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中国人民银行周三开展1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.5%不变，因当日有1250亿元MLF到期，本月MLF实现等量续作，结束此前连续两个月缩量续作的态势。

分析师表示，在国内经济企稳向好、美元强势依旧、商业银行息差承压的背景下，MLF操作利率不变符合预期。同时，央行以较低的投放量对冲较低的到期量，实现等量续作，既是为配合即将开启的超长期特别国债发行，体现财政、货币政策协同发力，也符合其防止资金空转的政策意图。整体而言，短期内下调政策利率和存款准备金率的可能性都不大。

“短期内降准、降息或难以兑现，央行将密切关注国内经济走势和海外政策变化，灵活有效开展公开市场操作，来保持流动性合理充裕。但伴随内外环境变化，基于总体政策目标，年内降准降息或仍存一定落地空间。”中国民生银行首席研究员温彬称。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师也表示，近期市场利率全面下行，而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢，当前不具备下调政策利率的市场环境。另外，一季度经济增长超预期，当前处于政策效果观察期，降息的迫切性不高。

他还表示，在MLF操作利率保持稳定、近期银行净息差有可能进一步收窄的背景下，5月两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）都将保持不变。

4月30日召开的中共中央政治局会议提出“及早发行并用好超长期特别国债”后，市场对降准一度存有较高的预期。但财政部周一发布的2024年一般国债、超长期特别国债发行计划表显示，今年拟发行的1万亿超长期特别国债分为20年、30年和50年三个品种，分别发行7次、12次和3次，发行时间从5月中旬持续至11月中旬。分析师指出，由于本次特别国债发行时间跨度大，避免了集中发行对流动性造成的阶段性冲击，央行降准配合特别国债发行的必要性也随之下降。

从本次MLF操作来看，央行也无意过多投放资金，在对冲到期量后，仅维持等量续作来平衡市场供需。

“5月MLF到期量为1250亿（元），为近10个月以来最小到期规模；当月操作规模为1250亿（元），也是近10个月以来最小投放量。”王青说，背后是当前银行体系流动性较为充裕，商业银行对MLF操作的需求减少。

他还指出，值得注意的是，4月金融数据出现剧烈波动，其中，受信贷资金防空转、政府债净融资大幅收缩等短期因素叠加影响，新增社融罕见负增长，但这并不具有趋势性意义。接下来，伴随“信贷均衡投放”效应反转，新增信贷有望持续同比多增，而在超长期特别国债发行的同时，专项债发行也会显著提速，预计后期银行对MLF的操作需求将会增加，MLF有望转向加量续作。为支持信贷合理增长，配合政府债券顺利发行，也不排除央行三季度实施降准的可能。