情况下利润相对较高，利润率因此最高；从过去三年的中长期业绩来看，无论2022-2024的Q1还是2021-2023的年报，业绩都出现了波动。这说明，格力电器的产业单一，应对市场的能力相较其它两个企业要薄弱一些，但经营质量却做到了领先。

当然，看一家企业不仅是当下的成果，更多地是要看他未来的发展。那么，这三家企业未来的走向如何？

先看格力电器。为了改变单一的产业结构，近些年来格力电器一直在做多元化布局。2023年12月，格力电器发布公告，拟收购格力钛24.54%的股份，加强在新能源汽车领域布局。据了解格力钛生产的新能源汽车已在北京、上海、广州、成都、南京、天津、武汉等全国230多个城市运营。

此外，格力电器的多元化业务已覆盖工业制品、智能装备以及光伏、储能等绿色能源领域。从格力电器2023年报来看，2023年其工业制品、智能装备、绿色能源分别实现营收100.03亿元、6.7亿元、71.06亿元，同比+31.63%、+55.03%、+55.16%，分别占总营收比重的4.9%、0.33%、3.48%。相对来说，格力电器的多元化业务占比较低，还未对业绩产生较明显的影响。

再看美的集团。在To C业务上，美的集团近年来国内积极打造高端品牌COLMO，海外加速向自有品牌转型。财报显示，美的集团的销售费用率同比提升1.24 pct，主要用于国内促销活动增加和海外自有品牌业务拓展，其中30亿投入多用于海外渠道建设 、物流 、呼叫中心建设。这样的投入也已初见成果：2023年美的集团海外自有品牌OBM（代工厂经营自有品牌）业务收入，已达到海外收入的40%以上。不过，因为起步较晚，还要在品牌建设、渠道建设、用户忠诚度上持续投入，这就意味着，美的集团海外持续转型自有品牌的投入还将增加，费率也会进一步提升。

美的集团在推动To C向高端化、全球化升级的同时，进一步加大To B产业的布局。尤其是近期美的集团在To B业务上动作频频。4月10日，美的集团与蔚来汽车签署战略合作协议；4月11日，美的集团举办美的医疗战略升级发布会。2023年，美的集团还成为科陆电子控股股东，从事智能电网、新能源及综合能源服务等等。

To B业务也初见成效。财报显示，2023年美的集团新能源及工业技术营收为279亿元，同比+29%；智能建筑科技营收259 亿元，同比+14%；机器人与自动化营收为311亿元，同比+12%。To B业务营收已接近850亿，占总营收比重22.7%。可见，To B业务正成为美的集团的未来增长点。

最后看海尔智家。从外部的公开报道看，海尔智家一方面通过数字化变革持续降费提效，另一方面通过全球创牌、智慧家庭战略聚集全球家电市场和智慧家庭赛道，实现了业绩的持续稳健增长。

在数字化转型上，海尔智家这几年一直在发力，其费率优化的效果也逐渐显现出来了。财报显示，2024Q1海尔智家费率优化了0.8pct，并且过去2年的8次财报，每个财报节点都在优化，而自身盈利能力的不断提升也正验证着其前期战略布局和数字化转型的成果在不断释放。

通过全球自主创牌，海尔智家在海外需求走弱、加息等影响下，依然实现了优于行业的增长，2024Q1海外经营利润增长了10%+。为了实现海外市场的持续增长，海尔智家还在全球积极布局。2023年投产了巴基斯坦厨电工厂，奠基的埃及生态园今年3月也已投产运营，此前海尔智家还先后投产了南亚冷柜工厂、美国热水器工厂和欧洲洗碗机工厂等等。海尔智家的这些产能布局，在打造符合当地用户需求产品的同时，也将进一步释放海外市场潜力。

通过高端创牌，卡萨帝已成为超2000万次用户的选择，并连续8年实现高端市场TOP1，2024Q1继续实现2位数增长。为了保持增长，今年AWE上，卡萨帝与博洛尼开启战略合作，为用户打造艺术家居高定解决方案。此外，卡萨帝还加速海外布局，今年4月亮相米兰国际家具展暨米兰设计周。

在智慧家庭赛道上，创牌3年的三翼鸟，2023年场景交易额超51亿元。在2024AWE上，三翼鸟又聚焦智慧家电家居一体化进行了战略升级。这也将为海尔智家开辟新的增长空间。

这样看下来，白电三巨头其实已经产生较大的分化。海尔智家坚持三级品牌战略落地，在家电赛道之外正开辟新的领域，同时，数字化转型刚刚起步也是其接下来的一个正要发力点；美的集团开始重视海外创牌和布局，未来一段时间暖通业务和小家电依然是他的主打产业，To B转型也将是他的一个发力点；格力电器的多元化还在持续布局，短期还需空调业务支撑其业绩发展。