文|直通IPO 邵延港

单季度净利润超500亿，2024年第一季度，腾讯盈利能力有了显著改观。

5月14日，腾讯发布2024年第一季度财报，第一季度营收1595亿元，同比增长6%；毛利为839亿元，同比增长23%；调整后净利润502.7亿元，同比增长54%；股东应占溢利为418.9亿元，同比增长62%。

来源：百度股市通

第一季度，腾讯增值服务、网络广告以及金融科技及企业服务，三驾马车并行。从整体来看，腾讯网络广告和ToB业务则分别以十位数和个位百分点的速度增长，而横亘在腾讯游戏业务前面的铁壁仍然存在。

来源：腾讯财报

财报显示，第一季度，腾讯毛利为838.7亿元，同比增长23%，网络广告、金融科技与企业服务、增值服务业务的毛利均实现同比增长。其中，网络广告业务毛利同比增长66%，金融科技与企业服务业务毛利同比增长42%，增值服务业务的毛利仅同比增长5%。

此外，按照计划，腾讯将在2024年斥资1000亿港元用于回购股份。据财报，腾讯在第一季度已经斥148亿港元的总代价回购了约5104万股股份。截至第一季度末，腾讯的现金净额为人民币925亿元。

单季度利润超500亿， 游戏业务仍承压

腾讯在第一季度的净利润超500亿，得益于核心业务的盈利能力有所提升。作为腾讯收入主力的增值服务，在2024年第一季度实现收入为786亿元，同比下滑0.9%，但贡献了49%的营收占比。

腾讯是全球最大的游戏公司之一，游戏业务也是腾讯增值服务的核心。

今年初，腾讯CEO马化腾评价腾讯游戏业务毫无建树，也直接证实了腾讯游戏当前的发展阻力。

2024年第一季度，腾讯游戏在国际市场的总流水同比增长34%，主要是Supercell的游戏的人气回升及《PUBG MOBILE》的用户和流水增长。但由于Supercell的游戏收入递延周期较长，腾讯国际市场游戏的收入，仅同比增长3%至136亿元。

今年第一季度，腾讯在本土游戏市场的流水恢复了增长，增幅为3%，也造成腾讯游戏在本土市场的收入同比下降2%至345亿元，同样是由于收入递延所致。

腾讯在财报中表示，一季度公司在本土市场和国际市场的数款头部游戏中的团队调整初见成效，游戏总流水实现增长，为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。

不过，腾讯旗下游戏代表《王者荣耀》与《和平精英》的增长却不乐观。财报显示，第一季度，《王者荣耀》受去年春节期间高基数影响，收入同比有所下降，《和平精英》收入因2023年下半年的商业化内容较弱而同比下降。

不过第一季度为本土游戏市场的旺季，第一季度腾讯在国际市场游戏收入环比去年第四季度下降3%；而本土市场游戏收入环比增长28%。

作为腾讯增值服务业务的另一板块，今年第一季度，腾讯社交网络的收入同比下降2%至305亿元。

第一季度，腾讯视频发布多部热门自制电视剧和动画系列，如《繁花》《猎冰》及《完美世界第四季》，带动长视频付费会员数同比增长8%至1.16亿；腾讯音乐在第一季度与腾讯视频的合作，发布热门剧集《与凤行》的原声带，推动音乐付费会员数同比增长20%至1.14亿。

此外，腾讯视频号直播服务以及小游戏平台服务费收入增长，而音乐直播及游戏直播服务收入却在下降。

但在此消彼长之下，腾讯增值服务业务的毛利同比增长5%至450亿元，毛利率由去年同期的54%提升至57%。毛利增长主要由于订阅收入增长，高毛利率的小游戏平台服务费增长，以及内容成本与运营成本的下降。

ToB业务贡献连续超30%，稳定成为增长引擎

金融科技及企业服务业务，是腾讯ToB业务的核心。第一季度，腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长7%至523亿元；毛利同比增长42%至239亿元，毛利率由去年同期的34%提升至46%。

第一季度，腾讯该业务的收入占比达到33%，已经连续12个季度超过30%，成为腾讯一支稳定的业务增长力量。

财报显示，该收入增长主要受益于得益于云服务收入和视频号商家技术服务费的增长，企业服务收入实现十几个百分点的同比增长率；腾讯云音视频解决方案吸引了更多的本土与国际客户，特别是媒体、娱乐及直播行业的客户。盈利能力提升由于高毛利率的理财服务及视频号商家技术服务费的贡献增长，企业微信与其他企业服务业务的商业化增加，以及云业务的成本效益提高。

其中，金融科技服务收入以个位数百分比同比增长，主要由于线下消费支出增长放缓及提现收入减少，而理财服务收入增长强劲。

企业服务业务通过主攻自研的优势赛道，在PaaS和SaaS两块最核心的云服务上取得商业化增长突破，在第一季度的收入上，云服务收入及视频号商家技术服务费增长，带动该板块实现十几个点的同比增长率。

第一季度，腾讯的ToB业务，进一步融合了AI的力量，并且，腾讯在第一季度的研发开支达到了156亿元。

如今，腾讯混元大模型也已经应用于汽车、零售、教育、金融和医疗等众多行业，成为企业服务业务的新增长点。今年一季度，企业微信、腾讯会议、腾讯文档、腾讯乐享、腾讯电子签、腾讯问卷等腾讯协作SaaS产品，已全部接入腾讯混元大模型。

微信生态正加速变现

在腾讯业务版图中，微信变现是腾讯近年来的另一条主要任务线。

2024年第一季度，微信合并月活同比增长3%至13.59亿，同期，QQ的移动终端月活跃账户数为5.53亿。微信这一巨大流量入口也带动了腾讯相关业务收入的增长。

来源：腾讯财报

第一季度，腾讯网络广告业务收入同比增长26%至265亿元，业务毛利同比增长66%至145亿元，毛利率由去年同期的42%提升至55%。

业务增长主要是受微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动，其中腾讯AI驱动的广告技术平台发挥了巨大作用。第一季度，除汽车行业外的所有主要行业的广告开支均有所增长，其中游戏、互联网服务及消费品行业的广告开支显著增长。

微信生态中的视频号再次展现出了巨大潜力。第一季度，腾讯视频号总用户使用时长同比增长超80%。腾讯通过拓展商品品类和激励更多内容创作者参与直播带货，加强了视频号直播带货生态。

小程序总用户使用时长同比增长超20%。其中，非游戏类小程序的日均使用次数同比实现双位数百分比增长，小游戏流水同比增长30%。

马化腾也表示，包括微信视频号及搜一搜广告、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费，推动了毛利和经营盈利增幅超过收入增幅，成为腾讯高质量的收入来源。