文|侃见财经

海底捞已经走出谷底，并且营收、净利创出了新高，但海底捞的股价仍旧还在底部徘徊。

那么资本市场出现“海底捞现象”，是否代表行业的估值逻辑发生变化？除此以外，是否说明行业已经到了周期的底部呢？

众所周知，餐饮行业是一个大而不集中的行业，虽然行业规模很大，但是行业内鲜有绝对头部企业，且企业的护城河也并不算太深。

不仅如此，餐饮行业普遍毛利率都不算太高，且受人流量的影响比较大。

自2023年之后，随着疫情的影响消除，餐饮企业开始逐步回归到正常水平，其中部分头部企业的营收以及净利润甚至创出了新高，为了进一步扩大规模，不少企业在2023年甚至加快了开店的步伐。

但对于一众港股上市的餐饮企业来说，随着业绩以及营收回正，股价却并未被“修复”，就连龙头企业海底捞都还在底部徘徊。

侃见财经之所以出现这种现象，主要有以下三个原因：

第一，港股整体市场环境依旧还在修复阶段；

第二，加息周期的影响；

第三，行业逻辑发生了变化。

早在2018年9月，海底捞登陆港交所，当时由于资本对于消费类公司的追捧，消费加互联网的模式就会获得比较高的估值，在市场走牛的情况下，海底捞作为全国最大的餐饮企业之一，上市之后就遭到了疯抢，股价一度冲上了85.663港元/股的高位。

在资本的加持下，海底捞的创始人张勇也很快做出了大扩张的决定，有统计显示，海底捞上市后两年时间，其门店数量几乎翻了近两倍。仅2020年，海底捞就以平均每天开出1.5家门店的速度，创下公司成立以来开店速度的新高。

疯狂开店很快拉高了企业的营收，但是增收不增利也成了当时海底捞最大的问题。2021年6月，在海底捞的股东大会上，张勇承认了盲目开店的错误。海底捞的股价也开始了断崖式的下跌。

无奈之下，张勇最终将企业的接力棒交给了杨利娟。杨利娟上任之后，立马开启了“啄木鸟计划”，关掉了一些效益较差的门店，最终海底捞在她的带领下，重新回到了正增长的的轨道。

4月26日，海底捞公布了2023年财报，财报显示，报告期内公司实现营收414.5亿元，同比增长33.6%；实现归母净利润为45亿元，同比增长174.8%。

值得注意的是，海底捞的营收以及净利润均创出了历史新高。在这份业绩的加持下，持股3.68%的杨利娟，将一次性拿到1.49亿元的分红。

通过财报，我们发现海底捞之所以能够快速走出危机，主要是因为降本增效的结果，此前海底捞员工以“科目三”舞蹈的形式与顾客互动，也为门店带来了巨大的流量。除此以外，菜品价格的调低也是海底捞业绩增长以及翻台率上升的重要因素。

根据财报显示，海底捞的整体人均消费已从2020年的110.1元降至2023年的99.1元，达到近七年最低水平。

根据相关媒体消息，5月1日到5月4日，海底捞全国门店累计接待人次约750万，同比去年“五一”前四天增长约15%，下沉市场门店增长更加明显。

侃见财经认为，随着行业开始重新进入增长轨道，作为行业龙头的海底捞受益将更加明显，尽管行业的估值已经发生了较大的变化，但是我们认为目前头部餐饮企业的估值仍处于低估水平，未来大概率将走出修复趋势。