记者｜玉桑

特步集团的品牌矩阵发生重大变化。

5月9日，特步国际（01368）在港交所公告，集团将战略性出售旗下持有盖世威（K·SWISS）及帕拉丁（Palladium）品牌的全资附属公司KP Global Investment Limited（下简称“KP Global”），并进行一系列旨在优化集团投资组合及强化其核心业务运营的融资工具重组。

特步方面表示，集团已与控股股东丁水波及其家族签署最终协议，出售并私有化KP Global。该交易作价为1.51亿美元。

特步国际控股有限公司主席兼行政总裁丁水波表示：“经过对集团业务战略和财务目标的全面审查后，我们作出了出售并私有化KP Global的决定。自2019年年中以2.6亿美元收购KP Global以来，我们经历了三年疫情相关的影响以及中国经济放缓的情况，导致消费者支出有所减少，对KP Global的业务表现构成不利影响。是次战略性出售资产将有助消除KP Global亏损对特步盈利能力和现金流的持续影响。”

将时间线推回到2019年，特步彼时以2.6亿美元（约合人民币16.42亿元）的价格收购了韩国时尚零售集团衣恋集团旗下运动品牌盖世威和帕拉丁。同年，特步还与Wolverine Worldwide成立合资公司，开启跑鞋品牌索康尼（Saucony）和迈乐（Merrell）两个品牌在国内市场的开发、营销及分销。

两轮收购完成后，特步集团形成了初步的品牌矩阵特步主品牌特步定位大众运动市场，索康尼和迈乐针对专业运动市场，盖世威和帕拉丁针对时尚运动市场。

公开数据显示，专注“双精英”跑步人群的索康尼已于2023年成为集团首个实现盈利的新品牌，盖世威及帕拉丁虽展现强劲增长力，但仍在亏损收窄过程中，特步出售两个新品牌，是一个战略性重组的决定。纵观这几年营收数据亮眼的品牌，大多都专注专业运动，留给盖世威、帕拉丁这样运动休闲品牌的市场空间自然越来越少。在此背景下，特步没有必要为其付出更多的运营成本。

此次的出售之所以被定义为“战略性出售”，是因为特步与高瓴资本达成的一项支持性协议。

根据公告，该协议包括KP Global赎回于2021年向高瓴发行的6,500万美元可换股债券，以及特步向高瓴发行全新价值5亿港元、为期六年的可换股债券，年利率为3.5%，换股价为每股5.5港元。此外，高瓴将保留未来五年内以6,500万美元购买KP Global 20%股权的权利，这也反映高瓴对相关品牌在私有化后的发展潜力充满信心。

为精简财务安排，KP Global将向特步发行价值1.54亿美元、为期八年的可换股债券。该债券金额相当于KP Global自2019年被收购以来的累计亏损，以及截至2024年3月底的资本投资及营运资金。该债券的年利率为 3.5%，与特步向高瓴提供的利率一致。特步有权在未来八年内将该债券转换为KP Global 30%的股权。

特步上市16年来，营收从13亿元升至130亿元，增长10倍。累计派息近60亿元人民币，历年来派息比例均保持在50%以上。此次交易代价也将作为股东特别息悉数派发。对于特步这个体量的体育用品公司来说，适时剥离收益不佳的非核心资产是必然的。企业可以减少不必要的支出，将资源投入到更有前景的业务中。

这一系列的财务操作说明，除了降低运营成本，特步还希望通过出售两个新品牌进一步优化集团的债务结构，战略性地把资本配置至可实现盈利增长的机会，以巩固特步的财务健康状况。需要注意的是，如果KP Global获取成功并能独立上市，特步的股东也将受惠于KP Global取得的成果，这也是特步战略性出售盖世威和帕拉丁的重要目的之一。

另两个新品牌索康尼和迈乐的命运，则和帕拉丁、盖世威的截然不同。

2023年12月，特步集团就收购索康尼在中国市场40%的知识产权以及Wolverine Group于前述合资公司所持的剩下权益，进一步加强了对于索康尼、迈乐在中国市场的把控。索康尼和迈乐，显然更被特步集团看好。

此番“瘦身”完成后，特步将集中资源发展特步主品牌、索康尼及迈乐。换言之，特步会将所有精力都投入到专业运动品类的发展中，尤其是跑步运动中：特步主品牌面向大众市场，索康尼服务于高端且成熟的顾客群体，迈乐则将专注于越野跑步和户外活动。

特步对于专业运动的充足信心来源于日益扩大的跑步赛道。

市场调研机构NPD集团的一份研究报告显示，自2020年疫情开始以来，跑鞋类别的销售表现明显优于其他类型的运动鞋。专注于跑步、远足、步行品类的运动品牌成为2021年的最大赢家。NPD在报告中指出：“全球跑步市场的规模还有继续扩大的潜力，未来几年，跑鞋产品的多样化将成为品牌产品设计的重点。”

另据艾瑞咨询，中国正在成为全球第二大跑步市场。国内核心跑者和大众跑者的人群分别为一亿人和三亿人，核心跑者在跑者人群的比例正在不断增大。

而特步的产品也做到了全面覆盖各种类型的跑者。特步的产品定位战略是专业影响大众。2019年，特步推出160X，这双鞋被外界视为特步打开跑步市场的关键先生。时至今日，特步160X系列跑鞋已经开发到5.0 PRO。其产品矩阵中，既有为精英和专业跑者设计的260X碳板跑鞋，也有为大众跑者推出360X碳板跑鞋。而无论是260X还是360X，都在同类型跑鞋中极具价格竞争力。

从销售数据看，特步对于跑步的高投入已经得到回报。

2023年，特步集团收入创下历史新高，全年收入增长10.9%至人民币143.46亿元，继续在百亿元年收俱乐部中占有一席。毛利提升至42.2%，经营溢利增长7.9%至人民币15.80亿元。库存方面的压力较去年同期减少：集团存货显著下降21.6%至人民币17.94亿元。分部门看，专业运动分部收入接近翻倍，同比增长98.9%至人民币7.96亿元，该部门的索康尼成为首个实现盈利的新品牌。

跑鞋业务，一直是特步的核心业务。这从特步近年来对于跑鞋一直攀升的研发投入中就可见一斑。2015年，特步成立了我国体育行业首个针对鞋履测试、设计及研发的跑步专属研发中心——X-Lab运动科学实验室。

子品牌索康尼和迈乐同样延续了特步主品牌在跑步上的专业性。

特步集团董事局主席兼CEO丁水波曾表示，如果要选一个品类代表特步，那一定是跑步。我们于跑步领域的行业领先地位持续推动集团的业务增长。

2022年9月，特步在北京水立方发布全新品牌战略，将对跑步的雄心写入了“世界跑鞋 中国特步”的品牌战略中。这意味着，特步将进一步面向全球市场扩张发展。

在发布会上，特步宣布未来10年特步将投入50亿助力中国路跑事业，包括产品研发创新、赛事及运动员支持、国人竞速激励计划、跑步群体运营支持等。丁水波介绍，跑鞋未来仍将是特步的绝对核心产品，集团同时也将继续推进多品牌战略。

从财务数据上看，特步正在稳扎稳打，逐渐接近这个目标。截至2024年3月31日止3个月，特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现高单位数同比增长，零售折扣水平为七至七五折。

特步2024年第一季度中国内地业务营运状况发布后，海通国际发布研究报告维持特步国际“优于大市”评级，预期特步2024-2026年归母净利润分别为11.5、13.2和15.4亿元，同比增长11.2%、14.6%和17%。瑞银亦上调了特步国际目标价及2024至2026年的每股盈测。